Después de que los futuros cayeron bruscamente a la baja cuando reabrieron sus operaciones el domingo por la noche, luego de un fin de semana en el que Estados Unidos y China activaron de hecho una nueva ronda de aranceles recíprocos contrarios a las expectativas susurrantes del mercado de un retraso, las acciones han organizado otro notable regreso con futuros ahora prácticamente sin cambios desde su cierre del viernes …
… a medida que el índice Stoxx 600 de Europa subía un 0,7% a los máximos de la sesión a partir del mediodía, hora de Londres, subiendo al nivel más alto en un mes y extendiendo su racha ganadora a una tercera sesión, ya que las acciones de servicios de salud y servicios públicos son los mejores en el sector, cada uno subiendo un 1,2%, seguido de cerca por las telecomunicaciones y los servicios financieros.
Anteriormente en la sesión, las acciones asiáticas fueron mixtas, con Singapur y Filipinas liderando las caídas. El Topix cayó un 0,4%, arrastrado por Daiichi Sankyo y SoftBank Group. El Banco de Japón recortó las compras de bonos por segunda vez en dos días en un intento por evitar que los rendimientos de referencia caigan a mínimos históricos. Mientras tanto, a pesar de la escalada en la guerra comercial, el índice compuesto de Shanghai avanzó 1.3%, con Ping An Insurance Group y China Shenhua Energy entre los mayores aumentos. El catalizador para el repunte chino: el gobierno chino dijo que mantendrá una liquidez "razonablemente amplia" y un "crecimiento razonable" en el financiamiento agregado, mientras que el último mes Caixin PMI dio a los inversores la esperanza de que el sector manufacturero de China finalmente esté tocando fondo después de imprimir en 50.4, su primera expansión en dos meses, y superando las expectativas de una impresión de 49.8, incluso cuando el PMI oficial de NBS Mfg cayó nuevamente, a principios de fin de semana, deslizándose a 49.5, y apenas faltan expectativas. No hace falta decir que los algos se centraron en las buenas noticias e ignoraron las malas.
Como escribió Goldman, "en contraste con la caída del PMI manufacturero de NBS en agosto, el PMI de fabricación de Caixin implicó un mayor impulso de crecimiento en el sector manufacturero" aunque, según su análisis, el "PMI manufacturero de NBS en general tiene una mayor correlación con el industrial crecimiento de la producción, en comparación con el PMI de fabricación de Caixin (aunque la correlación de ambos PMI con la producción industrial parecía haberse debilitado en los últimos meses). El PMI de fabricación de Caixin parecía estar más estrechamente relacionado con el crecimiento simultáneo de las exportaciones ". Como resultado, "la mejor lectura de agosto también podría reflejar el apoyo de la carga comercial frontal antes de los aranceles más altos a las exportaciones a los Estados Unidos "., según Goldman. No solo eso, sino que el cierre de la producción antes del 1 de octubre, día nacional, también podría tener actividades de producción anticipadas hasta agosto. Si es así, no se lo digas a los algos, que usaron la impresión de Caixin como base para lo que ahora se ha convertido en un rally mundial, a pesar de que por un día más el yuan se negó a recuperarse y las fauces entre la moneda china y la equidad. Los futuros han seguido creciendo.
Naturalmente, con los mercados de EE. UU. Cerrados por días feriados laborales, los volúmenes son pésimos, y los mercados de renta variable y el efectivo de los EE. UU. No se negociarán a pesar de que los futuros del Tesoro disminuyeron mientras que el dólar de Bloomberg subió por sexto día consecutivo, alcanzando un nuevo máximo de dos años ( como recordatorio, el amplio dólar ponderado por el comercio se mantiene en máximos históricos).
"Es probable que la amplia actividad del mercado y el volumen de negociación estén algo reducidos hoy", escribió en una nota Simon Ballard, un estratega macro del First Abu Dhabi Bank. Si bien debería significar un comienzo tranquilo de la semana, "el tono cauteloso neto parece dominar el sentimiento de los inversores", dijo.
En el Reino Unido, la libra cayó y las primerizas subieron un día antes de que el Parlamento vuelva a reunirse en un posible enfrentamiento por un posible Brexit sin acuerdo, mientras que un barómetro de la fabricación del país cayó a su nivel más bajo en siete años.
