Atos: El subcontratista está luchando por ver a través de la nube

La tecnología y el crecimiento son sinónimos para la mayoría de los inversores en la actualidad. Los subcontratistas heredados son una excepción a esta regla. Su capacidad para trasladar las operaciones de TI a economías de bajo costo les dio una vez una ventaja. Ahora los clientes están más interesados ​​en mover datos a la nube que en trabajos en Bengaluru.

Atos de Francia advertido contra eso los resultados serán más bajos este año a medida que esta tendencia se acelere. La venta no va a ninguna parte. Los márgenes más bajos significan que el beneficio operativo debería reducirse al menos una décima parte. No es de extrañar que el precio de las acciones cayera al 17 por ciento.

Atos enfrenta el mismo problema que otros ex titanes de la computadora; qué hacer cuando la ventaja competitiva se esfuma. El CEO Elie Girard está planeando una reestructuración con un enfoque en la digitalización, la nube, la seguridad y la descarbonización. Su dilema es reconciliar la mitad creciente del negocio existente de Atos con el legado en declive.

Gráfico de calificaciones de servicios de TI, 2021-23.  Valor de la empresa / beneficio a plazo antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización y EPS (CAGR,%)

Scale parecía una solución. Un intento de compra abortado por DXC Technology de los EE. UU. A principios de año fue seguido en abril por revelaciones sobre inconsistencias en el balance.

El acuerdo propuesto de $ 10 mil millones habría más que duplicado la fuerza laboral a 250,000. Pero los inversores reaccionaron mal ante la perspectiva de un acuerdo defensivo. Reducir los costos solo lo lleva tan lejos si ambas empresas enfrentan problemas similares.

Los reveses han llevado a las acciones de Atos a su nivel más bajo desde 2015, este año en un 30 por ciento. El múltiplo actual de 7 veces el múltiplo de ganancias a plazo se encuentra en el extremo inferior del rango histórico. El contraste con el competidor de computación local Capgemini no podría ser mayor; sus acciones han ganado un 30 por ciento este año y se cotizan a 20 veces las ganancias futuras.

Dos gráficos.  El primero muestra las ventas actuales y estimadas de Atos y Capgemini, 2015 a 2025. El segundo gráfico muestra el reajuste de los precios de las acciones de Atos y Capgemini de 2019 a 2021

Se espera que la adquisición por parte de Capgemini de la firma de ingeniería Altran el año pasado, valorada en $ 3.6 mil millones, abra muchas oportunidades nuevas con un sesgo hacia la industria conectada.

Para tener alguna posibilidad de recuperar su favor, Atos debe allanar un camino de regreso al crecimiento que implique una diversificación arriesgada. Una deuda neta insignificante, la misma que el ebitda esperado este año, significa que tiene la potencia de fuego para realizar adquisiciones. De lo contrario, una empresa capacitada para reasignar flujos de trabajo de proveedores establecidos puede sufrir la misma suerte.

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