Las compañías petroleras a menudo encuentran la religión después de un ciclo de auge y caída, incluso después del año pasado cuando los precios del crudo colapsaron. en territorio negativo registrado por primera vez.
Pero con los precios del petróleo cayendo recientemente cerca de $ 70 el barril y algunos analistas especulan sobre un retorno a $ 100 durante el repunte de COVID, los inversores temen. Chica poco femenina y otros comportamientos financieros riesgosos de las empresas de energía volverán.
“Hemos perdido muchas de nuestras empresas más débiles”, dijo Andrew Feltus, codirector de alto rendimiento de Amundi US, sobre el impacto del impacto negativo de los futuros del petróleo en abril de 2020, ya que la demanda llegó con las primeras oleadas de brotes de COVID y petróleo. Los gigantes de la recesión, Arabia Saudita y Rusia, libraron una fea guerra de precios.
“Nadie puede durar mucho en una situación como esta”, dijo Feltus a MarketWatch. “Si no tienes suficiente dinero para sobrevivir, te vas”.
Los ejecutivos de la compañía tomaron en serio estas lecciones para el complejo energético de EE. UU. Después de que el cierre pandémico deprimiera la demanda de petróleo y aumentara temporalmente los costos de endeudamiento en la industria. También condujo a una mayor prudencia.
Pero no se sabe cuánto durará el reciente “buen” comportamiento de las empresas de energía, acciones preferidas por sus prestamistas e inversores conscientes del riesgo. Esto es especialmente cierto cuando los precios se disparan y superan la marca de $ 100 por barril.
Como dijo Feltus, “$ 50 del petróleo es el precio que queremos. $ 70 es solo salsa. Con 100 dólares de petróleo bailarán en las calles de Dallas ”.
Precios del crudo West Texas Intermediate de referencia de EE. UU. Para entrega en julio CL00,
CLN21,
se acercó a los 70,75 dólares el barril el viernes en la Bolsa Mercantil de Nueva York, con lo que se encaminó a un aumento semanal de alrededor del 1,7%.
Este gráfico muestra la caída y recuperación del WTI desde abril de 2020, con la línea roja resaltando la sección donde los precios se mantuvieron por debajo de los $ 40 el barril.
El aceite de $ 40 a menudo causa dolor.
Conjunto de hechos
¿Mantenga?
Los precios fueron elevados el viernes por la Agencia Internacional de Energía, que dijo que la demanda mundial de petróleo volverá a los niveles anteriores al COVID-19 para fines del próximo año.
La IEA también predice que la demanda alcanzará los 100,6 millones de barriles por día para fines de 2022, mientras que los fabricantes deberán aumentar la producción para mantenerse al día con la demanda.
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El panorama cambiante del petróleo, incluido el mayor enfoque de los inversores y el gobierno de Biden en promover prácticas más ecológicas, proviene del hecho de que la cantidad de plataformas de perforación de EE. UU. Es aproximadamente la mitad del nivel anterior a COVID, dijo Steve Repoff, gerente de cartera de GW&K Investment. .
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Sin embargo, esto no deja de ser motivo de preocupación, ya que la vacunación aumenta en los EE. UU., La demanda de petróleo aumenta y la economía se abre más, incluso en el verano. Y la temporada de viajes después de COVID podría resultar costosa para los conductores.
“Parece que estas empresas han mostrado disciplina de capital por el momento, en un sector conocido por no poder mostrar disciplina de capital”, dijo Repoff a MarketWatch.
“Pero cuando vemos una demanda de 100 millones de barriles por día, me parece muy inquietante”, dijo, y agregó que no está claro si los productores estadounidenses tendrán problemas para aumentar la producción.
“¿Qué pasa si se ha perforado el mejor esquisto en general?”, Dijo Repoff al explicar que los precios más altos del petróleo pueden ser buenos para la industria petrolera, pero también pueden ser deflacionarios, aunque la Reserva Federal espera que el costo de vida en Estados Unidos disminuya. exceder su meta de inflación del 2% por un tiempo.
“Cuando se aplica a la economía en general, es efectivamente un impuesto sobre las empresas y los consumidores y, a nivel de todo el sistema, es en última instancia deflacionista”, dijo Repoff sobre el auge de los precios del petróleo.
$ 100 de aceite es una bendición mixta
No tomó tiempo para que los cierres de COVID sacudieran el floreciente mercado de bonos de alto rendimiento de EE. UU. El año pasado, con un rápido aumento de los incumplimientos. a un máximo de 10 años de casi el 5% y ayudó a la Fed a lanzar su primer programa de compra de bonos corporativos.
El sector se ha recuperado recientemente, y los rendimientos de todo el índice ICE BofA US High Yield Index se acercan. Mínimos históricos del 4,1%la Fed dijo que vendería su exposición restante a bonos corporativos.
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Como resultado, el mercado de los llamados “bonos basura” alcanzó su combinación corporativa de mayor calidad por calificación crediticia en al menos una década, pero quizás hasta 20 o 30 años, según Feltus de Amundi, incluso cuando la energía sigue siendo la más grande del sector. exposición en torno al 13% de su índice de referencia de alto rendimiento. En comparación, la participación de la energía en el S&P 500 Index SPX es de alrededor del 3%.
Los inversores deben lidiar con las fluctuaciones en la exposición.
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“El petróleo a 50 dólares es el precio que queremos. $ 70 es solo salsa. Con 100 dólares de petróleo bailarán en las calles de Dallas ‘.
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Si bien la energía ha sido durante mucho tiempo una parte importante del mercado de alto rendimiento de EE. UU., Los auges del petróleo no siempre han sido excelentes a largo plazo para los inversores en bonos que financian el sector.
“La historia dice que depende de lo que esté sucediendo en el mercado”, dijo Marty Fridson, director de inversiones de Lehmann Livian Fridson Advisors, especialmente cuando los precios del petróleo suben y bajan durante tiempos de crisis económica.
A partir del verano de 2007, los precios del petróleo aumentaron rápidamente en ocho meses de $ 70,68 el 29 de junio a $ 101,84 el 29 de febrero de 2008. Sin embargo, cuando Fridson observó cómo se desempeñó el componente energético en esta sección, superó al ICE BofA US Índice de alto rendimiento con una rentabilidad del 3,88% en comparación con un 3,32% menos.
Luego, en la fase de recuperación más larga, el precio del petróleo subió de USD 70,61 el 30 de septiembre de 2009 a USD 96,07 el 28 de febrero de 2011, mientras que la energía se quedó atrás del índice en 23,57% a 26,38%.
Feltus de Amundi también señaló que después de cada quiebra petrolera reciente, las empresas “han recibido disciplina durante seis a doce meses”. “Esta vez se rompe el récord. Pero no podemos aliviar la presión “.
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