Escrito por Brandon Smith a través de Birch Gold Group,
Existe una inmensa confusión en torno a la reunión de la Reserva Federal de julio y las secuelas bastante locas que se han generado en la guerra comercial. La última decisión de la Reserva Federal sobre un simple recorte de .25 pb fue vista como “decepcionante”, luego fue seguida por las declaraciones públicas de Jerome Powell que dejaban en claro que esto era solo un “ajuste” de mitad de año, y que no era el comienzo de un ciclo de reducción de tasas y ciertamente no es el comienzo de un QE renovado. Esto conmocionó al mundo de las inversiones, que esperaba muchas más acomodaciones de la Reserva Federal después de 7 meses de expectativas acumuladas de que el banco central estaba a punto de desatar nuevamente el bol de estímulo.
Sin embargo, la pregunta que muy pocas personas se preguntan es por qué no lo hicieron. ¿Qué los detiene? Todos, desde los daytraders hasta el presidente, quieren que lo hagan, pero siguen manteniendo las condiciones de liquidez ajustadas. De hecho, incluso descargaron otros $ 36 mil millones en activos de su balance en julio. ¿Por qué?
Tenga en cuenta que la última decisión de la Fed hace dos cosas:
- Primero, es una admisión indirecta de que Estados Unidos está entrando en territorio de recesión.
- En segundo lugar, también es una admisión de que la Reserva Federal no planea hacer nada al respecto, al menos, hasta que sea demasiado tarde.
En otras palabras, todas aquellas personas que pensaban que el banco central estaba a punto de patear la lata sobre el colapso actual en los fundamentos económicos estaban equivocadas. Como he estado prediciendo por muchos meses, la Fed no tiene intención de tratar de retrasar los efectos de las condiciones negativas por más tiempo. El choque ahora es una realidad que la corriente principal tendrá que aceptar.
Para entender por qué la Fed está reteniendo liquidez en este momento en lugar de abrir las compuertas, es importante entender los motivos de los bancos centrales. En primer lugar, la suposición de que la Fed siempre se preocupa por mantener el sistema financiero a flote es incorrecta. La Reserva Federal ha permitido que el sistema de EE. UU. Se bloquee varias veces en sus 106 años de historia. En verdad, la Reserva Federal creó una burbuja después de una burbuja masiva a través del estímulo y las bajas tasas de interés, y luego rompió estas burbujas usando políticas de ajuste de liquidez.
El último ejemplo de esto es el más atroz: The Everything Bubble evocado en la última década es la burbuja más grande y destructiva jamás ideada.
Para encontrar algo similar, tenemos que volver al inicio de la Gran Depresión.
En 1922-1923, la Fed instituyó lo que entonces se llamaba el Comité de Inversión de Mercado Abierto(luego reemplazado por el Comité Federal de Mercado Abierto); lo que algunas personas hoy podrían llamar un “Equipo de Protección contra Inmersiones”. La justificación pública de este desarrollo fue ayudar a la Fed a promulgar una “política monetaria” que les permitiera estabilizar la economía y los mercados después de la recesión / depresión de 1920-1921. Utilizando el OMIC, la Fed influyó directamente en la economía, los mercados bursátiles y las condiciones crediticias al reducir artificialmente las tasas de interés y comprar valores gubernamentales y otros activos a lo largo de la década de 1920.
Al principio, este tipo de intervencionismo monetario en la economía parecía estar funcionando espectacularmente. A partir de 1924, el Dow Jones subió sin cesar y las condiciones de recesión, al menos en la superficie, parecían desaparecer. Incluso hubo afirmaciones de los economistas de la época de que las recesiones y las depresiones eran una “cosa del pasado”, al igual que los colapsos del mercado de valores. Suena familiar…?
En ese momento, las tasas de préstamos a corto plazo, largo plazo y a un día se mantuvieron relativamente bajas en comparación con las altas tasas exhibidas durante la depresión de 1920. La Fed se estimuló a través de compras en el mercado abierto hasta 1928. Fue entonces cuando se produjo un cambio repentino y significativo. La Fed comenzó a endurecer deliberadamente las condiciones para desinflar la burbuja que crearon. La Fed subió las tasas de interés y vendió activos de su balance.
