Por Karin Strohecker
LONDRES (Reuters) – La última reducción de Turquía de su mercado de la lira londinense de $ 37 mil millones por día podría aumentar las escasas reservas de divisas, pero los analistas dicen que no frenará el declive de la lira y que la dependencia del país del capital extranjero significa que podría ser contraproducente.
El organismo de control bancario turco anunció el domingo que limitaba la capacidad de los bancos locales para realizar transacciones de intercambio de divisas, futuros y opciones con entidades extranjeras en solo el 1% del capital de cada prestamista, frente al 10% anterior.
Eso limita efectivamente la capacidad de los bancos turcos para prestar liras en el extranjero, reduciendo el suministro de la moneda. Los prestamistas desanimados de abrir posiciones de intercambio con contrapartes en el extranjero también podrían traer el dinero a casa, dijeron analistas.
El paso, que sigue a una disminución del 14% en la lira hasta la fecha, no parece haber sorprendido a los mercados, posiblemente porque Ankara, convencida de que el comercio offshore es el motor de la especulación de la lira, ha recurrido a tales tácticas antes.
"Incluso antes de la corona y durante una serie de crisis caseras, hemos visto una tendencia en Turquía a virar hacia el control de los flujos de capital, a menudo a través del control de la libertad del tráfico de divisas en Londres", dijo Ulrich Leuchtmann, jefe de estrategia de divisas en Commerzbank. (DE 🙂 en Frankfurt.
Leuchtman dijo que, en última instancia, tales restricciones de capital pueden dañar la disposición de los prestamistas para satisfacer las necesidades financieras de un país. Además, el mercado offshore acelera las ruedas de los miles de millones de dólares en inversiones extranjeras que Turquía atrae cada año: compromisos directos de ladrillo y mortero, así como flujos de acciones y bonos.
Hay mucho en juego, dada una brecha en la cuenta corriente que fue de $ 1.2 mil millones en febrero y la necesidad urgente del gobierno de impulsar el estímulo en la economía para contrarrestar el daño del coronavirus.
Una reducción similar en los mercados de liras offshore el año pasado llevó las tasas de endeudamiento a más del 1,000% y levantó brevemente la moneda. Esta vez, las tasas de intercambio de liras
Los comerciantes dijeron que los bancos internacionales habían sido en general una lira "larga", que normalmente colocarían con los bancos turcos. Pero las nuevas reglas les impiden hacerlo, lo que resulta en un exceso de lira y tasas de financiación negativas que un operador de divisas llamó "absurdas".
Gráfico – Balanza de pagos de Turquía: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/yzdvxgxepxe/Turkey%20balance%20of%20payment.JPG
RESERVAS
Los analistas de BofA calculan el capital actual del sector bancario de Turquía en aproximadamente $ 100 mil millones, por lo que, según las nuevas reglas, los volúmenes de swaps de lira que los bancos pueden realizar en el extranjero se reducirían a menos de $ 1 mil millones.
El domingo, el organismo de control bancario de Turquía, BDDK, dijo que realizó el cambio para apoyar las medidas adoptadas para proteger la estabilidad financiera y gestionar los riesgos planteados por el brote mundial de coronavirus.
El BDDK no respondió a las solicitudes de comentarios adicionales.
Los analistas dijeron que la medida puede estar motivada menos por el deseo de levantar la moneda y más por la necesidad de reconstruir las reservas.
"Los bancos llevarían gradualmente permutas offshore a onshore con CBT (banco central), lo que debería ayudar a las reservas internacionales netas de CBT", dijo Ferhan Salman de BofA a los clientes.
Las reservas internacionales netas de Turquía cayeron a $ 27.14 mil millones la semana pasada, unos $ 5 mil millones menos que una semana antes y por debajo de más de $ 40 mil millones a principios de enero.
Los inversores están preocupados de que las reservas de divisas agotadas puedan dificultar la respuesta a una recesión pendiente provocada por las medidas adoptadas para detener la propagación de COVID-19.
Para compensar la asfixia de los mercados offshore, Turquía ha abierto un mercado de intercambio nacional bajo Borsa Estambul. Los bancos locales han comenzado a usar este servicio, pero los inversores extranjeros prefieren los mercados offshore, donde es más fácil obtener líneas de crédito con prestamistas internacionales.
Las restricciones podrían exacerbar los recientes descensos en el comercio de liras en el extranjero. El volumen promedio diario de operaciones con liras en Londres se había reducido a $ 37 mil millones en octubre pasado, de $ 51 mil millones en 2016, mientras que su participación en el comercio total de divisas se redujo a 1.3% desde 2.3%, según muestran los datos del Banco de Inglaterra.
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Gráfico: lira turca en mercados offshore: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/jznvnmkaplm/eikon.png
TRILEMMA
El libro de jugadas de Turquía sobre los mercados de divisas no es nuevo: varios países, desde Tailandia hasta Islandia, han tratado de sofocar los mercados offshore para evitar o detener las corridas de divisas.
Pero a Turquía le puede resultar más difícil proteger la lira de esta manera. Primero, la prisa de los ciudadanos por los dólares es probablemente una mayor fuente de presión monetaria que los especuladores extranjeros: mantuvieron un récord de $ 201.7 mil millones de divisas el mes pasado, aunque los niveles han bajado un poco desde entonces.
Segundo, Turquía está tratando de lograr la "trinidad imposible", dijo Okan Akin, estratega de AllianceBernstein.
"Es un caso típico de trilema: no se pueden controlar los niveles de moneda y tasa de interés en una economía con cuentas de capital abiertas", dijo Akin.
Señaló que Turquía sigue siendo reacia a subir las tasas de interés para defender la moneda, en lugar de hacer su séptimo corte consecutivo en marzo.
Mientras tanto, los extranjeros que necesitan lira podrían optar por vender sus acciones y bonos turcos, dijo Murat Unur, analista de Goldman Sachs (NYSE :), "lo que probablemente constituirá otra fuente de presión para la moneda".