Connect with us

Bolsa e inversión

Morgan Stanley responde las dos preguntas que hace cada comerciante

Publicado

a

Morgan Stanley responde las dos preguntas que hace cada comerciante 1


Escrito por Andrew Sheet, estratega jefe de activos cruzados de Morgan Stanley

Dos preguntas giran alrededor de los mercados en este momento.

  • Primero, ¿Los bancos centrales proporcionarán más o menos acomodación de lo que esperan los inversores?
  • Segundo, ¿Puede esa acomodación (entre otros factores) mejorar materialmente el débil contexto cíclico?

En ambos puntajes, somos cautelosos, una razón clave por la que seguimos infraponderados en acciones y créditos.

Antes de ir más lejos, enfatizamos que esto no es una regla sobre la acción del banco central, una disquisición sobre cómo todo sería mejor si solo se tomaran decisiones diferentes. La Fed, el BCE, el BoE y el BoJ enfrentan desafíos extremadamente difíciles (aunque algo diferentes). Harán lo que harán. Nuestro enfoque se centra en cómo sus acciones pueden diferir de lo que los precios de los mercados tienen actualmente, y el impacto en el futuro. Comencemos por revisar los estados de cuenta recientes del banco central y los giros posteriores del mercado.

El 25 de julio, en la conferencia de prensa posterior a la reunión del BCE, el presidente Mario Draghi declaró que no se habían discutido nuevas reducciones de las tasas de interés para julio. Para algunos participantes del mercado, esta aparente falta de urgencia fue una sorpresa. Nuestros estrategas de tasas de interés estimaron que el mercado había colocado una probabilidad del 40-50% en un recorte de tasas de 10 pb en esa reunión, luego de un notable aumento en las expectativas de un recorte después del foro Sintra del BCE.

El 31 de julio, en la conferencia de prensa después de la reunión de julio de la Reserva Federal, el presidente Powell dio un tono relativamente equilibrado, sorprendiendo a los mercados que esperaban una mayor apertura para una mayor relajación y más rápida. Las existencias pueden haber caído desde el recorte de tasas de la Fed por varias razones, incluido el aumento de las tensiones comerciales. Pero es importante enfatizar cuán optimistas se habían vuelto los mercados en la escala de acomodación que proporcionaría la Fed.

En los últimos 20 años, incluido el período posterior a la crisis, los precios de las acciones y los bonos generalmente se han movido en direcciones opuestas, una función del hecho de que las acciones a menudo prefieren un mejor crecimiento a un peor, incluso si esto significa mayores rendimientos. Pero el 16 de julio, a medida que se acercaba la decisión de la Fed, los precios de las acciones y los bonos se movían en la misma dirección (acciones más altas, rendimientos más bajos) en la mayor medida en más de 15 años. La mentalidad de "come tu pastel y cómelo", la expectativa de una poderosa acción del banco central que levanta tanto las acciones como los bonos, elevó el listón de la decepción.

Morgan Stanley responde las dos preguntas que hace cada comerciante 2

La reacción inicial del mercado a los dos estados de cuenta del banco central de julio fue asumir menos acomodación. Pero las reacciones posteriores han asumido más. Las expectativas de recortes de tasas del BCE aumentaron, a ~ 17 pb en la reunión de octubre, mientras que las expectativas de flexibilización de la Fed crecieron, hasta ~ 92 pb en recortes totales hasta julio de 2020, y ~ 31 pb en recortes de tasas para la reunión de septiembre de este año.

Más visiblemente, los rendimientos de los bonos se desplomaron, con gráficos que recuerdan una acción de Internet de fines de la década de 1990 invertida. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 30 años están cerca de un mínimo histórico, los rendimientos del Bund alemán a 30 años alcanzaron un mínimo histórico de -0.10%, y un bono austríaco a 100 años que comenzó 2019 con un rendimiento del 1.7% se ha recuperado ~ 62% hasta la fecha. Pero lo más notable es que a medida que los rendimientos han bajado y los mercados han valorado cada vez más la acomodación del banco central, la curva de rendimiento en los EE. UU. Y Europa se está volviendo cada vez más plana. Ese precio, al menos para nosotros, es consistente con los bancos centrales que toman medidas cada vez más agresivas, pero esos movimientos no logran elevar el crecimiento o la inflación de manera sostenible en el mediano plazo.

No hace falta decir que esa no es una gran historia. Desafortunadamente, parece ser confirmado por otros mercados. Las expectativas de inflación han estado cayendo. Los precios de los productos básicos han estado cayendo. Las acciones cíclicas y de pequeña capitalización tienen un rendimiento inferior. Todas estas dinámicas son consistentes con los continuos riesgos de crecimiento.

