"Parece un informe de estanflación": las nóminas privadas de agosto pierden enormemente, pero las ganancias por hora saltan


En nuestra vista previa del informe de empleos de agosto, advertimos que si bien la contratación del censo era un comodín positivo potencial para la impresión de hoy, eran las estaciones las que representaban un mayor riesgo negativo, con Los trabajos de agosto carecen de consenso en 8 de las últimas 10 impresiones anuales.

Bueno, haz que 9 de los últimos 11 y incluso con la contratación del censo, porque hace unos momentos el BLS informó que en agosto, se agregaron un total de solo 130 mil nóminas, y la contratación para el censo representa 25,000 del total, muy por debajo de las 160 mil esperadas. Curiosamente, la imagen presentada por la Encuesta de hogares fue muy diferente, con el número de trabajadores empleados aumentando en 590K, a 157.878 millones a medida que la fuerza laboral se disparó en 571K, sugiriendo que Estados Unidos tiene un camino por recorrer antes de alcanzar el pleno empleo.

Sobre una base anual, la tasa de crecimiento de la nómina fue de solo 1.4%, la más baja desde agosto de 2011.

Sin embargo, fue el subconjunto de nómina privado lo que fue especialmente decepcionante con la impresión de 96K muy por debajo de las 150K esperadas, y muy por debajo de las 131K revisadas a la baja del mes pasado. Peor aún, sobre una base anual, la cantidad de empleos privados creados en 2019 es la peor desde hace al menos 6 años.

Además, como Bloomberg señala que el índice de difusión de un mes, que muestra la amplitud de la contratación, cayó a 53.5 en agosto para los empleadores privados. "Esa es la más débil desde mayo de 2016 y no es una buena señal para el mercado laboral".

Esa fue la mala noticia, la buena noticia es que las ganancias promedio por hora, fueron más fuertes de lo esperado tanto en forma secuencial como anual: aumento de 3.2% interanual y 0.4% mensual, para todos los trabajadores, incluso cuando la semana laboral promedio realmente aumentó esta vez, aumentando de 34.3 a 34.4, en línea con las expectativas. Las ganancias para los trabajadores de producción / no supervisores también aumentaron 3.5% a / a después de 3.4% en julio.

Algunas buenas noticias más: la tasa de desempleo se mantuvo estable en 3.7%, con el desempleo negro cayendo a un nuevo mínimo histórico.

También en la columna de buenas noticias: la tasa de participación aumentó de 63.0% a 63.2%, igualando la más alta desde febrero.

Al observar la composición de los aumentos de empleo en agosto, una cosa que sobresalió fue que las nóminas minoristas disminuyeron por séptimo mes consecutivo, igualando la racha más larga desde 2009.

Contrarrestando la amazonización de América, los fabricantes continuaron agregando empleos, aunque a un ritmo más lento con el aumento de las nóminas de fábrica de agosto en 3.000 después de una revisión a la baja de 4.000. Mientras tanto, el indicador principal para el crecimiento futuro del empleo, el empleo temporal de agencias de ayuda, aumentó en 15.400 después de caer en los tres meses anteriores y plantear preocupaciones sobre una mayor debilidad del mercado laboral.

El comentario sobre el informe varió de optimista a pesimista, con Torsten Slok de Deutsche Bank diciendo en Bloomberg TV que "Parece un informe de estanflación" llamando al salto en U6 – una definición más expansiva de la tasa de desempleo – preocupante.

El comentario de Pantheon Macro fue similar: "Los detalles de la nómina son peores que el titular, las nóminas privadas aumentaron 96K, la ganancia más pequeña desde mayo. Las encuestas apuntan inequívocamente a un crecimiento de la nómina mucho más lento en los próximos meses, la posibilidad de un rebote sostenido es Delgado."

Sin embargo, otros eran menos pesimistas, pocos tenían algo bueno que decir sobre el informe de hoy: "Este fue un informe de empleos meh. Pero la encuesta de hogares fue considerablemente más fuerte que la encuesta de establecimiento. La relación empleo-población ha aumentado a un ciclo alto. Las condiciones del mercado laboral siguen mejorando, en términos netos, aunque más lentamente que antes ".

Eliza Wing, asociada de Bloomberg Economics, se hizo eco del sentimiento "meh": "La confianza empresarial más débil se extendió a una contratación privada más lenta. Mientras que las horas totales se recuperaron y las ganancias por hora aumentaron, la creación de ingresos agregados, el producto de las horas totales trabajadas y las ganancias promedio por hora, se mantuvo relativamente baja . La tendencia de enfriamiento es una señal poderosa de que los consumidores impulsarán la expansión con menos vigor en los próximos meses ".

La pregunta entonces es qué le hace esto al cálculo de la reducción de tasas de la Reserva Federal, y la respuesta es: nada, porque aunque ahora hay una reducción de tasas de 25 pb en la bolsa, el número no fue lo suficientemente malo para un recorte de tasas de 50 pb; y dado que el mercado tiene un precio total de 25 pb, puede haber una ligera decepción en las acciones, ya que el caso de 2 recortes de tasas el 18 de septiembre fracasa por completo.

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