Presentado por Joseph Carson, ex economista jefe de Alliance Bernstein
Como fue difícil decidir cerrar grandes segmentos de la economía para contener el coronavirus, será aún más complicado decidir cuándo finalizar el bloqueo. La noticia de que la curva del coronavirus (es decir, el número de casos) puede estar aplastando solo intensificará la presión sobre los líderes del gobierno para que relajen las restricciones sobre la vida laboral y los viajes, así como las reuniones sociales y recreativas.
Existe el riesgo de eliminar las restricciones gubernamentales demasiado pronto en una guerra contra un virus. La historia muestra que es esencial que la "cadena de transmisión" del virus se separe, ya que una segunda ola podría ser aún más dañina.
En 1980, las restricciones de crédito impuestas por el gobierno para matar el virus de la "inflación". En ese momento, la "inflación" fue etiquetada como el enemigo público número uno, como se ve hoy en día el coronavirus.
La decisión de imponer controles de crédito para atacar el virus de la "inflación" literalmente "asustó a la gente a alejarse de las tiendas" (The Wall Street Journal, 5 de mayo de 1980), lo que provocó la mayor disminución de un cuarto en el gasto del consumidor en el período de posguerra.
La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER, por sus siglas en inglés), el árbitro oficial de los picos y períodos de los ciclos económicos, consideró que la caída repentina de la actividad empresarial era tan severa que anunció que la economía estaba en recesión incluso antes de que los datos oficiales del PIB mostraran una contracción real. . Ese sorprendente anuncio del NBER obligó al gobierno federal y a la Reserva Federal a poner fin abruptamente al programa de control de crédito, solo 90 días después de su primera implementación.
Los inversores estarán encantados de saber que la eliminación de las restricciones gubernamentales al crédito provocó un rápido y poderoso repunte en la economía. El PIB real registró ganancias trimestrales consecutivas de casi el 8% anualizado en el cuarto trimestre de 1980 y el primer trimestre de 1981. La disminución total del gasto del consumidor y la pérdida de producción de la corta recesión de 6 meses se recuperó.
Sin embargo, los inversores deben alarmarse al saber que la cadena de transmisión del virus de la "inflación" no se cortó. En cambio, estaba vivo y bien, listo para resurgir una vez que la economía se recuperara.
La segunda ola del virus de la "inflación" demostró ser más dañina ya que obligó a la Reserva Federal a implementar restricciones monetarias más amplias y estrictas. Siguió una recesión más profunda y prolongada, que duró 18 meses desde mediados de 1981 hasta fines de 1982.
Mirando hacia atrás en la experiencia de 1980, los expertos en economía y política expresaron preocupación porque no se hizo lo suficiente desde el principio para romper la cadena de transmisión del virus de la "inflación".
El vicepresidente de la Junta de la Reserva Federal, Frederick Schultz, en testimonio ante el Congreso a fines de 1980 declaró: “Ahora, con el beneficio de la perspectiva 20/20… creo que existe un riesgo considerable de que los problemas subyacentes de la economía sean aún más intensos una vez que el período de control de crédito ha finalizado … la política de reparación rápida o de tirita siempre parece atractiva, pero eso es un engaño cruel ". El señor Schultz tenía razón.
Una recesión de 2020 como la de 1980 es similar porque ambas son de gobierno, están vinculadas a un virus "contagioso" e implican una parada repentina en la economía. La diferencia es que la recesión de 1980 implicó un virus económico versus el médico de hoy.
Como tal, los inversores deben darse cuenta de que el tiempo, la escala y la sostenibilidad de cualquier recuperación comercial no son previsibles. La recuperación depende de la curva de coronavirus que no tiene propiedades económicas y del éxito de la ciencia médica.
En este punto, sería mejor que los funcionarios del gobierno siguieran la ciencia y dejaran que los datos determinen el momento del cambio "on" para la economía. Lo último que alguien quiere es que un experto médico testifique ante el Congreso en 6 meses (como el del Sr. Schultz en 1980) y diga "desearía haber hecho algo más en la primavera" para romper la cadena de transmisión.