La Fed sigue siendo un objetivo mientras la economía no alcance los ambiciosos objetivos de Trump

Se ha convertido en una contradicción discordante y frecuente. El presidente Donald Trump culpa a la Reserva Federal por poner en riesgo a la economía estadounidense, mientras que los datos muestran una economía en “forma razonablemente buena”, como dijo recientemente el jefe del banco central.

Pero detrás de ese baile confuso entre un presidente republicano que rompe las normas y una Reserva Federal de tejer se encuentra un dilema para Trump.

“Razonablemente bueno” no es lo que Trump prometió entregar durante su campaña de 2016, y en este punto se dirige a un año de reelección por debajo de los objetivos económicos clave que estableció y le preocupa que una recesión pueda socavar su intento por un segundo mandato.

El crecimiento está disminuyendo y muy por debajo de la tasa anual del 3% que dijo que su administración alcanzaría; el déficit comercial se ha ampliado y no hay señales de la victoria “fácil” que dijo que vendría en una guerra comercial con China; Lejos del aumento de la inversión que prometió seguiría a un recorte de impuestos corporativos, el gasto de capital empresarial en los últimos tiempos ha sido un lastre para el crecimiento en general.

Cada mes hay más trabajos. Pero eso ha sido cierto durante casi nueve años, y como en muchos frentes, los mejores días de “Trumponomics” pueden ser en el pasado ya que el rendimiento de la economía vuelve a una tendencia de la era de Obama de alrededor del 2% de crecimiento anual.

“Está tan concentrado en la Reserva Federal porque, en términos de evitar una recesión que realmente es su mayor obstáculo para la reelección”, dijo una fuente en comunicación regular con la Casa Blanca, explicando que Trump no quiere arriesgarse, incluso Si el riesgo de una recesión es bajo.

En ese contexto, Trump desprecia a un banco central cuyo enfoque a largo plazo de la política ha chocado con sus intereses más inmediatos, la misma tensión aparente en otras batallas entre el presidente y las agencias gubernamentales con sus propios poderes institucionales o cultura.

En el caso de la Fed, mientras su presidente y los gobernadores con sede en Washington son nombrados por el presidente, su responsabilidad es un “mandato” establecido por el Congreso.

Los objetivos de la Fed de “empleo máximo, precios estables y tasas de interés moderadas a largo plazo” son distintos y, a veces, entran en conflicto con las prioridades económicas o políticas del partido en el poder, ya sea maximizar el crecimiento anual y obtener influencia en un negociación comercial o, ganando impulso económico en un año electoral con tasas de interés más bajas de lo que justificarían los datos.

En igualdad de condiciones, las tasas de interés más bajas pueden impulsar la actividad económica al alentar a los hogares y las empresas a pedir prestado, gastar e invertir, pero también pueden conducir a excesos financieros como sucedió a principios de la década de 2000 en el mercado hipotecario de los EE. UU. inflación.

La administración de esos objetivos obligatorios, señalan los funcionarios de la Fed, puede requerir compensaciones, implica mirar más allá de lo que se puede pronosticar con certeza, y siempre incluye un juicio sobre si el menor desempleo y otros beneficios que podrían venir con una política monetaria más fácil valen los riesgos involucrados.

Las demandas de Trump de que la Fed estimule la economía, por el contrario, han cubierto una gama de necesidades inmediatas y han ido más allá de la convención para sugerir, por ejemplo, que la Fed reinicie las compras de activos en la era de la crisis en un momento de desempleo históricamente bajo.

Un día es para apoyar un mercado bursátil tambaleante. El siguiente para impulsar el crecimiento, y luego ganar una ventaja en las conversaciones comerciales a través de un dólar más barato, como Trump exigió dos veces la semana pasada cuando dijo que el banco central de EE. UU. No debería permitir los recortes de tasas y los movimientos de divisas de otras naciones para compensar el impacto de los aranceles que ha impuesto.

Cuando las tasas se mantuvieron bajas durante la campaña de reelección del presidente Barack Obama y el segundo mandato, Trump dijo que la Reserva Federal se había “vuelto muy política”. Los asesores familiarizados con su pensamiento dicen que ahora espera el mismo tratamiento, incluso si la economía se encuentra en un lugar diferente.

