Más empresas quedan sin cobertura a medida que MiFid II diezma las filas de analistas del lado de la venta


El análisis del lado de la venta nunca fue perfecto.

La competencia de los bancos por un flujo de negocios lucrativo siempre ha asegurado que el "muro chino" que se supone que existe entre la oficina principal y el departamento de investigación es tan impenetrable como un tamiz. Y luego está la presión abrumadora para que los analistas se ajusten al consenso, que funciona así: Si cumple con el consenso, cuando todos están equivocados, no se ve tan mal y no necesita preocuparse por perder su trabajo como analista principal.

Pero si tomas una posición contraria y fallas, entonces estás en riesgo.

Desafortunadamente para aquellos que han optado por hacer una carrera en los departamentos de investigación de los grandes bancos de venta, las nuevas regulaciones bancarias europeas (MiFid II) ya están obligando a los bancos a reducir la plantilla del departamento de investigación, según robo.

Dado que MiFid obligó a los bancos a cobrar explícitamente por la investigación, las nuevas estructuras de precios que están adoptando los departamentos de investigación del lado de la venta han elevado el costo para los clientes, obligando a las empresas a elegir qué bancos continuarán pagando por la investigación.

¿El resultado? La investigación de Wall Street ahora viene con más tarifas que las aerolíneas de descuento.

Y con menos organismos en el departamento de investigación, los megabancos se ven obligados cada vez más a dedicar recursos limitados a las empresas más lucrativas: Es decir. compañías de gran capitalización que traerán las suscripciones de investigación de los administradores de activos, y compañías que podrían ofrecer una recompensa de M&A.

En cualquier caso, en menos de una década, el número medio de analistas que cubren las mayores empresas europeas. ha caído casi una cuarta parte, en gran parte debido a MiFid 2.

El número promedio de analistas que cubren empresas europeas con una capitalización de mercado de $ 100 mil millones o más ha caído un 22 por ciento desde 2011,

según los números de StarMine compilados por Bank of America. Las compañías con un valor de mercado de $ 10 mil millones a $ 100 mil millones han visto su contrato de cobertura en un 26 por ciento, encontró.

Los números subrayan cómo los bancos de inversión prefieren enfocar sus recursos limitados en compañías del tamaño necesario para interesar a los grandes clientes de gestión de activos, o aquellas que pueden generar trabajo de negociación para los propios bancos. La cobertura está disminuyendo en todas partes, pero la tendencia es particularmente aguda en Europa, donde la introducción del paquete regulatorio Mifid II en enero de 2018 ha obligado a los administradores de activos a "desagregar" el pago por investigación de negocios comerciales.

Como resultado de tener que pagar directamente por la investigación, muchos grupos de inversión han reducido drásticamente cuánto usan. Pero el impacto se ha sentido en todas partes.

El número de analistas de renta variable que trabajan en los 12 bancos más grandes ha caído por debajo de 4.000, lo que corre el riesgo de dejar a docenas de compañías importantes sin ningún analista que los cubra.

Como explicó el jefe de investigación de JPM, Mifid II hará que todos sean más conscientes de la investigación que están consumiendo … y también está aumentando la competencia para ser los analistas mejor calificados.

"Mifid II ha hecho que todos estén mucho más conscientes de la investigación que consumen, ya sea que estén directamente afectados por Mifid o no". dijo Joyce Chang, presidenta de investigación de JPMorgan. "No vas a llamar a 10 analistas, solo vas a llamar a las personas más importantes, así que tenemos que trabajar duro para mantenernos completos … si eres del número cinco al 10, será más difícil seguir adelante el radar de todos ".

Mientras que el personal está disminuyendo en los departamentos de investigación en todas partes, Europa ha sido particularmente afectada. Y con la mayoría de los bancos preparándose para una recesión económica recortando grasa donde sea posible, el número de año completo para 2019 probablemente será aún más bajo.

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