Escrito por Scott Galloway a través del blog No Mercy / No Malice,
Heces de unicornio
Temporada 1, Episodio 1: SoftBank y Real Estate
Anoche me encontré con amigos en Soho House, un club solo para miembros. Siempre quise ser miembro y tener varios amigos que se ofrecieron a patrocinarme. Pero la idea de ser rechazado como miembro por un club donde todos mis amigos son miembros es un daño que mi ego no podría soportar. Entonces, no membresía para el dawg. Como invitado, tendré una buena comida y un par de Maker’s y Gingers (es decir, 5). Luego iré a casa y decidiré que lo más inteligente sería un ataque preventivo contra mi resaca como miembro, por lo que ingeriré 32 onzas de agua, 3 Advil y un golpe de mi dosista dormir vape Luego veré los últimos 2 episodios de Sucesión y dormir de 4 a 5 horas.
Jueves. Noche. En. NUEVA YORK.
Voy a ir a la televisión de Barron (sí, eso es una cosa) el viernes por la mañana para hablar de Tesla (que creo que está sobrevaluado), Amazon y Apple. Como no me entusiasman las acciones, en el metro de regreso aprenderé a través de Twitter (donde la tecnología se encuentra con el odio) que soy un idiota, no un verdadero profesor, y difícil de ver, desde los mangos que son alguna versión de @Teslalong. Estoy bastante seguro de que hay más identificadores falsos de Twitter administrados por Tesla anhela que el GRU.
Nota: Si suena extraño que vaya a ir a la televisión posiblemente todavía borracho, tenga en cuenta que el programa se transmite por Fox. La mayoría de sus anclas parecen altas cuando transmiten.
También evitaré tomar decisiones importantes el viernes. Cuando tengo resaca de miembro / invitado, mi juicio se ve afectado. Este mal juicio es predecible y se puede aplicar ingeniería inversa a un patrón: alcohol, marihuana, falta de sueño. Entonces, ¿dónde más podríamos aplicar el reconocimiento de patrones para predecir lo que podría suceder en los mercados?
Lo sé, hablemos de WeWork.
El patrón de molienda de placas tectónicas: SoftBank, bienes raíces, banderas rojas. ¿Dónde más podemos discernir el tipo de colisión de placas que conduce a un terremoto? (Nota: especialmente orgulloso de la metáfora de la sismología en la oración anterior). Por cierto, ¿la mejor película que involucra a un tipo que podría predecir terremotos? Fenómeno.
Lo que los terremotos son para California, SoftBank es para los unicornios de bienes raíces:
Brújula
Modelo de negocio
- Use la tecnología para emparejar a los mejores corredores con los compradores de viviendas
Yogababble
- "Para ayudar a todos a encontrar su lugar en el mundo".
Fondos
Diferenciación
- La tecnología patentada y el 19% de los empleados no intermediarios trabajan en "tecnología"
- Calificación más alta de Glassdoor (4.3 4.3) para empresas inmobiliarias
- Ha adquirido 14 otras casas de bolsa
Heces (banderas rojas)
- Yogababble
- El volumen de negocios de C-Suite es una muestra: incluye al CFO, COO, CMO, CTO, CPO, Asesor general, Jefe de producto, VP de producto y VP de comunicaciones
- Enmascaramiento de capital como crecimiento (algunos corredores reciben todo comisión, sin que nada vaya a Compass, por primera vez 8 ofertas)
Resumen / predicción: La estrategia tiene sentido y están comprando activos reales. El efecto SoftBank (capital borracho) probablemente significa que han pagado de más. El valor disminuirá, pero no implosionará, convirtiéndolo en una de las mejores inversiones inmobiliarias de SoftBank.
OYO
Modelo de negocio
- Compre o otorgue franquicias de hoteles deteriorados, arregle, capacite al personal y asuma una comisión (25-30%)
Yogababble
- "Ofrecer espacios de buen gusto, siempre que los necesite, a precios inmejorables".
Fondos
Diferenciación
- Mejora de los activos en barbecho (hoteles antiguos / desactualizados)
- Ningún jugador global para hoteles económicos
- Utiliza una plataforma tecnológica para ayudar a los socios hoteleros con la distribución.
