Solo unas horas después de desplegar un servicio de financiación de la era de la crisis, la Reserva Federal lanzó el martes otra arma potencialmente más poderosa que otorga a los distribuidores primarios de préstamos baratos de Wall Street para comprar una amplia gama de bonos y acciones.
Tiene el objetivo de liberar espacio en los balances de los concesionarios y ayudar a engrasar las ruedas de la negociación de una deuda estadounidense, desde papeles comerciales hasta bonos municipales y valores respaldados por activos, así como una gama de acciones, durante un tiempo volátil. en el que algunos pesos pesados del mercado piensan que las consecuencias de la pandemia de COVID-19 podrían llevar a los Estados Unidos a una recesión y congelar los mercados crediticios.
“El objetivo de la instalación es desatascar el sistema financiero y dar una salida a los distribuidores para limpiar su inventario”.
El director de inversiones global de Guggenheim Investments, Scott Minerd, solicitó esta semana un fondo de rescate de casi $ 2 billones para apuntalar a minoristas, aerolíneas y otras industrias en riesgo de fracaso sin una contención efectiva del virus.
“Cuando escuche acerca de estas instalaciones de base amplia, su corazón debería detenerse por un segundo”, dijo Kathryn Judge de Columbia Law School, quien se enfoca en la Reserva Federal y la regulación financiera, en una entrevista con MarketWatch.
“Pero no hemos cambiado el hecho de que el sector financiero es un intermediario clave, y necesitamos que ese sector sea saludable si queremos un apoyo a largo plazo para la economía real”.
Oficialmente llamado el Fondo de Crédito para Distribuidores Primarios, o PMDF, el programa proporcionará a los distribuidores clave de valores en Wall Street durante al menos los próximos seis meses de préstamos de hasta 90 días a un costo ultra bajo para impulsar nuevamente el comercio y aumentar la liquidez en los mercados financieros.
Los inversores han estado advirtiendo en los últimos días que los principales distribuidores han estado menos dispuestos a desempeñar su papel tradicional de “intermediarios” en los mercados en medio de la intensa volatilidad que ha atravesado Wall Street desde finales de febrero cuando los casos de coronavirus en los Estados Unidos comenzaron a subir.
Tan recientemente como el lunes, cuando el Dow Jones Industrial Average
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Los inversores dijeron que el diferencial de “oferta-demanda”, o la brecha entre los compradores y vendedores dispuestos a realizar transacciones, sobre ciertos bonos corporativos fue tan alto como 10 puntos, lo que indica una falta de voluntad para darse cuenta del dolor de la reciente agitación.
Por ejemplo, un tenedor de un bono que negocie un precio de $ 80 centavos por dólar solo puede recibir $ 70 centavos por dólar de un posible comprador.
Una combinación de regulaciones posteriores a la crisis y la creciente emisión de deuda del gobierno federal también ha obstaculizado la capacidad de los operadores primarios de usar su balance general para garantizar que los mercados sigan funcionando, dijeron los participantes del mercado.
“El objetivo de la instalación es desatascar el sistema financiero y dar una salida a los concesionarios para liquidar su inventario”, dijo Gregory Faranello, jefe de tasas estadounidenses en AmeriVet Securities, en una entrevista. “Hay un estancamiento en el mercado”.
Este es uno de los 13 (3) programas de préstamos de emergencia de la Fed revividos desde la crisis financiera que apunta más directamente a apoyar la economía real, no solo a los bancos, aparte de su servicio de financiación de papel comercial, que se implementó más temprano en el día.
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“Esto es alentador: el ritmo de despliegue de la ayuda para los mercados de financiación y crédito se está acelerando, ampliando el alcance de la ayuda de la Fed, y el segundo anuncio parece menos conservador / aversión al riesgo que el primero”, escribió Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, en una nota el martes.
Faranello dijo que la amplia gama de garantías era clave para desatascar los balances de los operadores primarios, que pueden estar luchando para descargar ciertos valores como los bonos corporativos de su inventario, particularmente en un mercado nervioso donde las expectativas son altas para más incumplimientos en el mercado. sector energético y para “ángeles caídos”, o corporaciones que ven sus codiciadas calificaciones crediticias de grado de inversión reducidas a grado especulativo o territorio basura.
La esperanza es que después de recibir los fondos del programa PDCF de la Fed, el distribuidor podría, a su vez, comprar más valores, aunque específicamente excluye a aquellos vinculados a fondos negociados en bolsa, fondos mutuos y ciertas otras acciones de ser prometido.
Thomas Simons, economista senior del mercado monetario de Jefferies, dijo que una ventaja de la línea de crédito del concesionario primario es que podría empujar a los concesionarios a comprar activos en mercados que se han incautado, como la deuda corporativa de menor calificación, “en lugar de establecer un anfitrión de diferentes instalaciones para comprar esos valores directamente y al hacerlo exponen a la Fed a una enorme cantidad de riesgo político “, dijo.
Esta “financiación extremadamente barata” podría ser utilizada por los concesionarios para absorber activos que también “se han abaratado significativamente en la ruta de los activos de riesgo de las últimas semanas”, dijo Simons.