A medida que entramos en el mes históricamente más volátil del año, los inversores aún se están recuperando de la montaña rusa de agosto que vio un colapso en los rendimientos del Tesoro y caídas de las acciones a nivel mundial que, sin embargo, se recuperaron en gran medida con la esperanza de que surgiera un acuerdo comercial (narrador: no lo hará)
Mientras tanto, en los productos básicos, el petróleo crudo luchó por la tracción después de su primera caída mensual desde mayo en medio de temores de que el desvanecimiento del crecimiento económico mundial perjudicará la demanda de combustible. También se mantienen controladas las manifestaciones en Hong Kong, donde un alto funcionario dijo que no descartará imponer una ley de emergencia en un intento por recuperar el control después de que los manifestantes causaron grandes interrupciones en el aeropuerto internacional de la ciudad durante el fin de semana.
En otra parte, la costa sureste de Estados Unidos se preparó para el huracán Dorian, atada como la tormenta más poderosa para golpear tierra en cualquier parte del Atlántico, después de que infligió daños colosales a las Bahamas. También notablemente durante el fin de semana, el problemático gobierno de Argentina impuso controles de divisas para detener la fuga de dólares fuera del país, ya que está al borde del incumplimiento. La lira de Turquía aumentó después de que los datos mostraron que la economía se contrajo menos de lo esperado en el segundo trimestre.
Titulares principales durante la noche de Bloomberg
- El gobierno de Trump impuso aranceles a las importaciones chinas de $ 110 mil millones el domingo, marcando la última escalada en una guerra comercial. China toma represalias con aranceles más altos que se implementan por etapas en un total de aproximadamente $ 75 mil millones de bienes estadounidenses
- El gobierno de Argentina impuso controles de capital para detener una caída en las reservas de divisas y el peso que ha llevado al país al borde del incumplimiento
- El verano de Boris Johnson ha terminado. La semana que podría determinar cuánto tiempo permanecerá como primer ministro, y cómo o si Gran Bretaña abandona la Unión Europea, está por comenzar
- El Banco de Japón recortó las compras de bonos por segunda vez en dos días a medida que el rendimiento de referencia ronda los mínimos históricos. El banco central ofreció comprar 140 mil millones de yenes de valores de 10 a 25 años, por debajo de 160 mil millones de yenes en su operación anterior.
- El primer designado de Italia, Giuseppe Conte, dijo que planea presentar una lista de ministros clave y un nuevo programa de gobierno al presidente Sergio Mattarella entre el martes y el miércoles mientras busca mantener unida una coalición gobernante.
- La coalición gobernante de Angela Merkel provocó un aumento de los populistas de extrema derecha de Alemania en dos elecciones en el antiguo este comunista. La alternativa contra la inmigración para Alemania siguió a los socialdemócratas en el cargo por 2 a 3 puntos porcentuales en el estado de Brandeburgo, según las proyecciones de televisión.
- La policía antidisturbios patrullaron estaciones de metro clave el lunes por la mañana antes de una huelga planificada que amenaza con interrumpir el transporte en Hong Kong después de otro fin de semana de caos que dejó a los viajeros varados en el aeropuerto
Los mercados de renta variable asiáticos se negociaron principalmente de manera negativa después de que entró en vigencia la última ronda de aranceles en la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y a medida que la región asimilaba datos mixtos del PMI chino. ASX 200 (-0.5%) y Nikkei 225 (-0.4%) fueron inferiores, con un bajo rendimiento inicial en el sector energético de Australia luego del reciente retroceso de los precios del petróleo y con las telecomunicaciones pesadas después de que Telstra redujo su guía de EBITDA para el año fiscal, mientras que el índice de referencia japonés también fue bajista pero fuera de sus mínimos ya que la acción del precio fue determinada por una moneda agitada. En otros lugares, Hang Seng (-0.6%) y Shanghai Comp. (+ 1.1%) divergió con un rendimiento superior en el continente a pesar de que entró en vigencia la última ronda de aranceles, ya que el Consejo de Estado de China prometió más apoyo para la economía y Caixin Manufacturing PMI superó las estimaciones con su primera expansión en 3 meses, para proporcionar algunos muy necesarios aplazamiento después de la falla en los datos del PMI de fabricación oficial de China durante el fin de semana. Por el contrario, el Hang Seng se retrasó luego de más enfrentamientos entre los manifestantes y la policía durante el fin de semana y cuando los participantes reaccionaron a una caída en las ventas minoristas. Finalmente, los JGB de 10 años disminuyeron a pesar del tono de aversión al riesgo en Japón, con los precios debilitados después de que el Banco de Japón redujo sus cantidades de compra de JGB de 10 a 25 años para la operación de Rinban de hoy, mientras que también anunció recientemente una reducción en sus intenciones de compra en JGB de 5 a 10 años para el mes.