Las medidas de opinión sugieren una mayor precaución de los inversores a raíz de la reciente volatilidad, algo bueno. Seguimos siendo cautelosos, ya que creemos que persisten varios desafíos. Entre ellos, el riesgo de que las altas expectativas políticas hagan más probable la decepción, y que incluso si se cumplen esas expectativas agresivas, no se espera que la flexibilización mejore sustancialmente el crecimiento o la inflación.

Por lo tanto, seguimos infraponderados en acciones y créditos. En nuestro marco, vemos rendimientos más bajos (especialmente con una curva más plana) como negativos para los activos de riesgo. Los rendimientos más altos (especialmente con una curva más pronunciada), que indican una mejora en el crecimiento, probablemente nos harán más optimistas.

Continuar leyendo
Comentarios

¡Comenta la noticia!

avatar

Este sitio usa Akismet para reducir el spam. Aprende cómo se procesan los datos de tus comentarios.

  Suscribirse  
Noticia de
Frank Lampard le dice a los Chelsea Scouts que busquen un nuevo portero en medio de las preocupaciones sobre Kepa Arrizabalaga 12 Frank Lampard le dice a los Chelsea Scouts que busquen un nuevo portero en medio de las preocupaciones sobre Kepa Arrizabalaga 13
Deportes2 mins ago

Frank Lampard le dice a los Chelsea Scouts que busquen un nuevo portero en medio de las preocupaciones sobre Kepa Arrizabalaga

Se dice que el entrenador del Chelsea, Frank Lampard, informó a sus cazatalentos que buscaran un nuevo portero después de...

Preste atención: los robots están matando al trabajador milenario 14 Preste atención: los robots están matando al trabajador milenario 15
Bolsa e inversión10 mins ago

Preste atención: los robots están matando al trabajador milenario

No hay duda de que una ola de automatización está a punto de desatarse en las economías de todo el...

El gobierno de Australia rebaja las perspectivas de economía y superávit presupuestario Por Reuters 19 El gobierno de Australia rebaja las perspectivas de economía y superávit presupuestario Por Reuters 20
Bolsa e inversión11 mins ago

El gobierno de Australia rebaja las perspectivas de economía y superávit presupuestario Por Reuters

SYDNEY (Reuters) – El gobierno conservador de Australia recortó el lunes sus perspectivas de crecimiento en la economía y los...

Mujer descubre $ 37 millones depositados en su cuenta bancaria personal 21 Mujer descubre $ 37 millones depositados en su cuenta bancaria personal 22
Internacional14 mins ago

Mujer descubre $ 37 millones depositados en su cuenta bancaria personal

DALLAS (KTVT) – Ruth Balloon estaba terminando su turno en Roma Boots en Dallas. Ella dijo que estaba teniendo un...

Cultura y Ocio17 mins ago

Necesito un regalo de navidad para mi esposa (es nuestra primera navidad). ¿Cualquier sugerencia?

Necesito un regalo de navidad para mi esposa (es nuestra primera navidad). ¿Cualquier sugerencia?

México nunca aceptará inspectores de trabajo 'disfrazados' bajo USMCA: canciller 24 México nunca aceptará inspectores de trabajo 'disfrazados' bajo USMCA: canciller 25
Internacional18 mins ago

México nunca aceptará inspectores de trabajo 'disfrazados' bajo USMCA: canciller

El viceministro de Relaciones Exteriores de México para América del Norte, Jesús Seade, intentó el domingo refutar las afirmaciones de...

Toomey del Partido Republicano dice que el acuerdo USMCA disminuye el libre comercio 27 Toomey del Partido Republicano dice que el acuerdo USMCA disminuye el libre comercio 28
Internacional20 mins ago

Toomey del Partido Republicano dice que el acuerdo USMCA disminuye el libre comercio

WASHINGTON – El senador Pat Toomey, republicano de Pensilvania, advirtió a sus colegas republicanos el domingo que el reemplazo bipartidista...

Mi Band 3i saldrá a la venta en India a través de Flipkart a partir del 16 de diciembre 29 Mi Band 3i saldrá a la venta en India a través de Flipkart a partir del 16 de diciembre 30
Gadgets26 mins ago

Mi Band 3i saldrá a la venta en India a través de Flipkart a partir del 16 de diciembre

La última banda de fitness económica de Xiaomi, Mi Band 3i, se lanzó en India el mes pasado. Pero hasta...

Shelley Testnet de Cardano comienza con más de 5 mil millones de ADA 31 Shelley Testnet de Cardano comienza con más de 5 mil millones de ADA 32
Criptomonedas29 mins ago

Shelley Testnet de Cardano comienza con más de 5 mil millones de ADA

Dentro de las 24 horas posteriores al lanzamiento de la red de pruebas de Cardano, los titulares de Cardano (ADA)...

