Por tom arnold
LONDRES (Reuters) – La última conmoción en el mercado financiero argentino no ha logrado afectar a otros mercados emergentes de la forma en que lo han hecho sus hundimientos anteriores, en parte debido al creciente aislamiento del crédito del país y las inversiones del resto del grupo.
La economía y el sistema bancario de Argentina son probablemente demasiado pequeños para causar efectos de onda significativos por sí mismos. Y aunque las economías emergentes están claramente presionadas por el comercio mundial y los temores de recesión, todavía no se han visto materialmente infectadas por el último shock de Argentina.
Se estima que 3.400 millones de dólares han salido de los mercados emergentes fuera de América Latina en lo que va de la semana, según datos del Instituto de Finanzas Internacionales, pero los analistas dicen que solo una parte de esa salida probablemente se deba a la fuerte derrota del presidente argentino, Mauricio Macri, en las elecciones primarias del domingo. resultado que se ve que el peso pierde más de un tercio de su valor en solo tres días.
La caída de la moneda argentina tiene eco de su episodio traumático anterior en 2018 que contribuyó a la extracción de miles de millones de dólares de los mercados emergentes de todo el mundo.
La sacudida de esta semana inicialmente provocó algunas ventas de deuda y acciones en Sudáfrica, Indonesia y Tailandia y pérdidas de divisas para Turquía, México, Brasil y Sudáfrica.
Sin embargo, las ondas de choque han sido menos severas hasta ahora esta vez y para el final de la semana el contagio más allá de Argentina comenzó a desvanecerse. Los analistas citaron la situación idiosincrásica del país y compararon su serie de crisis recientes, en 2001, 2014 y 2018, así como en 2019, con un eco decreciente.
"Las consecuencias directas de la crisis de Argentina en el resto del mundo emergente deberían ser limitadas, ya que la huella económica de Argentina ha disminuido y es una economía relativamente cerrada", dijo Stéphanie de Torquat, macro estratega de Lombard Odier.
Las existencias han bajado un 1,4% durante la semana, menos que la caída del 2,2% en su equivalente global en todo el país. Argentina representa un peso agregado de solo
0.26% dentro del índice, significativamente más pequeño que el peso de los cinco países más grandes. La ponderación vecina de Brasil es del 8,1%.
Los mercados de bonos también se han recuperado, con el Bloomberg Barclays (LON 🙂 El índice agregado USD de los mercados emergentes vuelve a estar en territorio positivo durante el mes, revirtiendo una caída del 1% a raíz del resultado de las elecciones.
"Argentina no es el mayor emisor (de deuda) en los mercados emergentes, solo representa el 2% o el 2.5% en los índices, por lo que es bastante manejable desde una perspectiva de contagio más amplia", dijo Shamaila Khan, directora de deuda de mercados emergentes de AllianceBernstein en Nueva York. "En un año como este, cuando los mercados emergentes han tenido retornos muy fuertes, no creo que el movimiento de precios en Argentina vaya a descarrilar el apetito por los mercados emergentes".
(GRÁFICO – Argentina, otras monedas de mercados emergentes vs USD esta semana: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/4867/4824/Capture.jpg)
AMPLIFICACIÓN ARGENTINA
La economía argentina, la segunda más grande de América del Sur, ha estado sumida en una recesión desde el año pasado, mientras que los activos en su sistema bancario, que hasta ahora se han mantenido relativamente bien, representan alrededor del 20% del PIB.
Brasil, uno de sus principales socios comerciales, es más vulnerable al contagio directo, pero el comercio de Argentina con otros mercados emergentes es más limitado más allá de China, Chile y Vietnam.
"El evento de Argentina puede amplificar cualquier noticia negativa en el frente global", dijo Magdalena Polan, economista global de mercados emergentes de Legal & General Investment Management.
Algunas de las salidas de bonos y acciones de los mercados emergentes no latinoamericanos esta semana podrían deberse a que los inversores extranjeros descargan otras tenencias ya que no pueden liquidar las posiciones de pérdida en Argentina.
"El principal impacto para los mercados emergentes no es a través de los vínculos económicos o financieros directos, sino más bien los choques de VaR (valor en riesgo) de la cartera que podrían requerir la reducción del riesgo o la exposición de cobertura, en otras exposiciones de renta fija de alto rendimiento beta alto", dijo Jason Daw, jefe de estrategia de mercados emergentes de Societe Generale.
Las perturbaciones de VaR pueden ocurrir cuando un aumento en las pérdidas en un mercado puede obligar a los administradores de cartera a vender otras partes de su cartera para reforzar las tenencias de efectivo en sus fondos.
Las salidas del tercer trimestre de los mercados emergentes no chinos fueron de alrededor de $ 11 mil millones hasta ahora, por debajo de los $ 15 mil millones descargados en 2018, según Robin Brooks, economista jefe de IIF. Luego, las crisis financieras en Argentina y Turquía, así como las tensiones comerciales de China y Estados Unidos, se extendieron a Sudáfrica, Indonesia y Brasil.
La venta masiva de 2018 fue mayor que durante el berrinche de 2013, cuando los inversores abandonaron los activos de los mercados emergentes después de que la Reserva Federal insinuó una reducción en el estímulo, según muestran los datos de IIF.
Aún así, a diferencia del año pasado, cuando los mercados emergentes enfrentaron una presión adicional por el aumento de las tasas de interés, esta vez una postura de política monetaria más moderada de la Fed y otros bancos centrales líderes parece ofrecer un aterrizaje más suave, incluso si las esperanzas más optimistas de una gran recuperación de 2019 han sido lanzados de nuevo.