Para Christine Lagarde, fue el momento de estampar su autoridad en el Banco Central Europeo, y ella lo arruinó.
En 2012, Mario Draghi anunció su llegada al BCE con su ahora famoso "lo que sea necesario": un compromiso de utilizar todas las armas a disposición del banco para detener una corrida de bonos italianos y españoles que amenazaba la existencia del zona euro
Las graves repercusiones económicas de Covid-19 le dieron a Lagarde, el ex jefe del Fondo Monetario Internacional, la oportunidad de hacer lo mismo. Otros dos bancos centrales líderes, la Reserva Federal de EE. UU. Y el Banco de Inglaterra, ya habían respondido agresivamente a la caída de los precios de las acciones y al creciente riesgo de recesión. Ahora, asumieron los mercados, era el momento para que el BCE hiciera lo mismo.
Lagarde decepcionó por dos razones. En primer lugar, cometió un pecado capital de la banca central: no entregar tanto como los mercados esperaban. El paquete de apoyo del BCE para empresas, bancos y hogares fue inteligente y técnico pero, en última instancia, decepcionante. Le faltaba cualquier sensación de conmoción y asombro.
Para empeorar las cosas, Lagarde cometió un error en una conferencia de prensa posterior, donde dijo que no era tarea del BCE cerrar los diferenciales de bonos. El diferencial de los bonos es un indicador de la percepción del mercado de cuán sólidas son las finanzas del gobierno en toda la eurozona.
Después del discurso de Draghi "lo que sea necesario", el vínculo entre los bonos alemanes e italianos se redujo notablemente. A los pocos minutos del comentario mal juzgado de Lagarde, se amplió a medida que aumentaron los rendimientos de los bonos italianos.
Para ser justos con Lagarde, estaba tratando de señalar que había límites en cuanto a lo que el BCE podía hacer en respuesta a Covid-19, y ahora dependía de los gobiernos nacionales y la comisión europea estimular la actividad a través de recortes de impuestos y El gasto aumenta.
Es una profunda debilidad estructural de la eurozona que carece de las instituciones que permitirían el tipo de respuesta monetaria y fiscal coordinada que el Banco de Inglaterra y el Tesoro entregaron al Reino Unido esta semana.
Pero Lagarde ha empeorado aún más la mala situación.