(Bloomberg) – El banco central de Nueva Zelanda necesita aumentar la escala y el ritmo de su flexibilización cuantitativa para lograr una caída significativa en las tasas de interés, dicen los participantes del mercado.
Desde que comenzó las compras la semana pasada, el Banco de la Reserva ha comprado NZ $ 1.4 mil millones en bonos del gobierno en cuatro subastas. Si bien los rendimientos han bajado, el mercado desconfía de que un nuevo suministro de NZ $ 17 mil millones ($ 10 mil millones) en los próximos tres meses podría obligarlos a volver a subir.
"No creo que tengan miedo de sacar todas las armas para demostrar al mercado lo serios que son", dijo David Croy, estratega de tasas de interés de ANZ Bank New Zealand en Wellington. "’ Tienen un poder de fuego masivo y deberían estar preparados para usarlo y usarlo temprano ".
Cuando el RBNZ anunció su programa QE de NZ $ 30 mil millones el 23 de marzo, era mucho más grande de lo esperado, representando más del 40% del mercado de bonos en ese momento. Desde entonces, el gobierno ha intensificado su respuesta económica a la pandemia de coronavirus, lo que llevó al Tesoro a indicar un aumento masivo en la emisión de bonos.
"Por lo tanto, las publicaciones de objetivos han cambiado, y creo que RBNZ finalmente decidirá aumentar el QE a un nivel consistente con el mayor tamaño esperado del mercado de bonos", dijo Nick Smyth, estratega de tasas de interés del Banco de Nueva Zelanda en Wellington. "Mientras tanto, el RBNZ tiene flexibilidad operativa para cargar las compras, lo que ya ha hecho y espero que continúe haciéndolo".
El RBNZ está tratando de comprar bonos por NZ $ 1.35 mil millones esta semana, casi el doble del monto semanal de NZ $ 750 millones que inicialmente dijo que compraría. Eso es mucho menos de lo que está comprando su contraparte australiana.
En los primeros seis días de su programa QE, el Banco de la Reserva de Australia compró A $ 24 mil millones, o el 2.5% del mercado de bonos. La Reserva Federal de EE. UU. También golpeó agresivamente el mercado del Tesoro en su última ronda de QE y señaló que el tamaño del programa es ilimitado.
NZ $ 17 mil millones
Croy dijo que las ofertas recibidas por el RBNZ en las subastas de QE de esta semana han sido de dos a tres veces la cantidad de bonos buscados, lo que sugiere que todavía hay vendedores dispuestos en el mercado, y que deben absorberse para reducir los rendimientos.
La Administración de Deuda de Nueva Zelanda dijo ayer que ofrecerá NZ $ 17 mil millones en bonos en los tres meses hasta el 30 de junio a partir de una combinación de grandes subastas semanales y sindicaciones. Vendió NZ $ 800 millones en una licitación hoy. La avalancha de suministro tendría dificultades para encontrar un hogar a menos que el RBNZ compre volúmenes significativos.
El rendimiento de los bonos a 10 años aumentó ayer antes de volver a caer al 1.1% hoy. En comparación, el rendimiento a 10 años de Australia es del 0,7%.
Smyth dijo que RBNZ no querrá reaccionar a los movimientos diarios del mercado o realizar cambios significativos en su programa QE tan pronto después de que se anunció.
Sin embargo, el tamaño del programa se basó en dónde RBNZ pensó que el mercado de bonos estaría dentro de 12 meses, "y esa suposición ha demostrado ser demasiado baja", dijo. "La pregunta es cuándo se formaliza eso".
(actualizaciones con gráfico, licitación de bonos)
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