Detente y pausa por un momento y piensa en lo que acaba de suceder. La Reserva Federal dice que la economía de Estados Unidos es fuerte, pero que acaba de iniciar una política monetaria de emergencia vista por última vez durante la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.
Algo no cuadra.
La Fed recortó las tasas 50 puntos básicos el martes. Fue el primer movimiento de tasas de interés entre las reuniones de FMOC programadas regularmente desde la crisis financiera de 2008. La tasa de fondos de la Fed ahora se encuentra entre 1.0 y 1.25%.
La decisión de reducir las tasas fue unánime.
Como el Wall Street Journal señaló, este tipo de movimiento de la Reserva Federal se ha reservado para "cuando las perspectivas económicas se han oscurecido rápidamente, como a principios de 2001 y principios de 2008, cuando la economía de Estados Unidos se dirigía a la recesión". El recorte de 50 puntos básicos fue el primer corte de tal magnitud desde diciembre de 2008. La economista de inversiones de Pacific Management, Tiffany Wilding, lo calificó como un "enfoque de sorpresa y asombro".
Puede haber sido impactante, pero los resultados no fueron impresionantes.
Las acciones se derrumbaron de todos modos.
El Dow Jones cerró con 785.91 puntos, una caída del 2.94%. El S&P 500 cayó un 2,81%. El Nasdaq experimentó una caída similar, cerrando 2.99%.
Mientras tanto, oro se recuperó, retrocediendo rápidamente por encima de $ 1,600 y ganando más de $ 50. El miércoles por la mañana, el metal amarillo tocaba a la puerta de $ 1,650.
Los rendimientos de los bonos volvieron a caer cuando los inversores continuaron su retirada hacia refugios seguros. El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 1%.
En una conferencia de prensa después del anuncio, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que el banco central "vio un riesgo para la economía y decidió actuar".
“La magnitud y la persistencia del efecto general en la economía de los Estados Unidos siguen siendo altamente inciertas y la situación sigue siendo fluida. En este contexto, el comité juzgó que los riesgos para las perspectivas de los Estados Unidos han cambiado materialmente. En respuesta, hemos facilitado la postura de la política monetaria para proporcionar más apoyo a la economía ".
Justo el día anterior, Powell insinuó la posibilidad de un recorte de tasas e insistió en que “los fundamentos de la economía de los Estados Unidos siguen siendo fuertes. Sin embargo, el coronavirus plantea riesgos en evolución para la actividad económica ".
Ryan McMaken, editor principal del Instituto Mises señaló esa declaración de Powell se parece mucho a la de John McCain en septiembre de 2008 cuando dijo: "Los fundamentos de nuestra economía son sólidos, pero estos son tiempos muy, muy difíciles".
McMaken plantea la pregunta crucial: Si los fundamentos son tan sólidos, ¿por qué la necesidad de promulgar el mayor recorte de tasas en más de una década?
Y además, "Si la Reserva Federal está recortando las tasas de interés mientras que los" fundamentos son fuertes ", ¿qué debe hacer cuando las cosas no son tan" fuertes "? Las tasas negativas y la QE parecen ser el siguiente paso lógico".
Por supuesto, la Fed ha sido comprometido en QE que llama "no QE" durante meses ya.
En su podcast del martes, Peter Schiff lo expresó de otra manera.
Le disparas a Super Man y te rebotan en el pecho; ¿Qué harás despues?"
Schiff dijo que su primera reacción fue: "Necesitarán un recorte de tasas mayor".
Al igual que el tipo de Jaws, "vamos a necesitar un bote más grande para atrapar a este tiburón", la Reserva Federal necesitará una reducción de tasas mucho mayor si quieren detener este mercado bajista ".
Pero Schiff dijo que no cree que haya un recorte de tasas lo suficientemente grande como para hacerlo.
Creo que el aire está saliendo de esta burbuja. Como dije, el coronavirus era el pin. En este punto, no importa lo que le pase al pin. Podrían encontrar una cura para el virus. No importa. Una vez que el pin pincha la burbuja, no importa lo que le pase al pin. Lo que importa es que el aire ahora está saliendo de esa burbuja y eso es exactamente lo que está sucediendo ".
Desde un punto de vista práctico, no está claro cómo una reducción de la tasa de interés resolverá los posibles problemas económicos asociados con el coronavirus. Parece que la medida tenía como objetivo principal rescatar a los mercados financieros. Esto no es diferente a la forma en que la Fed se movió cuando las acciones comenzaron a acumularse en el otoño de 2008. En una declaración bastante enrevesada, Powell incluso admitió que los recortes de tasas no abordarán los problemas económicos específicos planteados por el virus.
Un recorte de la tasa no reducirá la tasa de infección. No arreglará una cadena de suministro rota. Lo entendemos. Pero sí creemos que nuestra acción proporcionará un impulso significativo a la economía ".
La verdadera preocupación para la Reserva Federal es que el mercado de valores derribará la economía. Después de todo, el banco central construyó la "recuperación" económica después de la crisis financiera de 2008 sobre un "efecto de riqueza". El dinero fácil aumentó los precios de los activos e hizo que las personas se sintieran más ricas. Si ese efecto de riqueza se relaja, la economía subyacente probablemente se relajará con él.
(ZH: el mercado ya está fijando precios en 50bps más recortes en marzo …)
Schiff dijo que otra preocupación es la cantidad de deuda acumulada en la economía que entra en la próxima recesión. Normalmente, durante una economía en expansión, las personas pagan deudas. Pero durante la última década, los estadounidenses han acumulado deudas. El gobierno federal se está ejecutando déficit de billones de dólares. La deuda del consumidor está en niveles récord. Niveles crecientes de deuda corporativa incluso han activado campanas de advertencia en la Fed.
Entonces, si tenemos otra recesión económica, esa deuda es un problema mucho mayor que nunca en otras recesiones. Es probable que cause una crisis financiera peor que la que tuvimos en 2008. Y para tratar de evitar que eso suceda, la Reserva Federal está reduciendo las tasas, porque quiere facilitar que las personas que tienen deudas puedan pagar esa deuda. Y también quiere retrasar la recesión, sabe que no podemos sobrevivir ".
La Fed simplemente no tiene las balas en su arsenal para combatir una profunda recesión. Es por eso que les está disparando, con la esperanza de evitarlo. Pero Schiff dijo que el mejor de los casos es que compren algo de tiempo. Para hacer eso, van a necesitar mayores recortes de tasas.