Esta fue la mejor de las semanas, y fue la peor de las semanas.
Para comenzar con lo “peor”: aprendimos que 6.6 millones más de personas solicitaron desempleo por primera vez, para un conteo de tres semanas de más de 16 millones y tomando la tasa de desempleo hasta 10% o más, aunque sea probable subestima la cantidad de personas que no han podido pasar a los sistemas estatales de desempleo sobrecargados.
La “mejor” parte puede haber sido igual de inquietante. Las acciones tuvieron su mejor semana en más de cuatro décadas, con el Dow
DJIA
hasta 12.67%, el S&P 500
SPX
ganando 12.1%, y el Nasdaq
COMP,
hasta 10.59%.
De hecho, dos sectores del S&P 500 registraron su semana más fuerte. El cuadro anterior muestra el desempeño del sector, con datos de Dow Jones Market Data. El sector inmobiliario solo se lanzó en 2016; los datos históricos anteriores se vuelven a probar. Todos los demás datos del sector datan de 1989.
¿Lo que da?
Primero, es importante tener en cuenta que muchos estrategas piensan que los mercados no han comprendido completamente el alcance de la devastación que el coronavirus causará en la economía, y mucho menos el costo humano. Y por ahora, las acciones sin precedentes de la Reserva Federal y otros bancos centrales están ayudando a mantener a los inversores entumecidos.
“Las acciones subieron porque el daño a la economía, evidente en las reclamaciones, está más allá de la comprensión, mientras que la respuesta de la Reserva Federal es más fácil de entender”, escribió Chris Low, economista jefe de FHN Financial, en una nota el jueves después de las solicitudes de desempleo. datos.
Y la mayoría de los estrategas piensan que es probable que las acciones bajen un poco desde aquí. Los inversores aún no han tenido una verdadera “capitulación”, dijo a MarketWatch Kim Forrest, fundador y CIO de Bokeh Capital Management. Los analistas de Goldman Sachs están de acuerdo.
Aún así, puede haber algún contexto histórico para comprender lo que está sucediendo.
En un análisis publicado el jueves, el inversionista Ned Davis señala que el mercado de valores funciona mejor que el promedio cuando aumenta el desempleo. La investigación de Davis muestra que una tasa de desempleo superior al 6% se correlaciona con un aumento del mercado de valores del 13,7% anual.
“¿Cómo puede ser esto?” Davis escribió. “Desafía la lógica. Mi explicación sería que esta noticia es ampliamente seguida y que el mercado tiende a mirar hacia adelante. Por lo tanto, probablemente tenga un precio “.
Probablemente también se deba en gran parte a la pelea del banco central, agregó Davis. Un desempleo muy alto “puede hacer que la Reserva Federal se sobrecargue en términos de hacer que el dinero sea más barato y más fácilmente disponible … Cuando la Reserva Federal ayuda a que caigan los rendimientos de los bonos con grado de inversión, ha sido una buena señal de compra de acciones”.
El jueves, la Fed prometió más apoyo para los bonos con grado de inversión, y algo de apoyo limitado para la deuda con grado inferior a la inversión.
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Nicholas Colas, cofundador de la tienda de investigación de inversiones DataTrek Research, también tuvo algunas ideas sobre el vínculo entre la economía real y los mercados, en un análisis publicado el viernes. “La emisión de dinero se encuentra en la intersección de la confianza pública y la responsabilidad del gobierno”, escribió Colas.
“Es tentador pensar que las acciones de la Fed hoy en día significan que los precios de las acciones de EE. UU. Solo aumentarán a partir de aquí: cuando elimine el riesgo de bancarrota a corto plazo de todas las compañías que cotizan en bolsa, independientemente de la calificación crediticia o la condición financiera a corto plazo, los precios de los activos deberían aumentar, “Colas agregó. “Los mercados saben que no importa cuán malo sea el flujo de caja, hay un respaldo de préstamo de la Fed esperando en las alas si es necesario”.
Además, dijo, “la Fed sabe que debe mantener los mercados de acciones estables al alza para mantener al 40% de los estadounidenses que poseen acciones lo suficientemente líquidos y seguros para provocar una recuperación en el gasto del consumidor. Este es el clásico efecto de riqueza, algo que la Reserva Federal entiende bien ”.
Vale la pena señalar que si el 40% de los estadounidenses posee acciones, el 60% no. Y no solo esas personas son no provocando una recuperación lenta, pueden ser solo tratando de mantener la comida en la mesa.
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