(Bloomberg) – El gobierno de Boris Johnson quiere devolver a la economía británica a las tasas de crecimiento que disfrutaba antes de la crisis financiera. Mark Carney no está convencido de que sea realista.
En vísperas de la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea, el gobernador del Banco de Inglaterra pronunció el jueves una evaluación negativa de las perspectivas a mediano plazo, con un crecimiento previsto de menos del 1% este año, el peor desempeño en una década.
Eso es apenas un tercio del ritmo buscado por el canciller de Hacienda, Sajid Javid. El problema, según Carney, es que Gran Bretaña, fuera de la UE, seguirá estando obstaculizada por el crecimiento abismal de la productividad que ha afectado a la economía durante años.
La evaluación final del banco central de la economía antes de que Javid entregue su presupuesto en marzo, cuando Carney también deja el cargo, vio la mayor rebaja en la perspectiva del BOE desde las secuelas del referéndum del Brexit de 2016. Las autoridades predicen que el crecimiento se mantendrá por debajo del 2% en 2021 y 2022, incluso si reducen las tasas de interés y Johnson logra llegar a un acuerdo de libre comercio "profundo" con la UE este año. El banco central no ha tenido en cuenta los planes de gasto del gobierno.
Las predicciones inevitablemente expondrán a Carney a acusaciones, una vez más, de que él es anti-Brexit y está hablando mal de la economía, aunque la perspectiva cautelosa del BOE es ampliamente compartida. La estimación media de 59 economistas encuestados por Bloomberg es para un crecimiento del 1,1% este año, y solo Nomura predice más del 2%.
"El crecimiento es demasiado bajo", dijo Javid en el Foro Económico Mundial en Davos este mes. “Necesitamos alcanzar los niveles de crecimiento de EE. UU. Es mucho más fácil decirlo que hacerlo, pero debido a la estabilidad política y económica que tenemos, las políticas que tenemos, creo que se puede hacer ".
Se pronostica que EE. UU. Se expandirá cerca del 2% este año y el próximo.
De manera crucial, el BOE redujo su límite de velocidad estimado, la tasa que cree que la economía puede crecer sin generar inflación, a alrededor del 1%.
Su pesimismo se explica en parte por la productividad, que ha "decepcionado persistentemente" con un crecimiento de solo 0.3% anual durante la última década. Si bien Gran Bretaña está lejos de estar sola (la productividad se ha desacelerado en las economías avanzadas), no obstante, se destaca. Solo Italia ha registrado un peor desempeño entre las naciones del Grupo de los Siete. El malestar ha llevado a años de estancamiento salarial que recién ahora está llegando a su fin.
En cambio, Gran Bretaña ha dependido de una abundante oferta de mano de obra para impulsar la economía. Pero con el empleo en un nivel récord, ahora hay un alcance limitado para atraer más trabajadores, y las restricciones de inmigración posteriores al Brexit podrían intensificar la restricción. Por lo tanto, un crecimiento más rápido depende de obtener más de los empleados existentes.
Lo que dicen nuestros economistas:
“La rebaja del banco a su pronóstico de crecimiento potencial es un recordatorio oportuno del desafío de productividad que enfrentaba el Reino Unido mucho antes del referéndum de 2016. Con el mercado laboral a plena capacidad y la migración preparada para ser frenada, incluso lograr un crecimiento del 2% requeriría un crecimiento de la productividad muy superior a los exiguos niveles observados durante la última década ".
Dan Hanson, Bloomberg Economics
Javid, como sus predecesores, ha hecho del aumento de la productividad una prioridad. Se espera que su presupuesto del 11 de marzo incluya inversiones en capacitación y miles de millones de libras adicionales para infraestructura, particularmente en partes de bajo rendimiento del norte y centro de Inglaterra, donde los votantes pro-Brexit respaldaron el fallo de los conservadores por primera vez.
La debilidad del crecimiento de la productividad, que promedió más del 2% antes de la crisis, esconde disparidades profundas y persistentes entre las regiones. Londres y el sureste de Inglaterra superaron significativamente a otras partes del país, con una brecha no más estrecha que en 2008.
Johnson ha hablado de su ambición de "subir de nivel" en todo el Reino Unido, y se espera que el presupuesto genere un estímulo fiscal equivalente a más del 1% de la producción económica. Pero Carney dijo que cualquier recuperación puede no ser vista por años.
"Es necesario realizar grandes cambios estructurales para aumentar la tasa de crecimiento de la oferta", dijo. "El canciller reconocería que esto no es algo que pueda cambiar de la noche a la mañana".
Las señales de un rebote postelectoral, más la posibilidad de un presupuesto expansivo, fueron suficientes para que el BOE mantuviera las tasas de interés en espera este mes, pero Carney dejó en claro que los responsables políticos están listos para recortar si es necesario. Las conversaciones comerciales con la UE representan un gran riesgo. Si los negociadores no logran llegar a un acuerdo, Gran Bretaña se enfrentará nuevamente a una ruptura económicamente perjudicial con la UE una vez que finalicen los acuerdos de transición el 31 de diciembre.
Las críticas a Carney entre los defensores pro-Brexit se centran en su comentario previo al referéndum de que las consecuencias de una votación para abandonar la UE "podrían incluir una recesión técnica", algo que enfatizó en ese momento no estaba en los pronósticos del BOE. En el evento, la economía continuó expandiéndose.