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Las fábricas chinas vuelven a amenazar con bajar los precios en todo el mundo a medida que el costo de sus productos disminuye más desde 2016.
En un nuevo desafío a la capacidad de los bancos centrales mundiales para revivir la inflación, el crecimiento más lento de China en casi tres décadas y los costos de energía más baratos han hecho que los precios de fabricación disminuyan desde julio.
Si bien los productos más baratos pueden ser una bendición para los consumidores extranjeros a medida que se acerca la Navidad, el efecto general es una espiral potencial de caída de los precios en todo el mundo, ya que las empresas de todo el mundo se ven obligadas a competir con sus rivales chinos para proteger las ganancias. Eso agregaría más tensión a la guerra comercial entre Estados Unidos y China.
"La inflación está impulsada cada vez más por factores globales, y en particular, por las olas de desinflación que emanan de China", según Stephen Jen y Joana Freire de Eurizon SLJ Capital. "Esto está relacionado con que China exporta su exceso de capacidad", que ha sido expuesto por la débil demanda interna, las tensiones comerciales con los Estados Unidos y la falta de estímulo económico.
Esperan que el reciente empeoramiento del índice de precios al productor influya en las tasas de inflación en los Estados Unidos y Europa, similar a lo que sucedió en 2014-16. Los precios al productor en Alemania, Japón, Corea del Sur y EE. UU. Ya son negativos.
Los datos publicados el sábado subrayaron el problema, ya que los precios al productor chino cayeron por cuarto mes en octubre. Los costos de los insumos y los precios de la energía han caído desde junio, reduciendo los costos para los productores. Sin embargo, esos ahorros no han aumentado los márgenes de las empresas, ya que la demanda no es fuerte y hay un exceso de capacidad, por lo que los fabricantes también han reducido los precios de venta.
Lo que dicen los economistas de Bloomberg
"La profundización de la deflación en las fábricas pone de manifiesto una demanda lenta y deprime las ganancias para las empresas industriales, lo que limita la capacidad de contratar trabajadores e invertir en instalaciones".
El debilitamiento de los precios de los productos básicos sigue siendo la causa principal de la deflación, y esto está afectando los precios de las industrias relacionadas, como los materiales químicos y los tejidos químicos.
David Qu, economista
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Un problema clave es que si bien los precios se desinflan, los préstamos no, lo que dificulta aún más que el sector industrial endeudado de China pueda llegar a fin de mes. Las empresas privadas chinas ya están incumpliendo sus bonos al doble de la tasa este año en comparación con 2018, y el gobierno está preocupado por la salud del sector bancario.
"La guerra comercial entre Estados Unidos y China está paralizando el gasto de capital global y está generando un shock deflacionario masivo", según Chua Hak Bin de Maybank Kim Eng Research Pte. En Singapur.
Los aranceles estadounidenses están desviando el exceso de capacidad y suministro de China a terceros países, y es probable que más empresas y naciones sientan las presiones deflacionarias, según Chua.
El riesgo de deflación refleja el papel más importante de China en la economía mundial y cómo para muchas industrias es un factor determinante de precios. Constituyó el 12% del comercio mundial total en 2018, el país más grande. Las perturbaciones de los precios chinos representaron alrededor del 6% de la inflación promedio a nivel mundial, según un análisis de 2016 realizado por economistas del Bundesbank.
Similar a lo que sucedió en 2014-2016, un flujo de bienes más baratos desde China dificultará que los bancos centrales de otros lugares generen una inflación sostenida. Los precios al consumidor en Japón, Alemania y EE. UU. Ya están por debajo de sus objetivos de inflación de alrededor del 2% al año, y las nuevas caídas en el precio de las importaciones y las manufacturas solo harán que sea más difícil alcanzar esos objetivos.
China es la mayor fuente de importaciones para EE. UU. Y Japón, y la segunda más grande para Alemania, después de los Países Bajos.
El efecto de la caída en el precio de los productos chinos exportados ya está apareciendo en los datos de algunos de esos socios comerciales, con la caída de los precios de la maquinaria, metales, telas y productos químicos chinos importados por Japón, y el precio de las importaciones estadounidenses También en declive. Alemania y Corea del Sur no proporcionan un desglose del precio de las importaciones procedentes de China.
Además de la caída del IPP, los descuentos de las compañías chinas para compensar los aranceles pueden estar afectando el precio de los bienes enviados a los EE. UU., Y parte de la disminución de los precios de exportación probablemente se deba al debilitamiento del yuan frente al dólar, lo que hace que los chinos bienes más baratos para empresas en muchos países.
Aún así, la deflación de los productores de China no es tan mala como el mínimo de -5.9% visto en 2015, y gran parte de la caída actual se debe a precios más bajos de energía y productos básicos, según Michael Shaoul de Marketfield Asset Management. Si los precios de la energía se mantienen estables, los precios de fábrica de China pueden volverse neutrales, dijo.
Los economistas esperan que los precios al productor toquen fondo en el cuarto trimestre antes de recuperarse ligeramente.
En cuanto a los precios al consumidor en China, la medida general en realidad está aumentando a medida que los altos precios del cerdo elevan los costos de los alimentos. Eso ha provocado un aumento de los precios mundiales del tocino y está elevando el costo de otras carnes.
"La deflación del IPP de China es el resultado de los débiles precios de los productos básicos y la débil demanda interna", según Chi Lo, economista de la Gran China en BNP Paribas (PA 🙂 Gestión de activos. "El factor de China es desinflacionario en este momento, pero no deflacionario".
(Actualizaciones con comentarios del economista de Bloomberg).
