Los bancos centrales están contentos con sus esfuerzos en medio del debate sobre tasas negativas por Bloomberg


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Los banqueros centrales han dado su visto bueno a sus propias acciones durante la última década, diciendo que las tasas de interés negativas y las compras de activos ayudaron al crecimiento y la inflación, y que los aspectos positivos superaron a los negativos.

Ese es el resultado de una encuesta realizada por el Banco de Pagos Internacionales, que se produce en medio de un importante debate sobre los efectos secundarios de un período prolongado de política monetaria ultra floja, y quejas de que algunas medidas pueden estar haciendo más daño que bien.

En la encuesta, realizada a principios de este año, los banqueros centrales reconocen algunos problemas, pero dicen que en gran medida han sido contenidos. El BPI dijo que la "experiencia positiva" significa que las políticas no convencionales deberían seguir siendo parte de la caja de herramientas. Sin embargo, el mundo todavía está en los primeros días de este experimento monetario y no será posible realizar una evaluación completa hasta que se desenrollen las políticas, agregó.

Eso podría pasar algún tiempo, ya que los bancos centrales a nivel mundial se están relajando una vez más. Tanto Australia como India redujeron las tasas de interés la semana pasada, y el Banco Central Europeo bajó su tasa de depósito a un mínimo histórico de -0.5% en septiembre. La Reserva Federal de los Estados Unidos puede reducir este mes los costos de los préstamos por tercera vez en 2019.

“Los bancos centrales consideraron que las tasas de política negativas contribuyeron al logro de sus objetivos de política y que sus efectos secundarios se han contenido. No obstante, notaron que su experiencia hasta ahora involucraba tasas de interés modestamente negativas: los efectos de transmisión podrían ser más débiles o los efectos secundarios más fuertes, si se implementaran tasas más negativas ”.

–BIS, octubre de 2019

Dado el riesgo de esos efectos secundarios más fuertes, algunas instituciones han tratado de mitigar el impacto en los bancos. El BCE eximirá algunas reservas de su cargo de depósito, mientras que el Banco Nacional Suizo ha aumentado la cantidad que excusa de la multa. En la encuesta del BPI, publicada el lunes, los bancos centrales reconocieron que los bajos márgenes de interés podrían verse reducidos por las bajas tasas, pero dijeron que esto no redujo la efectividad de la medida.

El tono en la flexibilización cuantitativa fue similar, los bancos centrales dijeron que los efectos secundarios estaban "limitados hasta ahora y, por lo tanto, compensados ​​por sus efectos positivos". Entre los problemas específicos mencionados se encuentran los menores volúmenes de negociación y una disminución en la volatilidad de los rendimientos, o una dislocación de precios cuando un banco central posee una gran parte de un bono específico.

Además de las tasas de interés negativas y QE, el informe también analizó las operaciones de préstamos y la orientación a futuro. Este último se describió como "en general bastante efectivo", aunque a veces difícil de diseñar y "no sin el percance ocasional".

Si bien reconoció los éxitos de la política monetaria, el BPI destacó un problema que ha surgido recientemente de los banqueros centrales: que la política fiscal también debe intensificarse. Dijo que la disposición de los bancos centrales para actuar puede inducir un sesgo a la inacción entre otros y poner "expectativas infundadas" en la política monetaria.

"En total, las herramientas de política monetaria no convencionales son más efectivas cuando se acompañan de políticas de supervisión, prudenciales y fiscales apropiadas y se integran en un marco de política más amplio que evita colocar una carga desproporcionada en el banco central".



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