"Esto es una locura!", Parte Deux

Escrito por Lance Roberts a través de RealInvestmentAdvice.com,

En esto boletín del fin de semana pasado, discutimos el precio extremadamente desviado y las condiciones de sobrecompra, sin mencionar las valoraciones, como razones clave por las que redujimos ligeramente el riesgo en nuestras carteras.

“El viernes, comenzamos el proceso ordenado de reducir la exposición en nuestras carteras para obtener ganancias, reducir el riesgo de la cartera y aumentar los niveles de efectivo.

En las carteras de renta variable, redujimos nuestras ponderaciones en algunas de nuestras participaciones más extendidas, como manzana (AAPL,) Microsoft (MSFT), United Healthcare (UNH), Johnson y Johnson (JNJ) y Micron (MU.)

En la cartera de rotación del sector ETF, redujimos nuestras posiciones sobreponderadas en Tecnología (XLK), Salud (XLV), Hipoteca Inmobiliaria (REM), Comunicaciones (XLC), Discrecional (XLY) a las ponderaciones de cartera por ahora ".

No es sorprendente que recibí más de unos pocos correos electrónicos castigándome por "Rescatando en el mercado alcista, que claramente está subiendo".

Tal no es el caso. Simplemente redujimos nuestra ponderación en algunas de las compañías que han tenido ganancias sustanciales durante el último año. Seguimos siendo principalmente parciales en nuestras carteras, pero dada la sobrecompra técnica extrema y las condiciones desviadas, era prudente recaudar algo de efectivo y proteger nuestras ganancias.

Sin embargo, no fueron solo las condiciones que discutimos las que nos preocuparon por los mercados a corto plazo. El posicionamiento de los inversores también ha alcanzado niveles bastante extremos. Como Bob Farrell escribió una vez:

"Cuando todos los expertos están de acuerdo, es probable que suceda algo más".

Actualmente, con los inversores con una exposición a acciones extremadamente larga, el riesgo de una corrección se ha elevado.

Nuestro compuesto "Miedo / avariciaEl indicador ", que se compone del posicionamiento del inversor, muestra casi lo mismo que "Sentimiento alcista" se ha vuelto bastante extremo.

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con la última puntuación técnica compuesta actualizada también. Este medidor compuesto combina extensión, desviación e impulso en una sola medida semanal. Lecturas superiores a 90 (Actualmente 92.31) siempre están asociados con acciones correctivas en el mercado.

Con todas estas condiciones alineadas, el "probabilidad" de una corrección a corto plazo ha aumentado. Dado que el riesgo supera la recompensa a corto plazo, decidimos que era prudente reducir el numerador de esa ecuación.

Por qué redujimos el riesgo

Puede parecer irracional que reduzcamos nuestra exposición al riesgo a medida que el mercado continúe aumentando. Menos exposición a acciones, significa menos rendimiento al alza de la cartera, o más bien, "costo de oportunidad." Como señalé:

"Si bien los mercados ciertamente podrían ver un impulso más alto en el corto plazo por las inyecciones de liquidez en curso de la Reserva Federal, Las ganancias para 2020 podrían muy bien ser anticipadas para los inversores. Tomar ganancias y reducir riesgos ahora puede conducir a un bajo rendimiento a corto plazo en las carteras, pero probablemente apreciará la volatilidad reducida si, y cuándo, el optimismo actual se desvanece ".

Sin embargo, el problema para la mayoría de los inversores es la incapacidad de predecir si la próxima corrección será solo un "corrección" dentro de un avance constante del mercado alcista o algo materialmente peor. Desafortunadamente, para cuando la mayoría de los inversores se dan cuenta, generalmente es demasiado tarde para hacer algo significativo al respecto.

Al reducir el riesgo ahora, nos proporciona tres beneficios para el futuro.

1. Un menor riesgo de capital y mayores niveles de efectivo reducen la volatilidad de la cartera, lo que nos permitirá navegar por un proceso de corrección y proteger nuestro capital de inversión.

2. Nos da capital para reinvertir en posiciones que actualmente poseemos a mejores precios; o,

3. Compre nuevas posiciones que hayan corregido en precio.

Si bien es completamente cierto que "No se puede cronometrar el mercado" puede hacer un análisis y hacer cambios deliberados para evitar problemas.

Como se muestra a continuación, las desviaciones de precios del promedio móvil de 50 semanas han sido marcadores importantes para la sostenibilidad de un avance históricamente. Los precios solo pueden desviarse tan lejos de su promedio móvil subyacente antes de que ocurra una reversión. (No puede tener un "promedio" a menos que el precio se negocie por encima y por debajo del promedio durante un período de tiempo determinado).

Tenga en cuenta que las desviaciones de los precios aumentaron mucho más hacia el año 2000 a medida que el comercio electrónico entró en línea, y Wall Street convirtió los mercados en un "casino" para la calle principal.

En cada desviación importante del precio del promedio móvil de 50 semanas, se ha producido una corrección significativa o algo mucho peor. Actualmente, la desviación del promedio móvil de 50 semanas es el segundo nivel más alto en la historia, después del 1999 "Dot.com" manía.

¿Qué tan malo puede ser?

Medición de la reversión media

Dado el impulso actual del mercado, combinado con las intervenciones de liquidez en curso de la Fed, solo esperamos una corrección del 5-10% para restablecer los mercados de sobrecompra, optimistas y desviados. Dicha corrección se puede utilizar para aumentar la exposición a renta variable y devolver las tenencias de renta variable a las ponderaciones objetivo.

Sin embargo, existe el riesgo de un evento de reversión de la media más grande, sin embargo, esta es una posibilidad completamente descartada por los principales medios de comunicación con el pretexto de "Esta vez es diferente".

