Las empresas japonesas registran un récord de $ 4.8 billones en efectivo Por Bloomberg


(Bloomberg) – En los bancos de todo Japón se encuentra una pila de dinero que es más grande que el producto interno bruto de la mayoría de los países: las reservas de efectivo de las empresas de la nación. Para algunos es un testimonio de su fuerza, pero para muchos es una oportunidad desperdiciada.

Las empresas que cotizan en Japón tenían 506,4 billones de yenes ($ 4,8 billones) en efectivo a partir de sus últimas presentaciones, el nivel más alto registrado, según los datos recopilados por Bloomberg. Se ha más que triplicado desde marzo de 2013, meses después de que el primer ministro Shinzo Abe volviera al poder prometiendo acabar con el acaparamiento de efectivo.

Si bien las empresas ven el dinero como un amortiguador frente a los tiempos difíciles, hace tiempo que irrita a los inversores, quienes dicen que los ejecutivos deberían invertirlo para crecer o devolverlo a los accionistas. En una de sus políticas más elogiadas, Abe ha revisado las estructuras de gobierno corporativo, buscando que las empresas utilicen el capital de manera más productiva en lugar de permitir que se acumule en las cuentas bancarias.

No es que los esfuerzos del primer ministro no hayan dado sus frutos. Las empresas están proporcionando mayores ganancias a los accionistas desde que el gobierno de Abe estableció nuevas reglas para los inversores y ejecutivos a partir de 2014. Pero Zuhair Khan, jefe de investigación de Jefferies Japan Ltd., estima que solo están distribuyendo alrededor del 40% de las ganancias a los propietarios de acciones cuando podría permitirse pagar alrededor del 70%.

"Esta situación similar a Scrooge necesita ser reparada", dijo Naoki Kamiyama, estratega jefe de Nikko Asset Management Co. en Tokio.

La narrativa tradicional de los directores ejecutivos demasiado cautelosos aferrados a cantidades innecesariamente grandes de efectivo ya no cuenta toda la historia, según Felix Lam, un gerente senior de cartera de acciones de Asia Pacífico en BNP Paribas

(PA 🙂 SA en Hong Kong. Ahora, el aumento de los niveles de efectivo es más una función del aumento de las ganancias. Las ganancias por acción de las compañías en el índice de referencia en el segundo trimestre de este año aumentaron un 80% en comparación con los tres meses terminados en diciembre de 2012, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.

"La razón de los altos niveles de efectivo ha pasado de ser conservadora a convertirse en el resultado de mejorar los fundamentos", dijo Lam por correo electrónico. "En los últimos tres años financieros, las recompras de las empresas japonesas han alcanzado niveles récord y en su mayoría se financian a través de su propio balance general en lugar de deuda".

Las recompras anunciadas por las empresas que cotizan en Japón aumentaron a aproximadamente $ 60 mil millones en 2018, según Grupo Goldman Sachs Inc (NYSE :). estimados. En los primeros cinco meses de este año, ya han alcanzado alrededor de $ 50 mil millones, como compañías como Sony Corp (T :). y SoftBank Group Corp. anunciaron planes para recompras récord.

Al mismo tiempo, las compañías han pagado 8.4 billones de yenes en dividendos hasta ahora en 2019, un máximo histórico, según Societe Generale

(PA 🙂 SA.

Pero las recompras aún son pálidas en comparación con el mercado de EE. UU., Donde las 500 compañías más grandes anunciaron recompras de $ 800 mil millones el año pasado, según Societe Generale.

El Topix subió un 0.2% en las primeras operaciones del martes, llevando su ganancia para este año a poco menos del 1%. El índice S&P 500 subió casi un 17% en 2019.

Los críticos dicen que las empresas japonesas no están haciendo lo suficiente con su dinero. Las fusiones y adquisiciones, por ejemplo, se han silenciado. Según los datos recopilados por Bloomberg, el total de acuerdos anunciados por empresas cotizadas en Japón este año cayó a aproximadamente $ 95 mil millones desde aproximadamente $ 215 mil millones en el mismo período del año pasado.

Y al mantener grandes cantidades de efectivo a cero intereses, las empresas terminan con menores retornos sobre el capital, según Soichiro Matsumoto, director de inversiones de Japón en Credit Suisse (SEIS 🙂 Grupo AG.

Las formas de pellizco de los ejecutivos japoneses no son una sorpresa para muchos observadores del mercado, quienes dicen que la mayoría de las empresas adoptaron una actitud conservadora cuando los precios de los activos colapsaron a principios de la década de 1990. El siguiente período de estancamiento económico, denominado las décadas perdidas, vio a instituciones financieras en quiebra que ya no podían prestar a las empresas.

Día lluvioso

Tres décadas después, los ejecutivos de la compañía aún quieren ser independientes del financiamiento de la deuda. "La estrategia es tener mucho efectivo porque eso le brinda flexibilidad estratégica para las adquisiciones o un colchón para un día lluvioso porque quién sabe cuándo la economía podría ir mal", dijo Khan de Jefferies.

Mirando hacia el futuro, los inversores ven la posibilidad de más cambios en Japan Inc., ya que un número creciente de activistas apunta a compañías con retornos pobres para los accionistas. Pero la mayoría dice que el efectivo seguirá acumulándose, mientras que las ganancias distribuidas a los propietarios de acciones aumentarán solo gradualmente.

"Es bueno que las empresas estén devolviendo más dinero a los inversores a través de mayores recompras", dijo Nicholas Smith, estratega de CLSA Ltd. en Tokio. "Pero no es suficiente".

(Actualizaciones para incluir las operaciones del martes en el párrafo 11).



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