Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – Líbano se inclinó ante lo inevitable y dijo que no honrará el pago de un bono de 1.200 millones de dólares que venció el lunes. Será su primer incumplimiento, pero ¿qué opciones tiene ahora uno de los países más endeudados del mundo?
OPCIÓN 1 – EL FMI
El Líbano ha sido aplastado por más de $ 90 mil millones de deuda, equivalente a aproximadamente el 170 por ciento del producto interno bruto del país, y su primer ministro ha reconocido que le quedan pocas reservas útiles de divisas.
Con la economía del país también de rodillas, el enfoque habitual sería pedirle apoyo al Fondo Monetario Internacional y al mismo tiempo tratar de negociar un acuerdo con los acreedores que acaba de incumplir.
Tuvo una visita "técnica" del FMI el mes pasado que el Fondo dijo que era "muy informativa y productiva", pero eso no será suficiente. Necesita efectivo y rápidamente, de lo contrario el riesgo es más violencia en las calles ya que el dinero comienza a agotarse por completo.
El FMI necesitaría ver un plan económico creíble, pero eso es difícil en este momento. Beirut es un centro bancario y los bancos ahora necesitan recapitalizarse y el coronavirus está golpeando al otro generador principal de ingresos del país, el turismo.
La política también es difícil. Hezbollah, un grupo chiíta fuertemente armado respaldado por Irán y designado por Washington como organización terrorista, es uno de los principales patrocinadores del nuevo gobierno del Líbano.
Los líderes de Hezbolá han estado argumentando en contra de la participación del FMI, diciendo que los posibles términos de un rescate serían tan dolorosos que provocarían "una revolución popular".
El Líbano no tiene muchos préstamos bilaterales y multilaterales, por lo que incluso si todas esas deudas se cancelaran, solo reduciría la carga de la deuda en un 3,5% del PIB, según Capital Economics.
Los bancos comerciales del país mantienen la mayor parte de su deuda denominada en libras libanesas y el 16% de su deuda en moneda extranjera, por lo que una reestructuración podría arriesgarse a eliminar su capital.
(GRÁFICO: Quién posee la deuda del Líbano – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/LEBANON-DEBT-BONDS/0H001R8FGC82/eikon.png)
OPCIÓN 2 – ARRANCAR, ROBAR Y PRESTAR
Beirut podría tratar de administrarlo sin el FMI, pero aún necesitaría hacer lo que ningún gobierno anterior ha podido hacer: recortar el gasto público y comenzar un programa a largo plazo de aumentos de impuestos para recuperar las finanzas.
La agencia de calificación crediticia Fitch ha dicho que el gobierno incluso puede atacar los depósitos y ahorros en los bancos del país como lo hizo Chipre en el apogeo de su crisis, aunque el gobierno dice que eso no sucederá.
De cualquier manera, aún tendría que renegociar el resto de sus deudas con sus acreedores internacionales.
Los morosos recientes como Ucrania convencieron a sus prestamistas de cancelar parte de su dinero y acordar retrasar los pagos restantes y bajar las tasas de interés, aunque eso fue con la ayuda del FMI.
Los bonos del Líbano también carecen de una redacción legal conocida como 'cláusulas de acción colectiva mejoradas', lo que significa que sus bonos podrían necesitar ser renegociados casi uno a la vez en lugar de uno o dos grandes éxitos como podrían hacerlo otros países.
Y si a cualquier tenedor de bonos o grupo de tenedores de bonos con un 25% o más de un bono no le gustan los términos que ofrece el gobierno, podrían bloquear todo el proceso.
Como explicó el ministro de economía de Líbano, Raoul Nehme, "les estamos proponiendo a ellos (los tenedores de bonos) que trabajen de la mano para encontrar una solución, que siempre es mejor que un litigio. Pero ellos deciden si cooperarán".
(GRÁFICO: Aguas termales para el Líbano – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/LEBANON-DEBT/0H001QXWPBFZ/eikon.png)
OPCIÓN 3 – LA RUTA ARGENTINA
La opción final sería tratar de armar a cualquier tenedor de bonos resistente en un acuerdo bloqueando efectivamente su dinero en el país, pero esto conllevaría un riesgo extremo.
Los abogados de la deuda soberana advierten que podría terminar como Argentina. Un grupo litigioso de fondos llevó al gobierno del país a un tribunal de Nueva York cuando se negó a pagar. Ese tribunal efectivamente prohibió a los bancos internacionales comprar nuevos bonos argentinos mientras el caso continuó y Argentina se vio excluida de los mercados internacionales de deuda durante la mayor parte de una década.
Si termina en una batalla legal, los fondos involucrados podrían reclamar los activos restantes del país, lo que podría incluir cualquier cosa, desde propiedad del gobierno hasta empresas o infraestructura de propiedad estatal.
"Simplemente no puedo ver cómo pueden ofrecer un plan razonable de reducción de deuda", dijo el gerente de cartera de Aberdeen Standard Investments, Viktor Szabo. "Si termina como una batalla legal, podría ser peor que Argentina.