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Los bancos centrales deben aceptar la “verdad incómoda” de que pueden tener que tolerar un período prolongado de inflación por encima de su objetivo del 2% para evitar una crisis financiera, advirtió el subjefe del FMI.
Gita Gopinath, hablando en la conferencia anual del Banco Central Europeo en Sintra, Portugal, dijo que los formuladores de políticas corren el riesgo de enfrentar una elección difícil entre resolver un futuro colapso financiero en países muy endeudados o aumentar los costos de los préstamos hasta el punto de contener la inflación obstinada.
“Aún no hemos llegado, pero es una posibilidad”, dijo Gopinath al Financial Times antes de su discurso. “En este entorno, los bancos centrales podrían ajustar su función de respuesta y decir: ‘Está bien, tal vez podamos tolerar una inflación más alta por más tiempo'”.
Los altos niveles de deuda de muchos gobiernos europeos los dejan vulnerables a otra crisis financiera, dijo Gopinath, quien fue ascendido a director ejecutivo adjunto del economista jefe del FMI el año pasado.
“Estamos entrando en una fase en la que tenemos que reconocer que la inflación está tardando demasiado en alcanzar la meta, esa es mi primera verdad incómoda, y eso significa que corremos el riesgo de que la inflación se afiance”, dijo Gopinath.
“Si los gobiernos carecen de espacio fiscal o apoyo político para responder al problema, los bancos centrales pueden necesitar ajustar su función de respuesta de política monetaria para tener en cuenta el estrés financiero”, dijo en su discurso.
Sin embargo, agregó que tendría que haber una “barra alta” antes de que los principales bancos centrales aceptaran que la inflación se mantuviera por encima de su objetivo del 2% durante más tiempo, ya que esto podría conducir a un crecimiento de los precios aún más fuerte, como se vio en la década de 1960 en París. caso en los Estados Unidos.
El estrés financiero en la eurozona “también puede tener múltiples implicaciones regionales”. [interest rate] “Los diferenciales se están ampliando más en algunas economías altamente endeudadas”, y esto podría “intensificar otras vulnerabilidades derivadas de la deuda de los hogares y una gran parte de las hipotecas de tasa ajustable en algunos países”, dijo.
Gopinath dijo en su discurso que el BCE y otros bancos centrales “deberían estar preparados para reaccionar enérgicamente ante señales de inflación persistente”, incluso si se traduce en una “desaceleración mucho más aguda” en los mercados laborales.
El BCE ya elevó su tasa de depósito clave a un ritmo sin precedentes desde menos 0,5 por ciento el año pasado a 3,5 por ciento a principios de este mes, lo que indica que es “muy probable” otra alza de un cuarto de punto en julio.
Los gobiernos también podrían ayudar a combatir la inflación al reducir el gasto financiado con déficit para reducir la demanda y reducir la cantidad que el BCE tiene para aumentar las tasas, dijo.
“Dadas las condiciones económicas que tenemos, tanto la alta inflación como la deuda récord, ambas exigirían un ajuste fiscal”, dijo. “Si observa los déficits presupuestarios proyectados de muchos países del G7, parecen demasiado altos durante demasiado tiempo”.
El BCE lanzó un programa de compra de bonos llamado “Instrumento de protección de transmisión” para evitar que el aumento de los costos de endeudamiento desencadene otra crisis de deuda soberana en la eurozona. Pero eso no se ha probado y Gopinath dijo que se podría hacer más para prepararse para posibles tensiones financieras.
Pidió a los gobiernos de la UE que acuerden nuevas reglas para reducir sus déficits presupuestarios y niveles de deuda, que se han disparado a más del 100 por ciento del producto interno bruto en muchos países, incluidos Francia e Italia, y crear un esquema de garantía de depósitos unificado para todos los bancos de la eurozona en todo el mundo. actual para reemplazar los sistemas nacionales fragmentados.
El gobierno de EE. UU. proporcionó garantías de depósito adicionales para aliviar la crisis bancaria de EE. UU. provocada por el colapso de Silicon Valley Bank en marzo.
“Podría haber un incidente como este o más grave en el que no sea políticamente factible obtener ese tipo de apoyo financiero”, dijo Gopinath al Financial Times. “O se trata de entidades no bancarias, entonces se vuelve muy difícil políticamente”.