El impacto de la trampa de ingresos medios de China

Hace tres décadas, la producción económica anual de China era de unos 433.000 millones de dólares en términos de dólares corrientes, lo que hacía que su economía tuviera el mismo tamaño que Austria o Sudáfrica en la actualidad.

Ahora es, con mucho, la segunda economía más grande del mundo, con un producto interno bruto en dólares actuales de 17,7 billones.

Entre principios de 2010 y finales de 2020, la economía de China creció alrededor de 11,6 billones de dólares corrientes. Eso corresponde a unos seis y medio de Rusia, casi cuatro de Gran Bretaña o India, casi tres de Alemania, más de dos de Japón o más de 50 griegos. Es como agregar una Indonesia cada año durante una década.

Dejemos de lado las objeciones sobre la precisión de los datos económicos chinos utilizando el dólar actual, etc. El objetivo de estos números es mostrar que China ha sido claramente EL principal motor del crecimiento económico mundial durante la última década.

¿Por qué estamos pasando por esto otra vez? Bueno, hace unas semanas escribimos sobre el informe del Artículo IV del FMI sobre China. Heaven32 Alphaville luego se reunió con Sonali Jain-Chandra, la jefa de misión del FMI en China, para profundizar un poco más en algunos de los problemas (como los chanchullos en curso del mercado de la vivienda) y lo que deberíamos pensar acerca de ellos que no necesariamente aparecen en los titulares.

Nuestra conclusión clave fue que el FMI se ha vuelto mucho más pesimista sobre el potencial de crecimiento a largo plazo de China después de rebajar las previsiones para 2024-28. más de un punto porcentualque se reducirá a solo 3.4 por ciento para 2028. Aquí hay un gráfico que muestra las últimas previsiones en comparación con los realizados recientemente por el FMI Informe del artículo IV hace un año y los de 2021.

El gráfico de columnas del FMI ha dado la vuelta a sus previsiones económicas a largo plazo para China (%) y muestra la trampa de ingresos medios a la vista.

Como señaló Jain-Chandra, algo de esto era inevitable. Pero también es consecuencia de decisiones políticas, y con las políticas adecuadas, la desaceleración puede mitigarse. Aquí está su opinión:

A medida que la economía china se acerca al límite, es natural que el crecimiento se desacelere desde el 8-10 por ciento de crecimiento de las últimas décadas. Por lo tanto, una desaceleración era inevitable, pero eso no significa que un crecimiento mayor al esperado no esté al alcance. De hecho, nuestro análisis muestra que China tiene el potencial de crecer más rápido que nuestro pronóstico actual a mediano plazo si adopta un paquete de reformas integral destinado a impulsar la productividad y detener la disminución de la fuerza laboral”.

una separacion”temas seleccionadosEl informe del Artículo IV pone más carne en los huesos. Los principales problemas son conocidos. Una población que envejece rápidamente significa un crecimiento de la fuerza laboral mucho más lento en los próximos años, y el crecimiento de la productividad ya se ha desacelerado considerablemente, ya que la mayoría de las ganancias fáciles se han obtenido de inversiones en tecnología y habilidades.

Pero hay algunos problemas idiosincrásicos que pesan cada vez más sobre el potencial económico de China, según el FMI:

Lo que es único en el caso de China es la presión adicional de la disminución de los rendimientos del crecimiento impulsado por la inversión, ya que la inversión excesiva, impulsada por un ahorro interno récord, se ha canalizado hacia empresas estatales relativamente menos productivas, actividades como las inmobiliarias, que ya son relativamente menos productivas. potenciar el crecimiento a largo plazo aumentar aún más el gran stock de capital público de China. Este patrón de inversión en China ha acelerado la caída de la productividad general y, por lo tanto, del crecimiento potencial.

Básicamente, parece que China ahora se encuentra en un clásico caso de ingresos mediosun término inventado por el Banco Mundial en 2006 para describir el fenómeno de las economías emergentes que nunca llegan a existir.

Por un lado, casi todos los países que han logrado salir de la trampa de la renta media están en Asia: Corea del Sur, Taiwán, Hong Kong y Singapur, por ejemplo. Por otro lado, el entorno económico mundial actual es radicalmente diferente en la actualidad. La globalización, por ejemplo, tartamudea.

Si la economía de China continúa reduciéndose, el impacto será . . . no es bueno.

Según datos del Banco Mundial, a través de la base de datos FRED de la Fed de St. Louis, China representó más de un tercio del crecimiento económico en el período 2010-2020. Probablemente pueda reclamar mucho más crédito indirecto, gracias a los efectos dominó en países como Brasil y Australia. ¿Qué podría reemplazar? Digamos que todavía estamos escépticos de que India demuestre la respuesta.

El FMI no es la única institución preocupada por el impacto global de una recesión secular en el crecimiento de China. El pasado mes de octubre, Heaven32AV destacó cómo BlackRock Investment Institute también se asustó dócilmente por las perspectivas a largo plazo de China y su importancia para el resto del mundo.

Si bien la relajación de los bloqueos relacionados con Covid ha impulsado las perspectivas económicas a corto plazo de China, Alex Brazier y Serena Jiang de BlackRock creen que la tasa de crecimiento potencial de China podría caer justo por debajo 3 por ciento a finales de la década.

En el pasado, cuando los países se enfrentaban a una desaceleración, aún podían contar con los consumidores y las empresas chinas para comprar sus automóviles, productos químicos, maquinaria y combustible, incluso cuando los consumidores domésticos se apretaban el cinturón. Y podían contar con que China continuaría suministrando una plétora de productos baratos, ya que la fuerza laboral en rápida expansión de China le permitía mantener bajos los costos de producción. No más. Ahora se avecina una recesión para EE. UU., Gran Bretaña y Europa. Pero esta vez China no acudirá en su propio rescate ni en el de los demás.

Ahora parece que EE. UU. y Europa pueden escapar de las recesiones (dedo x’d). Pero el impacto a largo plazo del vacilante crecimiento chino aún podría ser enorme.

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