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Wells informa ganancias tristes del cuarto trimestre: se pierden enormes ganancias, NIM cae a medida que los gastos se disparan

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Si JPMorgan fue el niño publicado de cómo se debe adelantar el QE4 de la Reserva Federal (que JPMorgan desencadenó gracias a la crisis del mercado de repos que creó él mismo al extraer liquidez del mercado e invertirlo en activos de riesgo) e informar sobre las ganancias del cuarto trimestre, Wells Fargo fue el Polo opuesto.

El banco favorito de Warren Buffett reportó ingresos y EPS que no cumplieron con las estimaciones, con ingresos del cuarto trimestre deslizándose 5.1% a $ 19.9BN, por debajo del estimado de $ 20.1BN, mientras que el ingreso neto de $ 2.9 mil millones y EPS diluido de $ 0.60 (que incluyó el impacto de $ 1.5 mil millones, o $ (0.33) por acción, de acumulación de litigios) también omitieron los estimados de $ 1.10, incluso con el ajuste de tiempo. Hubo varios otros ajustes, incluyendo i) una ganancia de $ 362 millones por la venta de nuestro negocio Eastdil Secured (Eastdil); ii) $ 166 millones en gastos relacionados con la reevaluación estratégica de proyectos de tecnología en Gestión de Riquezas e Inversiones (WIM); iii) disminución de $ 153 millones en el trimestre vinculado en ingresos por inversiones de crédito tributario para viviendas de bajos ingresos (LIHTC); iv) ganancia de $ 134 millones en ventas de préstamos, principalmente préstamos hipotecarios de gravamen junior. Todo esto fue compensado por una liberación de reserva de $ 125 millones.

Sin embargo uno lo define, La tendencia del ingreso neto no es amiga de Wells Fargo:

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A pesar de los pésimos resultados del cuarto trimestre, Wells se enorgulleció en anunciar que devolvió $ 9.0 mil millones a los accionistas a través de dividendos de acciones comunes y recompras netas de acciones, un aumento de $ 8.8 mil millones en el 4T18. Cabe destacar que las acciones ordinarias de Wells en circulación cayeron un 10% a 446.8 millones de acciones, ya que el banco continuó recomprando agresivamente las acciones.

Los resultados del año completo no fueron mucho mejores, ya que los ingresos totales se redujeron en $ 1.3 mil millones a $ 85.1BN, a pesar de un aumento en el total de préstamos y depósitos, a medida que aumentaron los gastos no relacionados con intereses. Ni siquiera la caída del 10% en las acciones ordinarias en circulación, es decir, gracias a las recompras masivas, podría ayudar a los resultados del banco.

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¿Cuál fue la razón principal detrás del triste desempeño de Wells?

Como ha sido el caso durante el año pasado, el Ingreso Neto de Interés de la compañía simplemente se niega a dejar de reducirse, y en el cuarto trimestre cayó a un nuevo mínimo de varios años de solo $ 11.2BN, una baja de $ 1.4BN o 11%, en gran parte debido a " impacto de un entorno de tasas de interés más bajas ". Ni siquiera el impresionante aumento en los activos de ganancia, que aumentó $ 18.7 mil millones Q / Q, podría compensar la caída: i) los títulos de deuda subieron $ 13.7 mil millones; ii) Préstamos de hasta $ 6.7 mil millones; iii) préstamos hipotecarios para la venta de hasta $ 1.3 mil millones; iv) Valores de renta variable hasta $ 1.2 mil millones; v) Las inversiones a corto plazo / fondos federales se vendieron por $ 3.4 mil millones.

En cambio, lo que fue mucho más notable, y digno de mención, fue que el Margen de Interés Neto de Wells cayó al 2.53%, muy por debajo del 2.66% reportado el último trimestre, y no cumplió con las expectativas de una impresión del 2.54%.

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No fue solo el ingreso por intereses lo que fue decepcionante: los ingresos sin intereses del banco apenas cambiaron Y / Y a $ 8.66BN, y un 17% menos que en el trimestre anterior.

