La Fed tiene suficiente influencia para luchar contra la recesión si el juego de herramientas se usa correctamente.


SAN DIEGO (Reuters) – La Reserva Federal de EE. UU. Todavía tiene suficiente influencia para luchar contra una recesión futura, pero los formuladores de políticas deben indicar de antemano la combinación de políticas y promesas de políticas que planean usar para sacar el máximo provecho de su dinero, el ex jefe de la Reserva Federal Ben Bernanke dijo el sábado.

En un discurso a la Asociación Americana de Economía, Bernanke rechazó la noción de que los bancos centrales han perdido influencia sobre la economía y expuso sus pensamientos sobre cómo la Reserva Federal en particular podría cambiar su "marco" de política monetaria para asegurarse de que eso no sea así. el caso.

Citando nuevas investigaciones propias y de otros en la Reserva Federal y en otros lugares, Bernanke dijo que los programas de compra de bonos conocidos como "flexibilización cuantitativa" fueron efectivos para reducir las tasas de interés a largo plazo, incluso después de que la tasa de política objetivo de la Reserva Federal se redujera a cero. Varias rondas de QE se lanzaron en respuesta a la profunda crisis financiera y recesión de 2007-2009, y Bernanke dijo que la compra de bonos debería formar parte permanente del conjunto de herramientas del banco central de EE. UU.

Del mismo modo, la "orientación hacia adelante" o las promesas sobre políticas futuras demostraron ser efectivas, particularmente a medida que esas promesas se volvieron más específicas y vinculadas a objetivos particulares como alcanzar un cierto nivel de desempleo.

"La orientación hacia adelante en la próxima rece sión será más efectiva, mejor entendida, mejor anticipada y más creíble, si es parte de un marco de políticas claramente articulado de antemano", dijo Bernanke. "Tanto la QE como la orientación hacia adelante deberían ser parte del conjunto de herramientas estándar en el futuro".

"El margen disponible para recortes de tasas convencionales es mucho más pequeño que en el pasado", dijo Bernanke, pero "las nuevas herramientas políticas son efectivas".

DECLARACIÓN MÁS FUERTE

El bajo nivel actual de las tasas de interés ha llevado a muchos a concluir que los bancos centrales se verán afectados cuando ocurra una recesión. La tasa de política actual de la Fed, por ejemplo, está en un rango de entre 1.50% y 1.75%, en comparación con los niveles más típicos de alrededor de 3.50% en el pasado.

Los recortes de tasas utilizados para combatir las recesiones generalmente han comenzado con tasas en niveles aún más altos, lo que permite al banco central reducirlas quizás en 5 puntos porcentuales o más.

Bernanke dijo que siente que una combinación de compra de bonos y orientación a futuro podría producir el equivalente de aproximadamente 3 puntos porcentuales de recortes a la tasa de interés objetivo de la Reserva Federal. Incluso con los bajos niveles actuales de las tasas de interés de EE. UU., Eso le daría a la Fed suficiente munición para estimular la economía casi tanto como lo ha hecho en las recesiones pasadas.

Las conclusiones de Bernanke sobre la efectividad de QE no son nuevas, ni son aceptadas universalmente, y algunos argumentan que las compras de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas hicieron poco para impulsar la economía real, particularmente más allá de la ronda inicial de compras inmediatamente después de la crisis.

Pero equivale a su declaración más contundente sobre cómo la Fed debería prepararse para la próxima recesión, incluida una recomendación de que la Fed mantenga una "ambigüedad constructiva" sobre la posibilidad de usar tasas de interés negativas, y no descartar una herramienta que podría ser útil bajo algunas condiciones

Los funcionarios de la Fed han descartado en gran medida el uso de tasas negativas en los Estados Unidos, a pesar de su amplia aplicación en Japón y Europa.

El banco central se encuentra en las etapas finales de una discusión sobre ese tema, y ​​algunas de las ideas que Bernanke mencionó son similares a las que ya pusieron en juego los funcionarios de la Fed.

En un discurso el año pasado, la Junta de Gobernadores de la Fed, Lael Brainard, por ejemplo, sugirió que la Fed podría prometer en su nuevo marco que una vez que las tasas llegaran a cero no las elevaría hasta que la inflación volviera a la meta del 2% del banco central, el tipo de La promesa de Bernanke dijo que sería fácil de implementar y que la Fed sería más efectiva en la lucha contra una recesión.



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