Los principales índices europeos son más firmes (Euro Stoxx 50 + 0.4%), ya que los mercados inicialmente lucharon por una dirección clara, después de la sesión de Asia-Pac. a medida que el impuesto adicional de EE. UU. sobre los productos chinos y los aranceles de represalia de China entraron en vigencia junto con las vacaciones del mercado estadounidense de hoy; antes de tomar una línea positiva. En particular, el FTSE 100 (+ 1.5%) está superando a sus pares, ya que los exportadores se benefician del sometido Sterling debido a la narrativa en curso del Brexit sobre la prórroga de PM Johnson y la creciente probabilidad de un resultado sin acuerdo, mientras que el PMI de fabricación del Reino Unido pesó aún más. en la moneda Los sectores abrieron la sesión todos en verde, pero desde entonces se han deteriorado un tanto a un rendimiento mixto. En términos de motores individuales, AstraZeneca (+ 3.3%) está superando al FTSE 100 después de los resultados positivos del ensayo de Fase III; Justo debajo de la Compañía en el Stoxx 600 esta mañana se encuentra Adecco (+ 2.2%) después de ser actualizado para obtener un rendimiento superior al neutral en Credit Suisse. En el otro extremo del espectro, las acciones de Thyssenkrupp (-0.8%) son más bajas antes de la reorganización del DAX 30 del miércoles, durante la cual se espera que la Compañía sea degradada del índice y se ve a los Motores Aero MTU listados en Alemania (+ 2.1%) como un fuerte contendiente por el lugar vacío.
En FX, la libra esterlina ya parecía inestable en el período previo al PMI manufacturero del Reino Unido en medio de informes de demanda de RHS en EUR / Gbp para el arreglo de las 9.00 a.m. (tal vez pedidos residuales o tardíos de fin de mes), con el cable deslizándose hacia y justo a través de 1.2100 en medio de nerviosismos intensos por delante del nuevo y potencialmente truncado mandato del Parlamento de mañana. Sin embargo, la Libra se reagrupó brevemente a pesar de que la impresión del titular era peor de lo previsto y los subcomponentes eran sombríos antes de sucumbir a una mayor presión de venta mientras los rebeldes de Tory continuaban condenando el movimiento del Primer Ministro Johnson de suspender la próxima sesión en un intento de evitar un no tratar el movimiento Brexit. En ese sentido, los últimos informes sugieren que un grupo interpartidario lanzará un proyecto de ley destinado a bloquear ningún acuerdo en cuestión de horas, y Cable se sitúa justo por encima de 1.2075 en espera de nuevos desarrollos / noticias, mientras que Eur / Gbp se mantiene cerca de la cima de un circa 0.9025-85 rango. Desde una perspectiva gráfica, 1.2065 es el siguiente a la baja para Cable (mínimo del 20 de agosto) por delante de 1.2015 (base de 2019) y una fuerte opción / interés de barrera en la huelga de 1.2000
- USD: el dólar es más firme casi en todos los ámbitos, ya que el DXY avanza un poco más arriba de la manija de 99,000 a un nuevo pico marginal ytd (99.109) y más cerca de la siguiente línea de resistencia de la tabla (99.262) a raíz de un aumento adicional de EE. UU. aranceles sobre alrededor de 1/3 de los 300.000 millones de productos chinos restantes y 75.000 millones de exportaciones estadounidenses a China a cambio. Sin embargo, el dólar también está ganando a expensas de las monedas rivales que continúan debilitándose por sí mismas, como se señaló anteriormente.