La Fed cuentas históricas propias están turbios en este evento, pero admiten que el objetivo del banco central era restringir la liquidez para interrumpir las condiciones crediticias que permitían que la especulación prospere. Hasta el día de hoy, los funcionarios de la Fed actúan como si no fueran conscientes de que sus esfuerzos para estimular realmente crearon burbujas financieras. Y hasta el día de hoy, todavía actúan como si no fueran conscientes de que ajustar la política a la debilidad económica tiene la tendencia a hacer que esas burbujas exploten.
Digo “en debilidad económica” en base a algunos de los indicadores subyacentes más importantes del día. Por ejemplo, las ejecuciones hipotecarias agrícolas aumentaron drásticamente a mediados y finales de la década de 1920; la agricultura era una gran parte de la economía estadounidense en ese momento. Además, la deuda hipotecaria pendiente creció ocho veces 1920 a 1929, y la deuda del consumidor se disparó. Los “años 20 rugientes” fueron muy prósperos para alrededor del 5% superior de los estadounidenses, mientras que el 70% permaneció en dificultades financieras. De nuevo, ¿esto te suena familiar?
Me resulta difícil creer que la Fed sea ajena a las consecuencias de estas acciones. El ex presidente de la Fed, Ben Bernanke admitido abiertamente que la Fed causó la Gran Depresión a través de la manipulación de tasas de interés y compras de activos en una dirección en honor a Milton Friedman en 2002.
Entonces, si son conscientes de que las acciones que tomaron en la década de 1920 desencadenaron la Gran Depresión, ¿Por qué siguen casi exactamente el mismo patrón hoy?
Actualmente, la mayoría de los principales indicadores fundamentales muestran fuertes caídas en la economía estadounidense. No hay forma de evitar esto. La Fed ha ignorado todas estas advertencias durante los últimos dos años y ha endurecido la política a pesar de ellas. Si alguien está o no de acuerdo con las acciones de la Fed no es realmente relevante; El punto sigue siendo que la Fed ha hecho todo esto antes, y el resultado siempre ha sido el mismo: un colapso histórico.
Las alzas de tasas y la venta de activos por parte de la Fed en 1928 y principios de 1929 condujeron directamente al colapso de las acciones del “Lunes Negro”. Tenga en cuenta el patrón aquí: la Fed se estimuló mediante una intervención monetaria justo después de la recesión / depresión de 1920-1921. Alrededor de 8-9 años después, la Reserva Federal endurece la liquidez ya que los fundamentos ya están vacilando. Un año o dos años después, las acciones finalmente se dan cuenta de lo que está sucediendo y colapsan.
Hoy, la Fed ha estimulado una burbuja histórica en la década posterior a la recesión de 2008/2009. Esto se ha traducido principalmente en una gran burbuja bursátil, pero muy poca mejora en cualquier otro lugar de la economía. (a menos que realmente crea que las cifras fraudulentas provienen de la Oficina de Estadísticas Laborales o los cálculos del PIB de la Fed). A medida que los fundamentos económicos, incluidas las ventas de viviendas, las ventas de automóviles, el PMI manufacturero, etc., comenzaron a disminuir de manera más agresiva, la Reserva Federal comenzó a ajustar la liquidez. También aumentaron las tasas de interés, ya que la deuda corporativa y de consumo alcanzaba los máximos históricos, tal como lo hicieron a fines de la década de 1920.
A raíz de la Gran Depresión, los conglomerados bancarios pudieron comprar considerables activos duros por centavos de dólar y al mismo tiempo consolidaron el poder político. Sugiero que la Reserva Federal y la mayoría de los bancos centrales creen deliberadamente burbujas financieras y luego exploten deliberadamente a través de ajustes para crear choques económicos. Esto les permite absorber activos duros a bajo costo y al mismo tiempo aumentar su influencia social. No es casualidad que después de cada crisis financiera importante, el 1% superior aumente su riqueza por un amplio margen mientras que todos los demás se empobrecen.
