El ingenio humano resolverá el coronavirus, pero me preocupa que podamos arruinar todo lo demás.


Es muy, muy difícil ser corto el ingenio humano.

Por ejemplo, cuando compra productos básicos, está apostando, en parte, a que las personas serán incompetentes para producirlos u obtenerlos. Ocasionalmente esto sucede, pero no por mucho tiempo.

Los precios de los productos básicos aumentaron a mediados de la década de 2000 debido a otros factores, como un fuerte aumento en las expectativas de inflación, lo que resultó en grandes asignaciones institucionales a los productos básicos a través de intercambios de índices de productos básicos. Pero no fue porque arruinamos las cosas.

Los precios de los productos básicos generalmente disminuyen con el tiempo. Los rendimientos a largo plazo de los índices de materias primas han sido malos. Los rendimientos de los cultivos siguen subiendo, y el fracking ha reducido sustancialmente el precio del petróleo.
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y gas natural
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El mundo está teniendo problemas para conseguir más oro, pero aquellos de ustedes con oro
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en sus carteras no están tristes por eso.

Para ser claros: una apuesta por el aumento de los precios de los productos básicos es una apuesta por factores macro, como la inflación, o por cambios políticos profundos. Es un trabajo duro apostar contra el ingenio humano.

Cuando cortas el mercado de valores
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También estás apostando contra el ingenio humano. Ha habido un puñado de veces en la historia cuando esto ha funcionado. La crisis financiera de hace 12 años fue una de ellas. Pero incluso la crisis financiera, de pico a valle, terminó en 21 meses.

La crisis de la deuda europea, que comenzó en 2010, fue igualmente devastadora, pero solo resultó en una disminución de alrededor del 20% en las acciones estadounidenses. El incumplimiento de la deuda LTCM / Rusia en 1998 también solo resultó en una disminución de alrededor del 20%. La recesión de 1991, tan severa como fue, fue solo un bache en términos históricos.

En 2008, un grupo de vendedores cortos se hizo famoso al acortar el mercado inmobiliario de los EE. UU. Los inversores han pasado los últimos 10 años tratando de replicar esa hazaña, sin éxito.

Los seres humanos ocasionalmente se equivocan: hay accidentes financieros de vez en cuando. Pero los desequilibrios y el apalancamiento excesivo que estaban presentes hace apenas un mes comenzaron a desarrollarse mucho antes de eso.

Podrías haber sido corto en 2015, 2016, 2017, 2018 y 2019, y las personas lo fueron. Si obtiene uno de estos mercados bajistas correctamente, el momento será mayormente suerte, y tendrá que pagar mucho en el proceso.

La tasa de cambio se desacelera

Hay mucho pesimismo en torno a COVID-19. El pesimismo proviene principalmente de Nueva York, donde la cantidad de infecciones es mayor, y de personas que trabajan en el cuidado de la salud, que son testigos de cosas realmente horribles todos los días.

Muchas personas parecen creer que:

• No resolveremos esto.

• Estaremos en cuarentena durante meses.

• El distanciamiento social no funcionará.

• Los hospitales estarán abrumados.

• La vida será alterada para siempre.

La humanidad ha tenido un historial bastante bueno de resolución de problemas, ya sea terrorismo, guerra fría u otros problemas de salud. Nadie está realmente prestando atención a las buenas noticias.

La buena noticia es que estábamos tecnológicamente más preparados para enfrentar una pandemia en 2020 que en cualquier otro momento de la historia. Enfocar
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y otras plataformas, nos están conectando a todos, pero todos los medios se centran en los riesgos de seguridad.

La tecnología nos está ayudando a lidiar con la crisis y a asignar recursos. La noticia es sobre las formas en que los recursos están mal asignados.

La gran mayoría de las personas son practicando el distanciamiento social. La noticia es acerca de las personas que no lo son: las vacaciones de primavera en Miami Beach.

En cada paso del camino en esta crisis, hemos subestimado constantemente al gobierno, subestimamos al sector privado y subestimamos a los trabajadores de la salud. Y, sin embargo, la tasa de cambio de los casos de COVID-19 en realidad está disminuyendo.

Por supuesto, el número real de casos de COVID-19 no está disminuyendo, pero la tasa de cambio sí.

Por lo general, cuando las personas tienen problemas con bonos u opciones, es porque no entienden la segunda derivada. Los descuentos del mercado, y cuando se haga evidente que la cantidad de infecciones se estabilizará, el mercado ya se habrá recuperado. Será demasiado tarde para comprar en los mínimos … o tal vez ya lo sea.

Hemos accionado el interruptor

El virus no me asusta; Nuestra respuesta financiera al virus me da miedo.

Hemos cambiado el cambio al gasto deficitario ilimitado, la flexibilización cuantitativa ilimitada (QE) y lo que es teoría monetaria básicamente moderna (MMT) No vamos a volver a poner esa pasta de dientes en el tubo.

Esa es la parte que me preocupa. Hemos cruzado el Rubicón.

Si los precios de los productos básicos aumentan significativamente, probablemente sucederá debido a factores macro: errores a nivel de formuladores de políticas.

Si los precios de las acciones disminuyen significativamente, probablemente sucederá debido a factores macro, errores a nivel de formuladores de políticas.

Las acciones no bajarán debido al virus. Resolveremos el virus a corto plazo. Las existencias pueden bajar debido a lo que viene después el virus, que es demasiado terrible para contemplarlo.

Creo en el ingenio humano. Creo en nuestra capacidad para resolver problemas.

También creo en nuestra capacidad para empeorar los problemas. Creo en la tendencia humana a cuestionar la realidad de las compensaciones económicas, ya que algunos piensan que puedes tener tu pastel y comerlo también.

Jared Dillian es estratega de inversiones en Mauldin Economics y un ex jefe de operaciones de ETF en Lehman Brothers. Suscríbase a su boletín semanal de inversiones, El décimo hombre, y escucha su programa de radio diario, El show de Jared Dillian. Y sigue a Jared en Twitter @dailydirtnap.

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