- EUR / CHF / CAD / AUD / NZD / JPY: la moneda única obtuvo cierto apoyo indirecto a través de la actividad cruzada en libras esterlinas mencionada anteriormente a través de la ejecución de los PMI de fabricación de la zona euro, pero Eur / Usd posteriormente se retiró de un máximo de recuperación de alrededor de 1.1000 para imprimir un nuevo , aunque esbelto, mínimo anual en 1.0958, no muy lejos de los supuestos vencimientos en 1.0950, pero lejos de los 1.8 mil millones que se acumulan en la gran cifra. Mientras tanto, el Franco está más cerca de la base de una banda de 0.9918-0.9890, pero tiene un mejor desempeño frente al Euro dentro de los parámetros 1.0866-99 y el Loonie ha perdido ímpetu entre 1.3310-1.3340 frente a su contraparte estadounidense. En otros lugares, el australiano está dando vueltas de 0,6715 a 0,6735 en la parte posterior de los PMI chinos mixtos durante la noche y una caída sorprendente en los inventarios comerciales australianos del segundo trimestre frente al kiwi que solo mantiene su cabeza por encima de 0.6300 después de la mejora de los términos de intercambio del segundo trimestre de Nueva Zelanda que ha empujado a Anz / Nzd hacia abajo hacia 1.0650 desde 1.0685. El Yen se ha desplazado hacia 106.40 desde poco más de 106.00 en una etapa con el primer ministro japonés Abe, debido a que anunciará una reorganización del gabinete la próxima semana y el Capex Q2 un poco mejor de lo esperado.
- SEK / NOK: las coronas Scandi se han impulsado al alentar los PMI de fabricación, y especialmente desde Noruega, donde el título se recuperó por encima de 50.0 nuevamente, con Eur / Sek mirando 10.7500 y Eur / Nok por debajo de 10.0000.
- EM – La lira turca también se recuperó de los peores niveles con la ayuda de un mejor PMI de fabricación, pero también a medida que los datos del PIB del segundo trimestre revelaron una menor contracción. Usd / Try ha probado 5.8000 ofertas / soporte frente a un máximo de solo unos pocos pips de 5.8400, pero Usd / Ars puede ver más al alza si los controles de capital no logran detener la podredumbre.
En productos básicos, Los futuros de WTI y Brent son ligeramente más suaves, con precios justo por encima de los niveles de 55 / bbl y 59 / bbl con pocos catalizadores específicos hasta el momento, aunque las ganancias en el complejo están algo limitadas por la última imposición de aranceles de EE. UU. Y China en los que China impuso un impuesto del 5% sobre las exportaciones de petróleo crudo de Estados Unidos. A pesar de los problemas de demanda que superan las preocupaciones por el suministro, vale la pena vigilar el huracán Dorian que, según la última actualización del NHC, se está desplazando hacia el oeste con marejadas ciclónicas que amenazan la vida y peligrosos vientos huracanados a lo largo de la costa este de Florida hasta mediados de semana . Tal como está, la producción en el Golfo de México no se ha visto afectada. En el frente geopolítico, se dice que el Reino Unido está considerando enviar drones cerca del Golfo de Omán en medio de su crisis con Irán, que sigue a los comentarios del Capitán de la Marina Real del Reino Unido, quien declaró que su buque de guerra ha enfrentado 115 enfrentamientos con el IRGC desde el comienzo de Julio. En otros lugares, los precios del oro son marginalmente más firmes, a pesar del debilitamiento de Buck, aunque el metal amarillo permanece por encima de la manija de USD 1500 / oz. Los precios del cobre son deslucidos hoy porque los problemas comerciales pesaron sobre el metal rojo con poco ímpetu derivado de los PMI mixtos de China. Mientras tanto, los futuros de mineral de hierro de China aumentaron alrededor del 6% en un punto a un máximo de dos semanas con escritorios que citan una fuerte demanda a corto plazo con Beijing implementando más medidas de apoyo a la economía china. Finalmente, los precios del níquel aumentaron en más del 8% después de que el Ministerio de Finanzas de Indonesia dijo que la prohibición de exportación de mineral de níquel entrará en vigencia a partir del 1 de enero de 2020 (como se promociona), y la nueva prohibición de exportación de mineral mineral solo se implementará para todos los grados de mineral de níquel.
Calendario de eventos de EE. UU.