Con el mercado operando más de 3 desviaciones estándar por encima del promedio móvil de 50 semanas, las reversiones históricas han tendido a ser más brutales. He presentado los niveles de soporte a continuación.

En este momento, una corrección a los mínimos de 2018 implicaría una disminución del 25%. Sin embargo, si un "Mercado bajista" gruñe, los máximos de 2015-16 se convierten en el objetivo que es 34% más bajo. Los mínimos de 2016 requerirían un borrador del 43%, con los máximos de 2008 registrando un 52% "choque."

¿Eso no puede pasar, dices?

Tuvimos dos caídas del 50% desde el comienzo de la década, y la próxima gran caída del mercado será impulsada por los niveles masivos de deuda corporativa, las pensiones con fondos insuficientes y la evaporación de "Recompras de acciones" que han representado casi el 100% de las compras netas desde 2018.

Luego también existe la otra posibilidad, como señaló el analista técnico J. Brett Freeze, CFA:

“El principio de onda sugiere que el índice S&P 500 está completando una estructura de motivo de cinco ondas de 60 años. Si este análisis es correcto, también sugiere que una estructura correctiva de tres ondas y de varios años está inmediatamente por delante. No hacemos pronósticos explícitos de precios, pero el Principio de Wave nos propone que, como mínimo, los mínimos de 2009 se superarán a medida que se complete la estructura correctiva. "

Todo es posible, y si tiene razón, tal disminución eclipsará la disminución del 85% del Dow después del pico de 1929 cuando las existencias alcanzaron lo que parecía ser un "Meseta permanentemente alta".

Jugamos las probabilidades

La probabilidad es que veamos la corrección del 5-10% que se utilizará para aumentar nuestra exposición.

Simplemente no descarte las posibilidades.

“Juegas las probabilidades; pero prepárate para las posibilidades ".

Nadie sabe con certeza qué depara el futuro, por eso debemos gestionar el riesgo de la cartera en consecuencia y estar preparados para reaccionar cuando las condiciones cambien.

Si bien a menudo me etiquetan como "osuno" debido a mi análisis de datos económicos y fundamentales para "lo que es" más bien que "Lo que espero que sea" En realidad no soy ni alcista ni bajista. Sigo un conjunto muy simple de reglas que son el núcleo de mi filosofía de gestión de cartera y se centran en la preservación del capital y en el largo plazo. "Ajustado al riesgo" devoluciones.

Como tal, déjame recordarte el 15-Reglas de gestión de riesgos He aprendido en los últimos 30 años:

1. Corta a los perdedores y deja que el ganador corra. (Sea un comprador a escala en fuerza)

2. Establece metas y sé accionable. (Sin objetivos específicos, las transacciones se vuelven arbitrarias y aumentan el riesgo general de la cartera).

3. Las decisiones impulsadas emocionalmente anulan el proceso de inversión. (Comprar alto / vender bajo)

4. Sigue la tendencia. (El 80% del rendimiento de la cartera está determinado por la tendencia mensual a largo plazo. Mientras que una "marea creciente levanta todos los barcos", lo contrario también es cierto).

5. Nunca dejes un "Oportunidad comercial" convertirse en una inversión a largo plazo. (Consulte la regla n. ° 1. Todas las compras iniciales son "intercambios", hasta que se demuestre que su tesis de inversión es correcta).

6. Una disciplina de inversión no funciona si no se sigue.

7. "Perdiendo dinero" Es parte del proceso de inversión. (Si no está preparado para asumir las pérdidas cuando ocurran, no debería invertir).

8. Las probabilidades de éxito mejoran enormemente cuando el análisis fundamental es confirmado por la acción técnica del precio. (Esto se aplica tanto a los mercados alcistas como bajistas)

9. Nunca, bajo ninguna circunstancia, agregue a una posición perdedora. (Como Paul Tudor Jones bromeó una vez: "Solo los perdedores se suman a los perdedores")

10. Mercado son "alcista" o "osuno." Durante un "mercado alcista" ser solo largo o neutral. Durante un "Mercado bajista"ser solo neutral o corto. (Los mercados alcistas y bajistas están determinados por su tendencia a largo plazo como se muestra en el cuadro a continuación).

11. Cuando los mercados operan en, o cerca, los extremos hacen lo contrario de "manada."

12. Haga más de lo que funciona y menos de lo que no. (El reequilibrio tradicional toma dinero de los ganadores y lo agrega a los perdedores. Equilibre reduciendo a los perdedores y agregándolos a los ganadores).

13. "Comprar" y "Vender" las señales solo son útiles si se implementan. (La gestión de una cartera sin una disciplina de "compra / venta" está diseñada para fallar).

14. Esforzarse por ser un .700 "al bate" jugador. (Ninguna estrategia funciona el 100% del tiempo. Sin embargo, ser coherente, controlar los errores y aprovechar las oportunidades es lo que gana los juegos).

15. Gestionar el riesgo y la volatilidad. (Controlar las variables que conducen a errores de inversión es lo que genera rendimientos como subproducto).

El avance actual del mercado se ve y se siente como la última etapa de un mercado. "Derretirse" como vimos anteriormente a fines de 1999. Nadie sabe cuánto puede durar. Sin embargo, es importante recordar que todas las cosas buenas llegan a su fin. A veces, esos finales pueden ser muy desastrosos para los objetivos de inversión a largo plazo.

Es por eso que enfocarse en "Controles de riesgo" En el corto plazo, y evitando los inconvenientes importantes posteriores, los rendimientos a largo plazo tienden a cuidarse solos.

Todos abordan la gestión del dinero de manera diferente. Así es como lo hacemos.