¿Cómo puede contribuir al campo médico como asistente médico? 34 ¿Cómo puede contribuir al campo médico como asistente médico? 35
Estilo vida40 mins ago

¿Cómo puede contribuir al campo médico como asistente médico?

Avance sus habilidades administrativas Como asistente médico, sus roles cubren más que tareas clínicas. También llevas gran parte de la...

Un asombroso video muestra cuánto de la Tierra estaba realmente en llamas en 2019 37 Un asombroso video muestra cuánto de la Tierra estaba realmente en llamas en 2019 38
Ciencia44 mins ago

Un asombroso video muestra cuánto de la Tierra estaba realmente en llamas en 2019

A veces es necesario ver la imagen más grande para comprender la escala de un problema. Una nueva visualización de...

Foto de playoffs de la NFL: cómo los Cowboys o las Águilas pueden ganar la NFC Este en las últimas dos semanas 39 Foto de playoffs de la NFL: cómo los Cowboys o las Águilas pueden ganar la NFC Este en las últimas dos semanas 40
Deportes53 mins ago

Foto de playoffs de la NFL: cómo los Cowboys o las Águilas pueden ganar la NFC Este en las últimas dos semanas

La NFC Este es la peor división de la NFL, pero aún tendrá un equipo de playoffs, ya sea los...

Los Angeles Rams 21-44 Dallas Cowboys: Ezekiel Elliott corre en dos puntajes en una convincente victoria de los Cowboys | Noticias de la NFL 42 Los Angeles Rams 21-44 Dallas Cowboys: Ezekiel Elliott corre en dos puntajes en una convincente victoria de los Cowboys | Noticias de la NFL 43
Deportes55 mins ago

Los Angeles Rams 21-44 Dallas Cowboys: Ezekiel Elliott corre en dos puntajes en una convincente victoria de los Cowboys | Noticias de la NFL

Última actualización: 16/12/19 2:00 am Ezekiel Elliott acumuló 117 yardas por tierra y dos touchdowns en una cómoda victoria de...

Stormzy se humilló luego de que el controvertido comentario de Michael Gove fracasara: "¿A quién le importa?" El | Reino Unido | Noticias 44 Stormzy se humilló luego de que el controvertido comentario de Michael Gove fracasara: "¿A quién le importa?" El | Reino Unido | Noticias 45
Internacional1 hora ago

Stormzy se humilló luego de que el controvertido comentario de Michael Gove fracasara: "¿A quién le importa?" El | Reino Unido | Noticias

Stormzy emitió una advertencia severa a Michael Gove y al grupo Tory después de su partido de calumnia con el...

Pep Guardiola confía en que Mikel Oyarzabal podría ser un éxito en el Manchester City 46 Pep Guardiola confía en que Mikel Oyarzabal podría ser un éxito en el Manchester City 47
Deportes1 hora ago

Pep Guardiola confía en que Mikel Oyarzabal podría ser un éxito en el Manchester City

Se entiende que el manager del Manchester City, Pep Guardiola, confía en que el extremo de la Real Sociedad, Mikel...

Nissan Patrol y Mitsubishi Pajero podrían compartir plataforma 48 Nissan Patrol y Mitsubishi Pajero podrían compartir plataforma 49
Motor1 hora ago

Nissan Patrol y Mitsubishi Pajero podrían compartir plataforma

Todos sabemos la importancia de las alianzas automotrices entre diferentes fabricantes; poder compartir y aprovechar los recursos para poder producir...

Ovación de pie en Milán por el 50 aniversario de Domingo 50 Ovación de pie en Milán por el 50 aniversario de Domingo 51
Internacional1 hora ago

Ovación de pie en Milán por el 50 aniversario de Domingo

MILÁN – La estrella de ópera, Plácido Domingo, recibió una gran ovación por su concierto de gala del 50 aniversario...

Cultura y Ocio1 hora ago

Idea (s) de regalo para Gran (102)

Mi abuela vive en un hogar de ancianos en Australia. Soy su único nieto, pero ahora vivo en el Reino...

Manifestantes chocan nuevamente con la policía en Beirut 53 Manifestantes chocan nuevamente con la policía en Beirut 54
Internacional1 hora ago

Manifestantes chocan nuevamente con la policía en Beirut

El domingo por la noche, los manifestantes libaneses se enfrentaron con las fuerzas de seguridad cerca del edificio del Parlamento...

Comey se responsabiliza por la 'descuido' del FBI revelado en el informe del DOJ 56 Comey se responsabiliza por la 'descuido' del FBI revelado en el informe del DOJ 57
Internacional1 hora ago

Comey se responsabiliza por la 'descuido' del FBI revelado en el informe del DOJ

El ex director del FBI James Comey asumió el domingo la responsabilidad de lo que el Perro guardián del Departamento...

Lo más leído