(Gráfico: Trump vs. la Fed – https://tmsnrt.rs/2Yy3yAK)

TARIFA CORTADA ‘SEGURO’

Es discutible si el ataque a la Fed ha tenido mucha influencia.

La fuente cercana a la administración dijo que Trump cree que su crítica pública “implacable” al presidente de la Fed, Jerome Powell, “lo ha llevado a jugar a la pelota”. El banco central redujo las tasas en un cuarto de punto porcentual en su reunión de política del 30 al 31 de julio.

Los funcionarios de la Fed lo ven de otra manera.

Powell, el abogado de capital privado elegido por Trump para encabezar la Reserva Federal solo para ser criticado más tarde por el presidente como un “nadie” incompetente, ha enfatizado que “no cometerá errores de carácter o integridad”, en otras palabras, que no tomaría en cuenta las perspectivas electorales de Trump al establecer la política.

De hecho, la Fed ha cambiado de marcha constantemente desde fines del año pasado, pero por una variedad de razones, incluida la sensación de que las consecuencias de las guerras comerciales pueden ser mayores de lo esperado, y que su propia estimación de la tasa de interés apropiada para el estado actual del La economía de los Estados Unidos era demasiado alta.

Quizás sobre todo fue evidencia de que el crecimiento más rápido producido por el paquete de reducción de impuestos de $ 1.5 billones aprobado a fines de 2017 y el mayor gasto del gobierno federal en 2018 se desvaneció más rápido de lo esperado.

A principios del año pasado “estábamos buscando un crecimiento por encima de la tendencia y una mejora continua en la tasa de desempleo”, dijo el presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, la semana pasada. Más adelante en el año “comenzamos a preguntarnos si las cosas se desarrollaban de una manera más suave … La influencia del proyecto de ley de impuestos en la inversión fija comercial fue más difícil de ver, fue una especie de disminución … Se estaban llevando a cabo negociaciones comerciales con un estilo arriesgado y eso condujo a una mayor incertidumbre “.

En respuesta, la Fed primero archivó sus planes de aumentar constantemente las tasas este año. Esa decisión se produjo después de cuatro aumentos de tasas en 2018.

En la reunión de política más reciente, el comité de fijación de tasas de la Fed decidió ir aún más lejos al recortar la tasa de interés de préstamos a un día del banco central.

La medida fue, posiblemente, una respuesta a Trump, pero a sus acciones, no a sus demandas directas. En mayo, el presidente puso nerviosos a los inversores al amenazar con imponer aranceles a México a menos que frenara el flujo de migrantes que se dirigían al norte hacia Estados Unidos.

Aunque se llegó a un acuerdo para evitar los aranceles, el vínculo de la política comercial con un objetivo en gran medida no económico resonó profundamente entre los funcionarios de la Reserva Federal, que se convencieron de que necesitaban un “seguro” de reducción de tasas para proteger la expansión económica de los Estados Unidos de un mundo global cada vez más incierto. ambiente.

Pero si el recorte de tasas generó dudas sobre si el banco central estaba ahora atado a los tweets de Trump, destinado a considerar recortes de tasas cuando cualquier arancel amenazado enviara a los mercados a una caída en picada, los legisladores de la Fed intentaron poner cierta distancia entre ellos y la Oficina Oval.

De aquí en adelante, dijo el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, entre los defensores más fuertes de las tasas más bajas, las acciones comerciales “ojo por ojo” no justificarían la acción de la Fed.

Aunque los operadores esperan que la Fed reduzca las tasas dos veces más este año, y algunos precios de los bonos pueden reflejar un riesgo creciente de una recesión, los funcionarios de la Fed sienten que es improbable una recesión y que tienen asuntos pendientes.

“Ciertamente me quedó claro con la situación de México … que la incertidumbre de la política comercial será alta. Lo será en el futuro previsible”, dijo Bullard. “Nos hemos ajustado para el aumento … Esperemos y veamos cómo responde la economía a eso”.

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