Por Kevin Yao
BEIJING (Reuters) – El banco central de China intensificará su política de flexibilización para respaldar la economía devastada por el coronavirus, pero las preocupaciones por la deuda y los riesgos de propiedad evitarán que siga los fuertes recortes de tasas de la Reserva Federal de EE. UU.
Los líderes de China se han comprometido a combatir el impacto de la pandemia que parece haber llevado a la segunda economía más grande del mundo a su primera contracción trimestral en al menos 30 años, ya que la creciente pérdida de empleos representa una amenaza para la estabilidad social.
El Banco Popular de China (PBOC) aumentará el crédito y reducirá los costos de financiamiento, especialmente para las pequeñas empresas consideradas vitales para el crecimiento y el empleo, y acomodará un mayor gasto fiscal, según tres fuentes involucradas en las discusiones de política interna. Las fuentes declinaron ser nombradas debido a la delicadeza del asunto.
El PBOC dijo el viernes que estaba recortando el índice de requerimiento de reservas (RRR), la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener como reservas, por tercera vez este año, y redujo la tasa de interés sobre el exceso de reservas de los bancos por primera vez desde 2008.
El banco central dependerá en gran medida de una combinación de herramientas de política de liquidez para respaldar la economía, como RRR y diversas facilidades de préstamos, y herramientas basadas en precios que incluyen varias tasas de mercado y su tasa de interés de referencia: la tasa preferencial de préstamo (LPR), la dijeron las fuentes.
"El PBOC intensificará la flexibilización de la política monetaria, pero es imposible que siga a la Reserva Federal", dijo una de las fuentes. "El PBOC adoptará un enfoque paso a paso y reservará algunas municiones".
El PBOC y el ministerio de finanzas no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios de Reuters.
La Fed recortó las tasas de interés en medio punto porcentual el 3 de marzo y en un punto completo el 15 de marzo, lo que llevó la tasa de endeudamiento a largo plazo de la Reserva Federal para los bancos a casi cero, y reinició un programa de flexibilización cuantitativa.
En los últimos años, el PBOC, que utiliza múltiples herramientas para controlar las tasas de interés y la oferta monetaria, ha estado tratando de desarrollar una tasa de política representativa única como la tasa de fondos de la Fed.
Es probable que el PBOC reduzca el LPR el 20 de abril, luego de un recorte de 20 puntos básicos en la tasa de repo inversa de 7 días el 30 de marzo, y recorte la tasa de depósito de referencia en los próximos meses a medida que se espera que la inflación del consumidor disminuya, según las fuentes dijo.
El banco central ha reducido el LPR, que se establece el 20 de cada mes, en un total de 26 puntos básicos desde agosto, cuando dio a conocer una reforma clave para utilizar el LPR para reemplazar la tasa de interés de referencia anterior. La tasa de LPR de un año se encuentra actualmente en 4.05%.
Un recorte de la tasa de depósito podría ayudar a aliviar la presión sobre los prestamistas y crear más espacio para reducir las tasas de interés, pero tal medida podría ser políticamente sensible, dado que las tasas de depósito reales ya están en territorio negativo, dijeron las fuentes.
El PBOC ha mantenido la tasa de depósito de referencia sin cambios en 1.5% desde octubre de 2015. La inflación al consumidor fue de 5.2% en febrero.
El vicegobernador del PBOC, Liu Guoqiang, dijo la semana pasada que China caminaría con cautela para reducir la tasa de depósito de referencia debido a la inflación elevada y el impacto potencial en los ahorradores comunes.
"Deberíamos continuar reduciendo la RRR y las tasas de interés. Pero deberíamos estar preocupados por los efectos secundarios si la flexibilización de la política monetaria se vuelve demasiado fuerte, ya que todavía estamos digiriendo la resaca de las medidas de estímulo anteriores", dijo una segunda fuente.
"Si fluye más dinero al sector inmobiliario, alimentaría la especulación inmobiliaria y conduciría a problemas sociales".
Desde 2016, Pekín ha intensificado su campaña de apalancamiento, pero el año pasado en su informe anual, el PBOC advirtió que los riesgos financieros "siguen siendo abundantes, después de acumularse rápidamente en los últimos años".
Desde principios de febrero, el banco central ha presentado una serie de medidas, desde reducir las tasas de préstamos y otorgar préstamos baratos a tasas subsidiadas hasta proporcionar alivio de pagos a las empresas más afectadas por el brote y las medidas de contención de virus.
Sin embargo, la relajación actual del PBOC se ha medido más que durante la crisis financiera mundial, cuando recortó su tasa clave de préstamos en 216 puntos básicos a fines de 2008.
APOYARSE EN EL ESTÍMULO FISCAL
En el último mes, los formuladores de políticas globales han presentado una explosión de estímulo sin precedentes para combatir el coronavirus y prevenir una profunda recesión mundial. Los líderes del G20 también se han comprometido a inyectar más de $ 5 billones en la economía global para limitar las pérdidas de empleo e ingresos de la pandemia, que hasta ahora ha infectado a casi 1.4 millones de personas y mató a más de 80,000 en más de 200 países.
Los líderes chinos, que han reconocido las limitaciones de la política monetaria, se apoyarán en el estímulo fiscal para estimular la inversión y el consumo de infraestructura, dijeron las fuentes.
"La política fiscal desempeñará el papel principal (en el apoyo a la economía), y la política monetaria cooperará activamente con la política fiscal", dijo otra fuente.
Las tasas de interés más bajas respaldarán los planes de gasto del gobierno y más inyecciones de fondos del banco central ayudarán a los bancos y empresas a comprar deuda gubernamental, dijeron las fuentes.
Pekín, consciente de las lecciones aprendidas en 2008-09 cuando un paquete de estímulo masivo cargó a la economía con una montaña de deudas, se asegurará de que los proyectos de inversión sean más sólidos financieramente, dijeron las fuentes.
Fuentes de política le dijeron a Reuters que el gobierno chino podría expandir el déficit presupuestario de 2020 a un nivel récord. Un asesor del banco central ha sugerido que este año ni siquiera se establezca un objetivo de crecimiento debido a la incertidumbre.
Pero las fuentes dijeron que los principales líderes aún quieren establecer un objetivo de crecimiento, aunque inferior al objetivo inicialmente acordado de alrededor del 6%, antes de la reunión anual del parlamento, que originalmente estaba programada para el 5 de marzo, pero se pospuso debido al brote.
