(Descargo de responsabilidad: todas las opiniones expresadas en este artículo pertenecen únicamente al autor)
La semana pasada, circuló una opinión en algunos medios de Singapur, publicada el 17 de julio en un foro del Straits Times, en la que se afirmaba que el crecimiento récord de Temasek en el valor de la cartera fue realmente bajo para los estándares mundiales.
La pregunta de un tal Alfred Chan está ciertamente justificada. Los rendimientos del 24,5 por ciento se ven bien, pero ¿por qué son menos de la mitad de lo que han logrado los mercados bursátiles mundiales en la misma cantidad de tiempo?
El MSCI World Index es un punto de referencia útil para su desempeño, rastrea índices de 23 economías importantes y brinda una descripción general del desempeño de los países industrializados. Entre el 1 de abril de 2020 y el 31 de marzo de 2021, el mismo período que informó Temasek, creció un 51 por ciento.
¿Se está quedando atrás Temasek? ¿Está mal administrado el fondo más agresivo de Singapur? ¿Se gastaría mejor el dinero si simplemente se pusiera en un fondo indexado sin gastos generales, incluidos los probables salarios de alta gerencia?
No exactamente.
Verá, los rendimientos de un año tienden a ser muy engañosos, especialmente cuando están redactados para respaldar un punto específico y restar valor a una perspectiva más amplia.
Sabemos que se proporcionan cientos de miles de millones de dólares en dinero público a largo plazo en lugar de a corto plazo, que normalmente se extiende a lo largo de varias décadas.
Pero incluso año tras año, nadie hizo preguntas sobre el MSCI World y otros índices bursátiles el año pasado cuando Temasek perdió un 2,28 por ciento para el año que finalizó el 31 de marzo de 2020. Curiosamente, los mercados de va lores perdieron alrededor de 14
Como puede ver, sufren una volatilidad mucho mayor que la cartera de Temasek.
Activos de la fundación intergeneracional
Dado que estos son fondos públicos destinados a apoyar a generaciones de singapurenses, Temasek no puede aceptar una alta volatilidad y el riesgo asociado con la negociación de acciones.
Esto es cierto hoy más que nunca, ya que los repuntes de las acciones mundiales están impulsados en gran medida por las políticas monetarias y fiscales de los gobiernos de varios países y sus consecuencias futuras son inciertas.
Porque lo que sube tiene que volver a caer en algún momento.
Si bien hoy puede parecer que el mercado alcista durará para siempre, debemos tener en cuenta que es la creencia en un crecimiento sin fin lo que generalmente sustenta las peores crisis financieras cuando las personas creen que no pueden perder (como sucedió durante el boom inmobiliario que sucedió). ). en Estados Unidos, que condujo al colapso de 2008-09).
Por esta razón, Temasek normalmente invierte en empresas seleccionadas y mantiene sus acciones durante muchos años. También extiende sus apuestas entre regiones y casi dos tercios de su cartera reside actualmente en Asia, donde los paquetes de estímulo que inflan los precios de las acciones no son tan generosos como en Occidente.
Esta diversificación asegura más estabilidad y menor riesgo con altos retornos al mismo tiempo. Qué tan alto Depende del período considerado.
Lenta y constantemente esta carrera gana
Si bien a muchas personas les gusta elegir números a corto plazo e intentar que sean negativos para el fondo, lo que realmente importa es el rendimiento de varios años.
Durante los últimos 10 años, Temasek ha logrado un promedio anualizado del siete por ciento anual.
Eso suma el 96,7 por ciento, que prácticamente duplica el tamaño de la inversión en una década. Y su brecha con el índice MSCI, que produjo un 110 por ciento en el mismo período, es significativamente menor con un perfil de riesgo más bajo.
Con una marca de 20 años, sin embargo, la situación es muy diferente y con un margen claro. Con un promedio anual del ocho por ciento durante dos décadas, Temasek logró un enorme 366 por ciento, y el valor de MSCI World solo aumentó en un 160 por ciento.
¿Cuál prefieres ahora?
Dicen que, en retrospectiva, siempre es 20/20. Es fácil decir que invertir dinero en acciones globales ha sido la inversión más rentable durante el último año. Pero si adoptamos esa visión miope, también podríamos argumentar que habría sido mejor poner todo el dinero en criptomonedas y ganar billones de dólares en el proceso …
El papel de un fondo como Temasek Holdings no es apostar o especular con dinero público, sino colocarlo en empresas seleccionadas, incluso en el propio Singapur.
Papel subestimado en la economía local
En este punto, también debemos considerar el papel especial que desempeña Temasek en la economía de Singapur. No se trata solo de un fondo mutuo que tiene como objetivo multiplicar de manera rentable las reservas del pasado, sino de un accionista activo de las empresas insignia del país.
Alrededor del 25 por ciento de la cartera de Temasek se invierte en Singapur, incluidas empresas como DBS, Singtel, Mediacorp, Puerto de Singapur, SMRT y Singapore Airlines.
Como accionista de propiedad estatal, apoya a empresas que son vitales para la existencia de Singapur.
En uno de mis artículos recientes, mencioné cómo Temasek ayudó a SIA a recaudar $ 20 mil millones no solo para capear la pandemia que diezmó la industria de la aviación, sino también para permitir que la compañía, desde el resurgimiento final, beneficie a la mayoría y a otras aerolíneas regionales para obtener un mayor cuota de mercado.
Esto, a su vez, fortalecerá el estatus de hub de Singapur y el aeropuerto de Changi, creando beneficios a largo plazo para toda la economía de Singapur y la importancia geopolítica del país.
Temasek Holdings también es accionista de American BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo, con quien fundó recientemente la empresa conjunta Decarbonization Partners, que invertirá en nuevas empresas ambientales en etapa avanzada.
Comienzan con $ 600 millones y apuntan a aumentarlos a $ 5 mil millones o más en los próximos años.
No solo es una inversión probable y rentable (con un rendimiento potencial de más del 20 por ciento por año), sino que le dará a Temasek (y por lo tanto a Singapur) una participación en la economía verde del futuro, al menos una parte de lo que está actualmente en proceso. la fabricación de la industria pesada de la ciudad-estado.
En otras palabras, Temasek está actuando no solo teniendo en cuenta el rendimiento financiero, sino también los intereses estratégicos de Singapur.
Las consecuencias de estas decisiones no solo se reflejarán en el crecimiento esperado de la rentabilidad para los accionistas, sino también en los efectos en cadena sobre la economía local en su conjunto y no deben tomarse a la ligera.
Desde su creación en 1974, Temasek ha desempeñado un papel fundamental en la construcción de las industrias críticas del país (telecomunicaciones, logística, banca, tecnología o ingeniería) que no solo son económicas sino también políticas.
Su efecto no puede reducirse a un solo número seleccionado y debe verse en un contexto apropiado durante períodos de tiempo suficientemente largos.
Y desde esa perspectiva, está claro que no solo ha generado rendimientos notables, superando a los mercados de renta variable mundiales a largo plazo, sino que también ha desempeñado un papel estratégico como uno de los impulsores de la prosperidad de Singapur.
Crédito de la foto: Munshi Ahmed a través de Bloomberg.
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