(Bloomberg) – Los principales bancos centrales seguirán inyectando dinero en los mercados financieros y las economías el próximo año, aunque a un ritmo más lento que recientemente.
La expansión mensual combinada del balance general de la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón finalizará este año al más alto nivel desde 2017, ya que cada uno absorbe bonos para impulsar sus economías o aliviar las tensiones en los mercados monetarios, según Bloomberg.
Si bien la tasa de compra alcanzará su punto máximo a comienzos de año y se desacelerará durante 2020, la expansión aún marca una reversión desde el comienzo de este año, cuando el balance total se estaba reduciendo, con la Reserva Federal activamente reduciendo sus tenencias y solo el BOJ agregó compras Debatable es cuán potente será la compra, ya que la economía mundial sigue amenazada por la guerra comercial entre Estados Unidos y China.
Los cálculos de Bloomberg muestran que el crecimiento combinado del balance de los tres bancos centrales más grandes alcanzará casi $ 100 mil millones al mes para fines de este año. El pico se desvanecerá un poco en 2020, llegando a alrededor de $ 50 mil millones a mediados del próximo año.
Una diferencia con respecto a episodios anteriores de QE es que, aunque el BCE y el Banco de Japón buscan activamente impulsar el crecimiento económico restringiendo los costos de los préstamos del mercado, la Fed argumenta que está comprando letras del Tesoro a un ritmo mensual inicial de $ 60 mil millones debido a la reciente agitación en los mercados monetarios.
"Una fuerza que está de vuelta en evidencia es la liquidez del banco central", Matt King, jefe global de estrategia de productos crediticios en Citigroup Inc (NYSE :)., Escribió en una nota reciente a los clientes. "A pesar de las protestas de la Reserva Federal de que su ajuste a las reservas bancarias no es QE, su cambio este año ha ayudado a impulsar las compras de valores del banco central global de mínimos de 10 años a niveles promedio de la década".
Sin embargo, los inversores están dando la bienvenida a la liquidez adicional. Eso a pesar de las protestas del presidente de la Fed, Jerome Powell, de que las nuevas compras en Estados Unidos son "en ningún sentido" flexibilización cuantitativa porque se centran en activos a muy corto plazo y tienen como objetivo aliviar la escasez de efectivo en los mercados monetarios. El número de acciones subió 21 este año.
"La mayor parte del efecto es psicológico", dijo Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont. “La Fed está expandiendo el balance general. El público ve esto como una política monetaria más fácil, incluso cuando la Fed insiste en que no se trata de un cambio en la política y, por lo tanto, aumentan los precios de los activos ".
Sin embargo, aún se duda si los balances más grandes realmente impulsarán la demanda económica. El crecimiento global sigue siendo modesto a pesar de una década de política monetaria ultra floja.
"Hay mucha liquidez chapoteando, pero las empresas son reacias a invertir", dijo Chua Hak Bin de Maybank Kim Eng Research Pte. en Singapur, señalando la guerra comercial entre Estados Unidos y China como fuente de incertidumbre.
Ben Emons, director gerente de macro estrategia global de Medley Global Advisors en Nueva York, es más optimista. Argumenta que la nueva explosión de QE será más efectiva que los ciclos anteriores dado que la economía mundial no está en crisis, por lo que es más probable que la liquidez estimule el gasto.
En la Reserva Federal, el balance general está creciendo más rápido que cuando estaba en camino a $ 4 billones hace seis años. La institución había estado reduciendo gradualmente sus tenencias masivas de valores, pero el proceso drenó demasiado efectivo del sistema, contribuyendo a un aumento en las tasas de mercado en septiembre. Se invirtió el rumbo para restablecer una amplia liquidez y los funcionarios argumentaron de manera uniforme que no tiene como objetivo afectar los precios de los activos.
Economistas en Societe Generale (PA 🙂 SA dice que será menos claro si la nueva ronda de compras equivale a QE cuando la Reserva Federal reemplace los fondos temporales con compras permanentes que podrían ascender a $ 200 mil millones. La estrategia de intercambiar valores respaldados por hipotecas de agencias que están madurando con bonos del Tesoro de EE. UU. También puede tener efectos de estilo QE, dijeron en un informe a los clientes este mes.
Mientras tanto, el balance general del Banco de Japón, que se ha expandido rápidamente desde que el gobernador Haruhiko Kuroda lanzó una flexibilización monetaria masiva en 2013, ha crecido un 4,2% durante el año pasado a 577 billones de yenes ($ 5,3 billones) a partir del 20 de noviembre, muy por encima del tamaño de la economía.
La promesa de inyectar efectivo a la economía hasta que la inflación se mantenga por encima del 2% de manera estable significa que no hay posibilidad de que disminuya en el corto plazo. La inflación despojada de los precios de los alimentos y la energía creció solo 0.4% el mes pasado.
En el BCE, la presidenta Christine Lagarde está asumiendo un balance que se ha disparado a casi 4,7 billones de euros ($ 5,2 billones), o cuatro veces el tamaño que tenía antes de la crisis financiera mundial. Gran parte del aumento provino de la flexibilización cuantitativa, que gastó 2,6 billones de euros desde 2015 hasta finales del año pasado, y que acaba de reanudarse en 20 mil millones de euros al mes para combatir la renovada debilidad económica.
Otros incluso pueden unirse. El gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Philip Lowe, pronunció esta semana un discurso que destacó la renuencia a la flexibilización cuantitativa, pero expuso las condiciones requeridas para las medidas poco ortodoxas, así como lo que compraría el RBA.
