Repo de fin de año "Crisis" termina con un gemido en medio del exceso de liquidez masiva


Se suponía que marcaría el comienzo de una crisis de mercado que llevaría a la Fed a lanzar QE4 según el gurú del repositorio Zoltan Pozsar. Al final, el tsunami preventivo de liquidez desatado por la Reserva Federal a mediados de diciembre, que retrocedió apenas $ 500 mil millones en liquidez, resultó suficiente para mantener a raya cualquier crisis latente del mercado de repos.

La última operación de repositorio durante el año, que la Fed amplió hasta $150 mil millones terminó siendo solo un 17% suscrito, ya que los Distribuidores presentaron solo $ 25.6 mil millones en valores ($ 15.2BN en TSYs, $ 2BN en agencias, $ 8.35BN en MBS) en el año, y el repositorio final de una década destinado a cerrar el corto del sistema financiero necesidades de financiación a plazo hasta 2020.

Como resultado de la reserva de liquidez masiva y preventiva de la Reserva Federal, la tasa de recompra de plazo de G / C durante la noche cayó rápidamente a un 1.55% moderado y bastante normal después de comenzar el día al norte del 1.80%.

Una cosa es cierta: los fuegos artificiales del año nuevo pasado, que vieron que la tasa de repositorio G / C durante la noche se disparó hasta un 5% hasta el 1 de enero de 2019, no se repetirá.

La sugerencia final de que se evitaría una crisis de recompra se produjo el 30 de diciembre, cuando la tasa de recompra de Turn bajó otros 75 puntos básicos de 2.75% a 2.00%, confirmando que los concesionarios habían perdido todos los temores de una restricción de fondos de fin de año. Esto sucedió después de que solo se presentaron $ 8,3 mil millones para la operación a término de 15 días de un posible $ 35 mil millones el lunes. Y, como Scott Skyrm de Curvature explicó ayer, las tasas de giro se recuperaron y la operación a plazo de RP de la Fed estaba muy baja.

Y así, con el colapso del "giro" y el repositorio de la noche a la mañana confirmando que se cubrieron todas las necesidades de financiación, Skyrm resumió el estado actual y sin crisis del mercado de repos de la siguiente manera:

  • No hay más temor al mercado Repo de una explosión de tasas de fin de año
  • El fin de año ahora se negocia más como un trimestre
  • Dado el repunte en las tasas de giro, se puede considerar que las operaciones de Fed RP con baja suscripción se deben a que los bancos reciben fondos y NO a los balances completos

Y aunque se evitó una crisis de repos de fin de año gracias a un aumento histórico en la hoja de balance de la Fed …

… surgen dos preguntas: i) si este hubiera sido el resultado si Pozsar no hubiera publicado su informe advirtiendo sobre los fuegos artificiales del mercado repos si la Fed no hubiera desatado un respaldo de liquidez sin precedentes de $ 500 mil millones, y ii) la Fed podrá drenar con éxito ¿Los cientos de miles de millones en exceso de liquidez que inyectó para evitar una parálisis de financiación, al tiempo que enviaban acciones a máximos históricos? Si bien nunca sabremos la respuesta a la primera pregunta, la respuesta al # 2 se hará evidente en las primeras semanas de 2020 cuando la Reserva Federal decida continuar con sus operaciones de repositorio o terminarlas, Turquía fría, arriesgando otra crisis de financiación por Una simple razón: el verdadero nivel de efectivo en el mercado, excluyendo la intervención de la Fed, se ha derrumbado y una vez más todo el sistema financiero vive de la generosidad de la Fed.

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