Por Richard Leong
(Reuters) – El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, tuiteó con envidia el miércoles sobre las tasas de interés ultrabajas e incluso negativas en otras partes del mundo, reprendiendo lo que llamó los "tontos" en la Reserva Federal por no seguir su ejemplo.
Pero a Trump le aconsejaría que tenga cuidado con lo que desea para que no lo consiga, y todo el problemático bagaje económico que conlleva.
Al establecer las tasas de interés por debajo de cero, los encargados de formular políticas penalizan a los bancos por dejar el exceso de efectivo en sus bancos centrales con la esperanza de estimular los préstamos y, a su vez, impulsar la inversión empresarial y los préstamos y gastos de los consumidores.
A medida que avanzan las herramientas de política económica, las tasas de interés negativas tienen un historial a cuadros en el logro de cualquiera de esos objetivos.
En el lento panorama económico que ha persistido a raíz de la crisis financiera hace una década, cinco bancos centrales de todo el mundo han adoptado tasas de interés negativas, incluidos los dos más grandes después de la Fed: el Banco Central Europeo y el Banco de Japón.
Ninguno ha obtenido victorias duraderas con el esfuerzo.
"¿Qué bien ha hecho allí en Europa?" dijo Mary Ann Hurley, vicepresidenta de renta fija de D.A. Davidson en Seattle. "No ayudan a los bancos. Podría ayudar a los gobiernos de los países emisores".
Los funcionarios de la Fed, observando la experiencia de sus colegas en el extranjero, siguen siendo muy escépticos.
Los siguientes gráficos muestran cómo se ha desarrollado el experimento de tasas negativas en las cinco economías que los han probado.
EUROPA
El BCE introdujo tasas negativas en 2014 ante la desinflación crónica y el bajo crecimiento. Se espera que reduzca su tasa de referencia más profundamente en territorio negativo el jueves.
Hasta ahora, no ha proporcionado un impulso duradero ni a los precios ni a la producción.
(GRÁFICO: Tasas negativas del BCE en la economía de la zona euro – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/5995/5929/ECB%20negative%20rates,%20results.png)
JAPÓN
El BOJ se embarcó en su propio viaje hacia las tasas negativas en 2016, con aún menos para demostrar el esfuerzo que el BCE.
(GRÁFICO: Tasas de interés negativas del Banco de Japón sobre la economía japonesa – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/5998/5932/BOJ%20negative%20rates,%20results.png)
SUECIA
El Riksbank de Suecia recurrió a las tasas bajo cero en 2015, y durante un tiempo pareció estar funcionando. El crecimiento repuntó y la inflación se aceleró.
"Si sus monedas se deprecian, puede obtener un beneficio mayor. Suecia ha ido allí. Ha sido más útil para ellos", dijo Torsten Slok, economista jefe internacional de Banco alemán (DE 🙂 en Nueva York.
Pero esos beneficios ahora parecen estar disminuyendo, señaló Slok.
(GRÁFICO: Tasas negativas del Riksbank en la economía sueca – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6000/5934/Riksbank%20negative%20rates,%20results.png)
SUIZA
El Banco Nacional Suizo ha empujado las tasas más profundamente en territorio negativo que cualquier otro banco central.
La devaluación resultante del franco suizo pareció proporcionar un viento de cola para una economía orientada a la exportación. Una vez más, sin embargo, el ascensor no ha durado.
(GRÁFICO: Tasas negativas del SNB en la economía suiza – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/5999/5933/SNB%20negative%20rates,%20results.png)
DINAMARCA
El banco central danés se adelantó con tasas negativas, lanzando certificados de depósito por debajo de cero en 2012. El crecimiento se aceleró por un tiempo, pero la inflación se mantuvo débil.
(GRÁFICO: Tasas negativas del banco central de Dinamarca sobre la economía danesa: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6002/5936/Denmark%20central%20bank's%20negative%20rates,%20results.png)