Por Saqib Iqbal Ahmed y Megan Davies.
NUEVA YORK (Reuters) – La prolongada guerra comercial entre China y Estados Unidos y el deterioro de las perspectivas de crecimiento global han dejado a los inversores nerviosos de que la expansión más larga en la historia de Estados Unidos esté en riesgo de terminar.
Los temores de recesión surgieron a principios de este año cuando se invirtió la curva de rendimiento, un indicador clave de una recesión pendiente.
Una curva de rendimiento invertida ocurre cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo son más altos que los de los bonos a largo plazo, una señal de que los inversores están tan preocupados por el futuro que están dispuestos a mantener bonos a largo plazo, que generalmente se consideran una alternativa más segura a acciones y otras inversiones, incluso cuando los pagos son bajos.
Si bien las preocupaciones han disminuido, no se espera un repunte económico en el corto plazo, según una encuesta reciente de economistas de Reuters y los bolsillos de la economía y los mercados que están causando preocupación. Se observaron desaceleraciones en los datos de fabricación y nóminas privadas esta semana.
Un informe reciente de S&P Global (NYSE 🙂 Ratings establece la posibilidad de una recesión en los Estados Unidos en los próximos 12 meses del 25% al 30%, frente al 30-35% en agosto.
Modelo de probabilidad de recesión de S&P Global: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9521/9433/Pasted%20Image.jpg
Aquí hay algunos indicadores que los inversores observan para detectar signos de salud económica:
1. LA CURVA DE RENDIMIENTO
Cuando el diferencial entre el rendimiento del bono del Tesoro a 3 meses y el del bono del Tesoro a 10 años cae por debajo de cero, como lo hizo a principios de este año, apunta a que los inversores aceptan un rendimiento más bajo por bloquear el dinero durante un período más largo de hora.
Ese medidor tiene un historial sólido como predictor de recesiones. Pero una recesión puede demorar hasta dos años en seguir una inversión de la curva de rendimiento. Si bien la curva de rendimiento invertida volvió a la normalidad en octubre, eso no significa que la economía esté fuera de peligro. Por el contrario, tal retorno a la normalidad después de una inversión es un patrón que se repite con frecuencia antes de una recesión.
Curva de rendimiento como predictor de recesiones: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9392/9304/Pasted%20Image.jpg
2. LA REGLA SAHM
La nueva regla de Sahm identifica señales relacionadas con el inicio de una recesión cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa nacional de desempleo aumenta en 0.50 punto porcentual o más en relación con su nivel bajo durante los últimos 12 meses.
Diseñada por la economista de la Reserva Federal y jefa de la sección de consumidores Claudia Sahm, la regla apunta a señalar el inicio de la recesión más rápidamente que el proceso actual que fecha formalmente los ciclos económicos. Actualmente está muy por debajo del nivel de preocupación, con solo -0.03 puntos porcentuales.
La "Regla de Sahm: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9513/9425/Pasted%20Image.jpg
3. DESEMPLEO
La tasa de desempleo de EE. UU. Y las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron justo antes o en los primeros días de las últimas dos recesiones antes de aumentar bruscamente. Actualmente, la tasa de desempleo en Estados Unidos está cerca de un mínimo de 50 años.
Los inversores estarán atentos a las reclamaciones en los próximos meses en busca de indicios de que las tensiones comerciales, que han atenuado las perspectivas de la economía, se están extendiendo al mercado laboral.
Tasa de desempleo: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9394/9306/Pasted%20Image.jpg
4. BRECHA DE SALIDA DEL PIB
La brecha del producto es la diferencia entre el producto económico real y potencial y se utiliza para medir la salud de la economía.
Una brecha de producción positiva, como la que existe ahora, indica que la economía está operando por encima de su potencial. Por lo general, la economía opera más allá de su potencial al final de las recesiones y alcanza su punto máximo por encima de su potencial hacia el final de las expansiones.
