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Las élites en disputa reunidas en Davos acordaron al menos una cosa sobre los banqueros centrales del mundo: van a tener dificultades para salir del callejón sin salida de su propia creación.
La nueva ronda de recortes de tasas de interés del año pasado ganó a los fanáticos en la reunión anual del Foro Económico Mundial por estabilizar el crecimiento global y estimular la recuperación de las acciones. Pero también suscitaron críticas de los banqueros europeos agitados por los costos negativos de los préstamos y algunos inversores desconfiaban de las inminentes burbujas de activos.
Cualquiera que sea el punto de vista, es probable que el costo del dinero siga siendo barato hasta otra década después de años de extinción de incendios.
"El mundo de los bancos centrales predice una política acomodaticia desde hace bastante tiempo", dijo el jueves la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, a Bloomberg Television. El nuevo miembro del club, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, y el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda. Únase al debate el viernes cuando aparezcan con el ministro de Finanzas alemán, Olaf Scholz, en uno de los paneles de cierre en la reunión en los Alpes suizos. Lo hacen con el aumento del 41% desde enero pasado, en parte debido a su respuesta de 2019, ya que la economía mundial cayó a su punto más débil desde la crisis financiera. El co-director de inversiones de Bobwater Associates, Bob Prince, llegó a sugerir "nosotros" Probablemente haya visto el final del ciclo de auge y caída ", dada la forma en que los responsables políticos corrieron al rescate de la demanda afectada por la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Por otro lado, Scott Minerd, de Guggenheim Partners, advirtió que las políticas monetarias laxas habían llevado a una" Esquema Ponzi "en los mercados crediticios que eventualmente colapsarán. Dijo que el entorno actual le recuerda la víspera de la recesión de 2001. Mark Machin, director ejecutivo de la Junta de Inversión del Plan de Pensiones de Canadá, dijo: "Toco la alarma para no estar demasiado invertido en activos ilíquidos".
'Distorsión'
Los banqueros europeos estaban frustrados con el despliegue del BCE de tasas negativas, que según ellos les ha costado miles de millones. El presidente de UBS Group AG, Axel Weber, calificó las tasas bajo cero como una "distorsión" y el CEO de ABN Amro Bank NV, Kees van Dijkhuizen, dijo que "no era un buen lugar para estar". Otros fueron menos críticos pero aún cautelosos. Los mercados tienen "un precio bastante perfecto", dijo el fundador de Moelis & Co., Ken Moelis. Barclays (LON 🙂 Jes Staley de Plc dijo que "las valoraciones de los activos son en general bastante altas", especialmente en el sector de la tecnología.
Resumiendo el punto de vista mayoritario, Staley le dijo a Bloomberg Television que con tarifas tan bajas "casi por definición tendrás burbujas de activos". "Quieres montar esa ola mientras está sucediendo, pero mantén los ojos bien abiertos para cuando haya una corrección ", dijo, y agregó que los bancos centrales tendrían dificultades para hacer frente a una ruptura de la inflación.
Leccion de historia
La historia seguramente se repetirá, dijo Carmen Reinhart, profesora de la Universidad de Harvard, coautora del éxito de ventas "This Time is Different". "Nunca abandonamos el ciclo de auge y caída", dijo. "Tal vez en cinco años no hablemos de la burbuja subprime, sino de la burbuja de capital".
Lo que dicen los economistas de Bloomberg:
“Los riesgos para el crecimiento global han disminuido. Por desgracia, el crecimiento mundial aún no ha subido; de hecho, el FMI acaba de reducir su pronóstico para el año. Continuarán las advertencias sobre el costo de las tasas bajas y negativas para los ahorradores y para la estabilidad financiera. En ausencia de signos más seguros de una recuperación, los bancos centrales no podrán hacer nada al respecto ".
–Tom Orlik, economista jefe
El argumento de los banqueros centrales será que hicieron lo necesario para cumplir sus objetivos de inflación y evitar una recesión. Los precios de los activos son monitoreados y las tasas negativas son una herramienta legítima de política que brinda beneficios tanto para los bancos como para los costos, según su caso. Pero no espere un cambio en la configuración de la política en el corto plazo. El BCE de Lagarde dejó el jueves las tasas en espera, mientras que el BOJ de Kuroda rechazó el martes las especulaciones de que podría comenzar a normalizarse pronto. La Reserva Federal, que no está representada en Davos, dejará la próxima semana la tasa de interés de referencia en 1.5%. 1.75% después de tres reducciones el año pasado. Algunos inversionistas argumentan que su reciente compra de bonos a corto plazo para aliviar las tensiones del mercado monetario equivale a una flexibilización cuantitativa, algo que niega.
Georgieva, del FMI, hizo notar que Lagarde y Kuroda pueden hacer eco el viernes al pedir a los gobiernos que hagan más. A ellos se unirán en su panel a las 11:30 a.m.en Davos el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin, y el ministro de Finanzas alemán, Olaf Scholz.
"Estamos ansiosos por ver a los gobiernos intensificar el frente político", dijo Georgieva. “La política monetaria nos ha servido bien. No puede ser el único salvador ". El presidente de JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, dijo que los responsables de la política fiscal y monetaria tendrán que hacer aún más juntos en el futuro" Tenemos que tener una política fiscal, monetaria y política reguladora coordinadas ", Dimon le dijo a CNBC. "Es muy difícil para los bancos centrales compensar para siempre una mala política en otros lugares y eso los pone en una trampa y hoy estamos un poco en esa trampa".