- Todo cerrado por vacaciones del Día del Trabajo.
Jim Reid de DB concluye la envoltura nocturna
Bienvenido a septiembre, mañanas más frías y oscuras y el comienzo de la cuenta regresiva hacia Navidad. Espero que pensamientos similares no arruinen tu fin de semana. Recibimos dos sofás para nuestra nueva casa el sábado y pasé el fin de semana haciendo los últimos trastos deslizantes para evitar que la familia untara yogur, leche, tierra, dulces y otros fluidos / sólidos. No estoy seguro de poder mantener ese tipo de ritmo de trabajo durante la vida útil del sofá.
Si ha tenido largos lazos durante agosto, estará sentado bien cuando empecemos septiembre. Como Craig acaba de mostrar en su evaluación mensual de desempeño, incluir algunos rendimientos de ingresos fijos más han sido bastante espectaculares con Bunds y Treasuries viendo su mejor mes desde junio de 2016 y noviembre de 2008, respectivamente. La mayoría de los rendimientos europeos a 10 años alcanzaron mínimos históricos en el mes, al igual que los bonos del Tesoro a 30 años. Sin embargo, el oro y la plata fueron los más destacados con acciones a la baja en casi todas partes, pero la mayoría de los mercados se recuperaron bien después de los primeros 5 días del mes. Vea la reseña completa (incluido YTD) de Craig aquí.
A tiempo, agosto podría ser recordado por el punto donde la curva 2s10s se invirtió por primera vez desde mayo de 2007. Los lectores habituales sabrán lo que pensamos sobre esto, pero fue interesante ver un informe de nuestros economistas estadounidenses la semana pasada que se sumó al debate. . La semana pasada, la encuesta de confianza del consumidor de la Conference Board y la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan divergieron en su punto más amplio desde 1969, y la primera se mantuvo cerca de sus niveles más altos en décadas, mientras que la última cayó a su punto más bajo desde 2016. Nuestros economistas estadounidenses El informe (disponible aquí) muestra cómo esta divergencia no es atípica, se debe a las especificaciones exactas de la encuesta y, de hecho, es un gran indicador de recesión. La propagación actual entre las dos encuestas está mostrando una señal de advertencia de que las probabilidades de recesión son actualmente elevadas, con alrededor del 30-40% de riesgo de recesión en los próximos 12 meses. Eso es bastante similar a la señal actual de la curva de rendimiento, según ellos. Dado el éxito de 2s10 en el pasado, pondría las probabilidades notablemente más altas para H1 2021.
Sin embargo, las condiciones actuales son relativamente decentes en los EE. UU. Por el momento y lo más destacado de esta semana es probablemente las nóminas del viernes. En cuanto al punto culminante global, las revisiones finales de PMI de fabricación de agosto en Europa se entregarán esta mañana con los servicios y las lecturas compuestas el miércoles. Ya tenemos los números de Asia, que veremos en breve. También obtendremos datos importantes de encuestas en los EE. UU. Con impresiones ISM de fabricación y no fabricación de agosto que vencen el martes (retrasado a partir de hoy debido a un feriado estadounidense) y el jueves, respectivamente. Esté atento a Fedspeak, aunque antes de su período de bloqueo que comienza el sábado con Powell hablando en un evento de SNB el viernes en Zurich, justo antes del silencio de la radio. El Brexit estará en el centro de atención durante los próximos días, ya que el Parlamento del Reino Unido se reúne brevemente mañana durante aproximadamente una semana después del receso de verano antes de ser suspendido temprano para la temporada de conferencias y volver a reunirse más tarde de lo habitual el 14 de octubre. Es probable que el Parlamento intente aprobar una legislación anti-acuerdo esta semana, cuyos resultados darán forma masiva a los próximos meses de drama político en el Reino Unido. Parece que esta es la táctica de prioridad inmediata para las fuerzas anti Brexit en este momento sobre la alternativa de un voto de desconfianza. Finalmente en política, las posibilidades de Italia de tener un nuevo gobierno de coalición probablemente se conocerán a principios de esta semana a medida que las conversaciones entre S5M y el partido PD lleguen a sus conclusiones. Sobre eso, la prensa italiana Corriere informó durante el fin de semana que el primer ministro de Italia, designado Conte, planea presentar una lista de ministros clave y un nuevo programa gubernamental para mañana y miércoles.