Heces (banderas rojas)
- Compró Hooters Casino en Las Vegas para $ 135 millones (vendido para $ 54 millones Hace 4 años, señal de sobrepago)
- Liderazgo: Ritesh Agarwal – 25, primera empresa
- Lightspeed Ventures y Sequoia Capital saliendo de esquivar: vendiendo 50% de su participación por $ 1.5 mil millones
- SoftBank (y fundador) invirtiendo dinero: Ritesh Agarwal invierte $ 700 millones en la última ronda de recaudación de fondos de $ 1.5 mil millones con Softbank ayudando a financiar el resto
- SoftBank ha sido un inversor líder en todas las rondas desde 2015 (fumar propio suministro)
- Comentarios = sh * t
Resumen / predicción: OYO se siente como el WeWork de hoteles económicos con banderas rojas del tamaño de Days Inns. Un fundador de 25 años y SoftBank es una mezcla tóxica. Sí, Zuck y Bill Gates fundaron sus empresas a la misma edad, pero es una mala estrategia asumir que su CEO es el próximo Zuck / Gates. Los fundadores que compran acciones adicionales son una buena señal, a menos que tenga 25 años y pida prestado a sus acciones existentes para comprar más. Eso significa que está muy comprometido e inmaduro.
Lightspeed y Sequoia también tienen demasiado capital y están bajo presión para desplegar dinero adicional en firmas de cartera donde han negociado derechos de inversión prorrateados para rondas posteriores. Con OYO, no solo aprobaron, sino que con la información privilegiada completa y observando al CEO, decidieron vender acciones. Los comentarios de los clientes son horribles, y la adquisición de clientes no parece estar escalando. Aquí. Nosotros. Ir.
Puerta abierta
Modelo de negocio
- iBuying: venda su casa a Opendoor en menos de 24 horas en un acuerdo en efectivo; la empresa recauda el cargo por servicio, revende la casa y ofrece financiación a un mercado cautivo
Yogababble
- "Para empoderar a todos con la libertad de moverse".
Fondos
Diferenciación
- Proporcionar efectivo inmediato a los propietarios
- Mercado enormemente ineficiente listo para la interrupción
- Propuesta de valor convincente (liquidez en la clase de activos tradicionalmente ilíquidos)
Heces (banderas rojas)
- La gerencia y la junta tienen poca experiencia en bienes raíces
- Los riesgos de iBuying son importantes en una recesión
- ¿Pueden los algoritmos reemplazar el matiz de la valoración en bienes raíces?
Resumen / predicción: Una propuesta de valor convincente en un mercado que está muy dislocado / ineficiente. Sin conocer la retención / margen promedio de las propiedades, es difícil de evaluar. En ausencia de estos datos, parece una apuesta apalancada en el mercado inmobiliario de Estados Unidos.
* * *
La historia más grande
La historia de negocios del mes es el colapso de WeWork. La historia más grande será el deterioro de los Fondos de Visión de SoftBank. A principios de este año, nosotros predicho la clase de unicornio IPO de 2019 perdería dinero – YTD es hasta 5%, frente al 13% en 2018 y el 94% en 2017. La historia de 2020 será una disminución de más del 50% en el valor de los unicornios de comercio privado. Silicon Valley no está tan impresionado como Silicon Valley está consigo mismo.
Una expansión de 11 años, capital barato e inversores que persiguen un máximo en Facebook / Google han dado como resultado un entorno que no es "diferente esta vez". La gente ama a WeWork y Uber como me encantaron Pets.com y Urban Fetch. Una bolsa de 60 libras de comida para perros y una pinta de Ben & Jerry's entregados al día siguiente / hora por menos del costo fue increíble, excepto para los accionistas. El valor es una función del crecimiento y los márgenes. Muchos / la mayoría de los unicornios de hoy han desplegado capital masivo para lograr el primero sin demostrar la paciencia o la habilidad para lograr el segundo. Los déficits récord durante el pleno empleo son irresponsables, al igual que el crecimiento impulsado por el capital destinado a crear la ilusión de la innovación.
También hay una línea de falla más grande. En 1999 tenía 34 años y administraba una incubadora de comercio electrónico (Brand Farm) respaldada por GS, JPM y Maveron. Confundí mi buena fortuna, haber nacido un hombre blanco en los años sesenta de California, por talento. Mi dinero / éxito fue una virtud que me dio licencia para demostrar mal carácter y falta de empatía. El mercado tuvo una respuesta inmune rápida y efectiva a mi dolencia.
Hay, de nuevo, una epidemia de arrogancia que ha convertido al Complejo Industrial Unicornio en una zona caliente.
¿Las buenas noticias? El antídoto es inminente.