La brecha del producto del PIB ha caído antes de las recesiones: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9395/9307/Pasted%20Image.jpg
5. CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
La demanda del consumidor es un impulsor crítico de la economía de los EE. UU., E históricamente la confianza del consumidor disminuye durante las recesiones. Actualmente, la confianza del consumidor está cerca de máximos cíclicos.
La confianza del consumidor está en un máximo cíclico: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9396/9308/Pasted%20Image.jpg
6. MERCADOS DE ACCIÓN
La caída de los mercados de valores puede indicar que se avecina una recesión o que ya ha comenzado a afianzarse. Los mercados bajaron antes de la recesión de 2001 y cayeron al comienzo de la recesión de 2008.
Sobre una base de 12 meses, el índice de referencia S&P 500 () se ha rechazado antes de las últimas dos recesiones. El movimiento de porcentaje promedio móvil de 12 meses recientemente alcanzó un máximo de más de un año.
El S&P 500 ha caído durante las recesiones: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9397/9309/Pasted%20Image.jpg
7. BARÓMETRO BOOM-BUST
El Barómetro Boom-Bust, diseñado por Ed Yardeni en Yardeni Research, mide los precios al contado de los insumos industriales, como la chatarra de acero y plomo, y lo divide por las solicitudes iniciales de desempleo. La medida cayó antes o durante las últimas dos recesiones y se retiró de un golpe máximo en abril.
El barómetro Boom-Bust: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9398/9310/Pasted%20Image.jpg
8. MERCADO DE VIVIENDAS
Los inicios de vivienda y los permisos de construcción se han adelantado a algunas recesiones recientes. La construcción de viviendas en Estados Unidos se recuperó en octubre y los permisos para la construcción de viviendas en el futuro saltaron a un máximo de más de 12 años, lo que apunta a la fortaleza del mercado inmobiliario en medio de tasas hipotecarias más bajas.
Los inicios de vivienda han caído antes de las recesiones anteriores: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9399/9311/Pasted%20Image.jpg
9. FABRICACIÓN
Dado el papel disminuido del sector manufacturero en la economía de EE. UU., La influencia del índice de fabricación del Institute for Supply Management como predictor del crecimiento del PIB de EE. UU. Se ha reducido en los últimos años. Sin embargo, todavía vale la pena verlo, especialmente en el caso de un período prolongado de lecturas por debajo del nivel 50, lo que indica una contracción.
La actividad de las fábricas de EE. UU. Se contrajo por cuarto mes consecutivo en noviembre, ya que los nuevos pedidos cayeron a su nivel más bajo desde 2012.
Índice de fabricación ISM: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9400/9312/Pasted%20Image.jpg
10. GANANCIAS
El crecimiento de las ganancias del S&P 500 cayó antes de la última recesión. Actualmente, las estimaciones de ganancias para las compañías del S&P 500 han bajado.
Las ganancias han tenido problemas este año después de las ganancias impulsadas por los impuestos del año pasado y por las preocupaciones sobre la guerra comercial entre Estados Unidos y China, pero muchos estrategas creen que el tercer o cuarto trimestre será el punto más bajo del ciclo actual.
Las ganancias cayeron durante la última recesión: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9516/9428/Pasted%20Image.jpg
11. SPREADS DE ALTO RENDIMIENTO
Los diferenciales de crédito: los inversores premium se pagan por encima del rendimiento en bonos del Tesoro de EE. UU. Más seguros para mantener los valores más riesgosos, por lo general se amplían cuando aumenta el riesgo percibido de incumplimiento.
Los inversores ahora se están retirando de la deuda corporativa más riesgosa de EE. UU. En medio de las preocupaciones sobre los niveles de apalancamiento a medida que la economía se desacelera. El diferencial de los bonos con calificación C triple se encuentra en un máximo de tres años del 11.44% según lo medido por el ICE (NYSE 🙂 BofA CCC y el índice de alto rendimiento más bajo de EE. UU.
Diferenciales de crédito: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/9458/9370/Pasted%20Image.jpg
