Las estrategias de baja volatilidad han funcionado bien para los inversores este año, ya que la Reserva Federal aumentó las tasas de interés para frenar la inflación. Pero a largo plazo, tener algo de efectivo en una estrategia que rastrea el impulso de los precios puede hacer que su cartera sea más flexible y generar mayores rendimientos.
Nick Kalivas, director de estrategia de factores y ETF básicos de Invesco, abogó por un enfoque de selección de acciones basado en la acción del precio que puede adoptar características defensivas o agresivas. Este escenario puede agregar valor a una cartera al complementar estrategias basadas en factores o de calidad, dijo en una entrevista.
Los inversores esperan el final de la gran tendencia de 2022: el aumento de las tasas de interés que detuvo el mercado alcista impulsado por la liquidez y alejó a la gente de las acciones. En lo que va de año, a las estrategias de menor volatilidad les ha ido mejor que al índice de referencia S&P 500 SPX,
-1,11%.
La ponderación de capitalización de mercado del S&P 500 significa que los ganadores del índice son recompensados dándoles una mayor exposición. Pero puede ser punitivo durante un declive amplio por la misma razón.
Y el mercado puede cambiar porque el informe del IPC de esta semana mostró una caída en la inflación. Tras esta mejora, la Reserva Federal de EE. UU. ralentizó el miércoles el ritmo de subida de tipos.
Pero Kalivas sugiere cautela: “El mercado puede estar demasiado dispuesto a aceptar la idea de que volveremos a un entorno de baja inflación”, dijo, refiriéndose a noviembre. Informe del Índice de Precios al Consumidor .
“Si observa los servicios no energéticos año tras año, la tasa de cambio ha alcanzado un nuevo máximo. Los servicios son una gran parte de la economía”, dijo. El próximo año espera un “impulso continuo de volatilidad creciente” para las acciones.
La estrategia Momentum supera al S&P 500
Las estrategias de baja volatilidad se han mantenido bien este año. Por ejemplo, el Invesco S&P 500 Low Volatility ETF SPLV,
-1,06%
solo un 2,9% hasta el 13 de diciembre, mientras que el SPDR S&P 500 ETF Trust SPY,
-1,18%
cayó un 14,4%. (Todos los rendimientos en este artículo incluyen dividendos reinvertidos).
Ahora veamos cómo se han comportado estos ETF frente a dos estrategias de impulso durante períodos de tiempo más largos:
| fondo cotizado en bolsa | corazón | Retorno total – 2022 | Retorno total – 3 años | Retorno total – 5 años | Retorno total – 5 años hasta 2021 |
| Fideicomiso SPDR S&P 500 ETF | ESPIAR, | -14,4% | 33% | 64% | 132% |
| Invesco S&P 500 ETF de baja volatilidad | SPLV, | -2,9% | 21% | 51% | 83% |
| Invesco S&P 500 Momentum ETF | SPMO, | -9,8% | 44% | 78% | 151% |
| SPDR S&P 1500 Momentum Tilt ETF | mmtm, | -13,3% | 33% | 63% | 132% |
| Fuente: FactSet | |||||
Las tres primeras columnas muestran los rendimientos totales hasta el 13 de diciembre. Estos reflejan los grandes descensos de este año. Por lo tanto, podría ser interesante tener rendimientos totales que incluyan el mercado alcista que duró hasta 2021, cuando los años de tasas de interés muy bajas y el estímulo federal y de la Reserva Federal llevaron tanto dinero a las acciones. Estos están en la columna de la derecha.
Aparte de 2022, cuando la estrategia de baja volatilidad funcionó mejor, el Invesco S&P 500 Momentum ETF SPMO,
-1,01%
ha tenido un desempeño superior en todos los períodos en la tabla.
SPMO posee las 100 acciones en el S&P 500 que tienen los “puntajes de impulso” más altos que se remontan a 12 meses (pero excluyendo el último mes) cuando la cartera se reconstruye y reequilibra. Esto sucede dos veces al año, el tercer viernes de marzo y el de septiembre. Luego, las acciones se ponderan por puntaje de impulso, pero también se escalan por capitalización de mercado.
En su análisis de la estrategia SPMO, FactSet dice: “Al ajustar la volatilidad, el fondo se inclina hacia las acciones que han experimentado aumentos de precios relativamente suaves”.
FactSet también dice que SPMO puede crear “grandes distorsiones” en los sectores del mercado que se han desempeñado mejor recientemente. Todo ello hace que el 29% de la cartera del fondo esté ahora en el sector energético, según Invesco. Pero es posible que se sorprenda al descubrir que las acciones de atención médica representan el 31% de las participaciones de SPMO. La mayor participación del fondo es Exxon Mobil Corp. XOM,
-0.70%,
que representa el 9% de la cartera.
En lo que va de 2022, el sector de la energía ha sido, con mucho, el más sólido de los 11 sectores del S&P 500, con un rendimiento del 61,6 %, mientras que el sector de la salud se ha mantenido prácticamente plano, con muchos resultados sólidos, como se refleja en la concentración de SPMO.
De cara al futuro, Kalivas dice que la alineación para la energía sigue siendo sólida, en parte porque EE. UU. necesita reponer su reserva estratégica de petróleo después de que el presidente Biden decidiera traer petróleo al mercado para aliviar las presiones sobre los precios. Citando la continua renuencia de la industria petrolera nacional a invertir en la expansión de la oferta, también dijo que los productores de petróleo y gas natural “probablemente todavía están en el extremo inferior de [their historic ownership] oscilan dentro del S&P 500 y las acciones no están sobrevaloradas”.
Sin embargo, también enfatizó que, independientemente de los sectores que prefieran los inversores, la SPMO reaccionará a la dinámica de los precios.
Si solo reconstruye y reequilibra su cartera dos veces al año, es posible que se pregunte si no sería mejor hacer ajustes con más frecuencia. Por esta razón, el gráfico de rendimiento anterior incluye el SPDR S&P 1500 Momentum Tilt ETF MMTM,
-0.82%,
que persigue un enfoque más amplio y se reconstituye cuatro veces al año. También está ponderado por capitalización, con Apple Inc. AAPL,
-1,46%
el top holding, que representa el 8% de la cartera.
SPMO tiene una calificación de cinco estrellas (la más alta) de Morningstar en la categoría US Fund Large Growth de la compañía de datos financieros. Los otros tres ETF en la mesa tienen calificaciones de cuatro estrellas.
Principales participaciones del ETF Momentum
El ETF Invesco S&P 500 Momentum se reequilibró/equilibró por última vez en septiembre. Aquí están las 10 posiciones principales que reflejan la acción del precio hasta el 13 de diciembre:
| Buscar | corazón | parte de la cartera |
| Corporación ExxonMobil. | XOM, | 9,3% |
| grupo de salud unido inc. | UNH, | 7,7% |
| cuerpo de chevron | cvx, | 6,5% |
| Berkshire Hathaway Inc. Clase B | BRK.B, | 4,7% |
| AbbVie Inc. | ABBV, | 4,3% |
| Eli Lilly y compañía. | LLY, | 4,3% |
| Merck & Co Inc. | CDH, | 3,1% |
| pfizer inc. | PFE, | 3,0% |
| coca cola co. | KO, | 2,8% |
| pepsico inc. | ENERGÍA, | 2,8% |
| Fuente: FactSet | ||
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