El aumento repentino de la inflación elimina $ 11 billones de la deuda de rendimiento negativo del mundo

El cambio de política agresiva de este año por parte de los bancos centrales está a punto de poner fin a la era de los bonos de rendimiento negativo, reduciendo la cuenta global de rendimientos bajo cero en $ 11 billones.

Los precios de los bonos se han desplomado este año debido a que los bancos centrales, en un intento por frenar el aumento de la inflación, pusieron fin a las compras de activos a gran escala y elevaron las tasas de interés, impulsando los rendimientos en muchas economías importantes a sus niveles más altos en años.

Como resultado, $2,7 billones en bonos El USD se cotiza actualmente a un rendimiento inferior a cero, el más bajo desde 2015, y una fuerte caída de más de 14 billones. USD a mediados de diciembre, según el índice de bonos agregados globales de Bloomberg, un punto de referencia amplio del mercado de bonos. La eliminación total de las rentabilidades negativas significaría una vuelta a la normalidad para una amplia gama de grandes inversores.

“Los bancos centrales están intentando anticiparse tardíamente a este shock inflacionario, por lo que el mercado de bonos ha descontado abruptamente un gran cambio en las tasas de interés”, dijo Mike Riddell, gerente senior de cartera de Allianz Global Investors.

Los rendimientos negativos alguna vez se consideraron impensables, luego una novedad y más tarde una característica establecida de los mercados globales. Significan que los precios de la deuda son tan altos y los pagos de intereses tan bajos que mantener sus bonos hasta el vencimiento significa que los inversores seguramente perderán dinero. Reflejan la creencia de que los bancos centrales mantendrían las tasas de interés al mínimo y se han escondido en grandes cantidades de deuda en Japón y la eurozona en los últimos años.

Esa opinión ha cambiado drásticamente en los últimos meses, particularmente en la eurozona, donde el Banco Central Europeo reiteró el jueves sus planes de poner fin a su programa de compra de bonos este año, y los operadores están apostando a que las tasas de interés volverán a cero por primera vez desde 2014 para Diciembre.

Gráfico de líneas del valor de los bonos de rendimiento negativo en el índice global de bonos totales ($tn), que muestra que el stock de bonos de rendimiento negativo está cayendo

El fin de los rendimientos extremadamente bajos o negativos es un “arma de doble filo” para los inversores en bonos, según Riddell. “Por un lado, las personas alimentan las pérdidas de los bonos que tienen. Pero la desventaja es que las tasas libres de riesgo positivas significan que los rendimientos futuros podrían verse mejor”. Agregó que esta es una “buena noticia” para los inversores como los fondos de pensiones, que necesitan tener grandes cantidades de activos seguros como los bonos del gobierno, pero también amplios rendimientos deben lograr para hacer futuros pagos.

Según Salman Ahmed, jefe global de macro en Fidelity International, la disminución del inventario de deuda con rendimiento negativo también refleja una alta inflación, lo que ha llevado a los inversores a exigir una mayor compensación por el aumento de los precios.

“Sí, los rendimientos nominales están aumentando, pero los inversores a largo plazo realmente deberían preocuparse por los rendimientos reales. Lo que queda después de la inflación cuenta, y la inflación es muy alta en este momento”, dijo.

La Eurozona fue la razón principal de la caída en la negociación de deuda a rendimientos bajo cero. En diciembre, el bloque monetario representó más de $7 billones en dichos bonos, incluidos todos los bonos del gobierno alemán. Ese número se ha reducido a solo $ 400 mil millones. Japón, donde el banco central hasta ahora se ha resistido al cambio global hacia una política monetaria más estricta, ahora representa más del 80 por ciento de los bonos de rendimiento negativo del mundo.

Es probable que los rendimientos negativos se multipliquen de nuevo en la zona del euro a menos que el BCE entregue las subidas de tipos que ya han descontado los mercados. El banco central tendrá dificultades para elevar significativamente las tasas de interés desde el nivel actual de menos 0,5 por ciento en medio de las amenazas a la recuperación de la región planteadas por la invasión rusa de Ucrania y el aumento resultante en los precios de la energía, dijo Ahmed.

“Creo que el BCE se perdió la ventana de normalización de la política porque el shock de crecimiento de Ucrania será mucho más severo en Europa”, agregó. “Desde nuestro punto de vista, no van a volver a cero este año, y eso significa que los bonos de rendimiento negativo no van a desaparecer”.

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