CHAPEL HILL, N.C. – La perspectiva a corto plazo del oro está mejorando. Una señal de compra contraria puede no estar tan lejos.
Eso se debe a que los cronometradores del mercado del oro han comenzado a tirar la toalla sobre su antiguo optimismo. De hecho, el temporizador de oro promedio que monitorizo ahora ha eliminado por completo cualquier exposición del lado largo al metal precioso
GC00, -0,51%
y ha establecido una pequeña posición corta.
Las contrarias comienzan a sentarse y tomar nota.
El contraste con la situación hace un mes es marcado. Considere el oro promedio recomendado
GLD -1,76%
exposición entre varias docenas de cronómetros de oro que rastreo (según lo medido por el Índice de Sentimiento del Boletín de Oro Hulbert, o HGNSI). El 24 de febrero, este promedio llegó al 72,9%, que era superior al 98,4% de todas las demás lecturas diarias desde 2000. Como indiqué en ese momento, estos altos niveles de optimismo no auguraban nada bueno para las perspectivas a corto plazo del oro. .
Qué diferencia hacen unas pocas semanas. Con lingotes de oro unos $ 170 más bajos de lo que se encontraba entonces, el HGNSI ahora está 74 puntos porcentuales más bajo, a menos 2.1%, como puede ver en el cuadro adjunto. Como resultado, los contrarios dejaron de pronosticar un mercado del oro mucho más débil.
¿Pero los contrarios se han vuelto lo suficientemente optimistas como para emitir con confianza una señal de compra?
No exactamente.
El HGNSI actualmente se encuentra en el percentil 20 de todas las lecturas desde 2000. Los contrarios generalmente esperan hasta que el optimismo caiga al percentil 5 antes de volverse optimista. Para el HGNSI eso significaría esperar hasta que caiga a menos 23.3%.
¿Qué debe pasar para que el HGNSI caiga a este nivel inferior? Es imposible saberlo con certeza, pero los contrarios no sienten presión para predecir, sino que dejan que el mercado cuente su historia a su debido tiempo. Puede ser que un rápido quiebre en el precio del oro a niveles más bajos sea suficiente, o puede ser que un período frustrante de respaldo y llenado haga que los cronómetros de oro sean más pesimistas.
Mientras tanto, el mensaje de los contrarios a los comerciantes de oro a corto plazo: a pesar de que las cosas están mejorando, aguanta un poco más el fuego.
¿Por qué el oro no ha subido durante la pandemia de COVID-19?
Una de las razones por las que los cronómetros de oro eran tan optimistas a principios de este mes es su creencia de que el oro debería prosperar durante las crisis económicas y geopolíticas, como la que enfrentamos ahora con el coronavirus que causa la enfermedad COVID-19. Por lo tanto, vale la pena revisar el registro histórico para demostrar que su creencia se basa en una base inestable.
Considere el desempeño del oro durante los días más oscuros de la crisis financiera de 2008. Desde su máximo en la semana en que la quiebra de Lehman Brothers llevó al sistema financiero al borde del colapso total a su punto más bajo dos meses después, el oro perdió más del 20%.
Esta actuación decepcionante tampoco fue particularmente inusual. Los datos relevantes fueron recopilados hace varios años en un estudio realizado por Campbell Harvey, profesor de finanzas en la Universidad de Duke, y Claude Erb, ex gerente de cartera de productos básicos en TCW Group y distribuido por la Oficina Nacional de Investigación Económica. Para centrarse en períodos de estrés geopolítico y económico, los investigadores aislaron esos meses durante las últimas cinco décadas en las que el índice S&P 500
SPX + 1.80%
terreno perdido, en la teoría de que no debe haber mucho estrés si el mercado de valores está subiendo.
Los autores encontraron que en el 46% de los meses en que cayó el S&P 500, el oro también perdió terreno. Esas probabilidades son cercanas a las de un lanzamiento de moneda, por supuesto. Es por eso que los investigadores concluyeron que “el oro puede no ser un activo seguro y confiable durante los períodos de estrés del mercado financiero”.
Las calificaciones habituales se aplican al análisis contrario, por supuesto. El sentimiento no es lo único que hace que los mercados giren, e incluso cuando es preciso, solo arroja luz sobre la dirección a corto plazo del mercado.
Pero en la medida en que está en el objetivo, lamentará comprar ahora en lugar de quedarse sentado en sus manos un rato más.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa plana para ser auditados. Él puede ser contactado en [email protected].