Dicho esto, si hemos establecido un patrón de comportamiento para la Reserva Federal, así como un motivo, ¿qué sucede después?
La Fed continuará reteniendo medidas de estímulo hasta que sea demasiado tarde para desactivar las condiciones de choque o patear la lata en el camino. Jerome Powell nos dijo que esto es exactamente lo que harían después de la reunión de julio. Hay algunos analistas que se niegan a creer que esto sucederá y que la Fed se verá “obligada” a introducir QE en el corto plazo. Esto solo sucederá cuando el colapso actual en los fundamentos alcance su pico, y probablemente no hasta que haya un colapso considerable en los mercados bursátiles (al menos 20%, si no más). Las condiciones del mercado no “obligarán” a la Fed a intervenir temprano. QUIEREN un choque. Esta es la única explicación de la decisión y las declaraciones de la Fed en julio.
Mientras tanto, la guerra comercial se aceleró convenientemente solo un día después de que la Fed rompió los corazones de los inversores que buscaban una ganancia fácil. El “ajuste de la tasa” menor de la Reserva Federal y la promesa de no QE queda prácticamente olvidado cuando Donald Trump inició nuevos aranceles sobre China a partir de septiembre. China tomó represalias con un congelamiento de las compras agrícolas de Estados Unidos, Estados Unidos calificó a China de “manipulador de divisas” por primera vez en 25 años, y ahora China está devaluando el Yuan (aunque no tanto como muchos temían que lo hicieran).
Como se esperaba, el circo de la guerra comercial solo se ha intensificado y no tendrá fin antes de las próximas elecciones estadounidenses. También ha proporcionado una cobertura perfecta para las acciones de la Reserva Federal, y la recesión económica actual se atribuye constantemente a la tensión comercial en lugar de a las políticas del banco central.
Esencialmente, lo que ha hecho la Fed es crear una bomba de tiempo económica, un explosivo sensible que podría activarse con el más mínimo temblor. Cualquier nuevo evento de choque geopolítico podría desencadenar esta bomba. Un Brexit sin acuerdo, una guerra de disparos en Irán, etc. El público considerará estos eventos como la “causa” de la crisis económica, cuando en realidad fue el banco central el que lo hizo posible.
Otro desarrollo interesante ha sido el pico en oro y plata. Como predije en mi artículo “El oro aumentará incluso si la Reserva Federal no reduce las tasas de interés” publicado a principios de julio, la Fed ha negado a los inversores tasas de interés cercanas a cero y un nuevo QE en el corto plazo, y los metales preciosos subieron de precio de todos modos. El dólar incluso rebotó inicialmente en respuesta. Normalmente esto habría provocado una caída en los metales, pero el dólar no es el único impulsor del oro. La agitación del mercado también causa aumentos de precios en los productos de cobertura, y tenemos mucho de eso ahora.
Después del colapso de 1929, la Fed bajó sustancialmente las tasas, pero señalaría que esto no era garantía de estabilidad. De hecho, la Fed aumentó las tasas de interés una vez más solo unos años más tarde, en 1932, lo que fue un golpe mortal para la economía. Una vez más, afirmaría que no hay garantías de que la Fed no aumente las tasas de interés incluso en medio de una recesión dramática. Lo han hecho antes y pueden hacerlo de nuevo.
También quisiera señalar que las expectativas de que la Fed se doblegue ante la presión de la Casa Blanca están fuera de lugar. Powell ha declarado que no le preocupa que Trump intente despedirlo y lo haría permanecer en su posición independientemente. Además, cualquier intento por parte de Trump de hacer cumplir la devaluación de la moneda a través de una declaración de emergencia nacional podría simplemente ser rechazado por la Fed. Este tipo de batalla entre el banco central y el presidente llevaría a un colapso de la fe en la capacidad de los Estados Unidos de pagar la deuda del gobierno, así como a la eventual pérdida del estado de reserva mundial del dólar, pero ese es un tema que debe ser examinado en profundidad en un artículo futuro.
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