El nuevo mes vio que los nuevos aranceles de importación de EE. UU. Sobre ciertos productos chinos entraron en vigencia ayer con la venganza de China también tomando fuerza. El Global Times de China calificó los nuevos aranceles como "un punto de inflexión en la guerra comercial"; sin embargo, no hay muchas noticias más allá de eso, lo que nos lleva a los PMI, donde en China durante el fin de semana la lectura oficial de fabricación bajó otros 0.2 puntos a 49.5 (frente a 49.6 esperado). Sin embargo, hubo mejores noticias con la lectura de fabricación de Caixin esta mañana, que mejoró 0.5 puntos a 50.4 (frente a 49.8 esperado). Mientras tanto, la lectura oficial no manufacturera subió 0.1 puntos a 53.8 (vs. 53.7 esperado). Por lo tanto, una bolsa mixta, lo mismo que se puede decir para la mayoría de los PMI en Asia esta mañana, aunque un punto brillante para la mejora fue Corea del Sur, que subió 1.7 puntos a 49.0, aunque todavía en territorio negativo. De hecho, de los 9 lanzados esta mañana en el sector manufacturero, cuatro permanecen en territorio contractivo.
En términos de mercados esta mañana, el Shanghai Comp (+ 1.07%) y el CSI 300 (+ 1.11%) han tenido ganancias constantes; sin embargo, otros mercados están más mezclados, incluidos el Nikkei (-0.34%) y Kospi (+ 0.20%). Los futuros de renta variable de EE. UU. También son ligeramente más bajos, un recordatorio de que los mercados de EE. UU. Se cerrarán hoy durante el feriado del Día del Trabajo. Mientras tanto, en bonos, los rendimientos de JGB aumentaron alrededor de 1 pb en la curva después de que el Banco de Japón anunció un nuevo recorte en las compras de bonos con vencimiento en 10-25 años.
También valdrá la pena vigilar a Argentina esta semana después de que se pusieron en práctica controles de capital durante el fin de semana para ayudarlos a detener las grandes pérdidas de reservas hacia fines de la semana pasada después de una disminución de más del 25% en el peso durante el último un mes después de las elecciones primarias mostró que el gobierno relativamente amigable con el mercado tiene pocas posibilidades de retener el poder en elecciones completas el próximo mes.
En cuanto a la acción de mercado de la semana pasada ahora, las acciones terminaron subiendo en las noticias comerciales positivas percibidas a pesar de un mayor aplanamiento en la curva de rendimiento y las continuas incertidumbres sobre el crecimiento global. El S&P 500 terminó + 2.79% más alto (+ 0.06% el viernes), con el DOW y NASDAQ ganando cantidades similares, un + 3.02% y + 2.72% (+ 0.16% y -0.13% el viernes), respectivamente. En Europa, el STOXX 600 avanzó + 2.19% (+ 0.73% el viernes), con el FTSE MIB (+ 4.15%) el mayor desempeño (-0.35% el viernes) a medida que el PD y Five Star avanzaron hacia la creación de un nuevo gobierno de coalición sin requerir Nuevas elecciones. El FTSE 100 del Reino Unido tuvo un rendimiento inferior, ganando + 1.58% (+ 0.32% el viernes), a pesar de la depreciación de la libra -0.90% (-0.21% el viernes), ya que el gobierno de Johnson se movió al parlamento de prórroga y potencialmente forzó un Brexit duro.
En renta fija, la curva de rendimiento de EE.UU. 2y10y se aplanó aún más, cayendo tan bajo como -6.6bps durante la negociación del miércoles antes de terminar en -1.4bps (-1.4bps más bajo en la semana y + 1.6bps el viernes). El rendimiento a 10 años se recuperó -3.9bps (+ 0.2bps el viernes), su cuarta disminución semanal consecutiva. Los rendimientos de BTP cayeron para alcanzar un nuevo mínimo histórico antes de terminar en 0.998%, bajando -31.8bps (+ 1.4bps el viernes) en la semana. Los diferenciales de crédito en efectivo de HY se redujeron -8 pb y -18 pb en los EE. UU. Y Europa (+ 1 pb y -3 pb el viernes).