  • A diferencia de JPM, las ganancias comerciales de Wells disminuyeron $ 145 millones desde un fuerte 3T19
  • Las ganancias netas de los valores de renta variable disminuyeron $ 505 millones ", ya que las ganancias más bajas de nuestras sociedades de capital riesgo y de capital riesgo afiliadas fueron parcialmente compensadas por ganancias de compensación diferida mayores de $ 240 millones"

Otros ingresos disminuyeron $ 1.2 mil millones en ganancias menores por la venta de negocios (ganancia de $ 362 millones por la venta de Eastdil en el 4T19 versus ganancia de $ 1.100 millones por la venta de nuestro negocio IRT en el 3T19), ganancias menores por la venta de préstamos ($ 134 millones en el 4T19 vs. $ 314 millones en el 3T19), y $ 153 millones menos en ingresos por inversiones de LIHTC.

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El gran problema para Wells es que, a pesar de que los ingresos continúan disminuyendo, los gastos continúan aumentando y los gastos sin intereses aumentaron $ 415 millones Q / Q y $ 2.3BN, o 17%, Y / Y debido a:

  • Gastos de personal hasta $ 214 millones
  • Salarios hasta $ 26 millones
  • La compensación de comisiones e incentivos bajó $ 84 millones e incluyó una compensación de incentivos más baja relacionada con los ingresos
  • Los gastos de beneficios para empleados aumentaron $ 272 millones e incluyeron $ 258 millones más en gastos de compensación diferida

Una razón para el aumento de los gastos es que aquí es donde Wells acumuló los "$ 1,5 mil millones en acumulaciones de litigios para una variedad de asuntos, incluyendo asuntos de prácticas de ventas minoristas previamente divulgados, así como un mayor gasto de remediación de clientes".

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Incluso Wells señala que su gasto real sin intereses en 2019 fue de $ 5- $ 6BN por encima del objetivo interno, sin embargo, gran parte de esto se debió a lo que Wells definió como gastos únicos.

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El gasto total sin intereses en 2019 de $ 58.2 mil millones incluyó $ 4.3 mil millones de pérdidas operativas y $ 739 millones de gastos de compensación diferida; Gastos sin intereses de 2019 que excluyen $ 3.7 mil millones de pérdidas operativas superiores a $ 600 millones y excluyen; $ 739 millones en gastos de compensación diferida (P&L neutral) = $ 53.7 mil millones

Hubo algunas buenas noticias en el informe de calidad crediticia de Wells, donde a pesar de saltar un 24% interanual, las provisiones para pérdidas crediticias de $ 644MM estaban por debajo de los $ 754MM esperados. Al mismo tiempo, las cancelaciones netas fueron de $ 769 millones, un aumento de $ 124 millones desde el tercer trimestre y la tasa de cancelación neta fue del 0,32%, 5 bps más.

También es notable que los activos no redituables disminuyeron $ 333 millones desde el tercer trimestre, ya que los préstamos no acumulativos disminuyeron $ 199 millones, incluida una disminución de $ 141 millones en las no acumulaciones de consumidores que reflejan una mejora en todas las clases de activos, mientras que los activos adjudicados disminuyeron $ 134 millones. Como resultado, Wells registró una (muy necesaria) liberación de reserva de $ 125 millones "sobre un mejor desempeño crediticio en la cartera de préstamos al consumidor y una mayor probabilidad de condiciones económicas ligeramente más favorables ".

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Y algunas malas noticias más: después de que las solicitudes y la cartera de solicitudes de Wells Mortgage se dispararon en el segundo trimestre a medida que las tasas cayeron, este número se ha reducido a la baja durante 3 trimestres consecutivos, ya que la tubería hipotecaria de Wells parece estar atascada nuevamente.

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En general, Wells continúa divergiendo de sus pares de negociación, y como resultado de la falta de una mesa de negociación viable, Wells continúa siendo golpeado por el colapso continuo en el Margen de interés neto que está deprimiendo los ingresos y ganancias del banco. En ausencia de un aumento en las tasas, Wells probablemente será el primer "Deutsche Bank" de EE. UU. Una vez que la Fed reduzca las tasas a algún momento negativo a principios de 2021. Y, como era de esperar, las acciones de Wells reflejan solo estas preocupaciones de los inversores, ya que se desliza casi un 4% en El premercado.

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