Cómo el mercado laboral del Reino Unido está afectando las previsiones de tipos de interés

Los mercados financieros esperan que el Banco de Inglaterra suba las tasas a partir de la próxima primavera, ya que se hace cada vez más evidente que un mercado laboral británico caliente está impulsando la inflación de precios y salarios.

Antes del aplazamiento restrictivo del banco central en su reunión de la semana pasada, los operadores esperaban que las tasas de interés subieran de un mínimo histórico de 0,1 por ciento a 0,25 por ciento para fines de 2022. Pero en la semana transcurrida desde su reunión, han precio en un cambio entre las reuniones de febrero y mayo del próximo año.

El Comité de Política Monetaria del Banco puso al mercado laboral en el centro de sus juicios y, a diferencia de muchos economistas, ahora cree que la tasa de desempleo ha alcanzado su punto máximo.

Christian Schulz, economista jefe del Reino Unido del banco de inversión Citi, dijo: “Si el banco tiene razón y el desempleo ya está en su punto máximo, aumentará [interest rates] en febrero.”

Gráfico de líneas de la tasa de desempleo  del Reino Unido (%), pronóstico real y del Banco de Inglaterra que muestra que el Banco de Inglaterra se está acercando al pico de desempleo

Los datos publicados desde la reunión del BoE no han hecho nada para enfriar el mercado laboral, incluso si la variante del coronavirus delta se extendió por el Reino Unido en julio.

En su informe mensual sobre la evolución del mercado laboral, la consultora KPMG y la Recruitment & Employment Confederation descubrieron que la colocación laboral apenas ha caído desde los niveles récord de junio y que en las zonas anteriormente más débiles del país, en particular Londres, donde golpeó Covid-19, el empleo en el más golpeado.

Dada la baja disponibilidad de empleados y el hecho de que las empresas de todos los sectores enfrentan serios problemas de contratación, la encuesta de KPMG / REC encontró que el número de empleadores que dijeron que estaban aumentando sus salarios subió al cuarto récord en el episodio de julio.

Gráfico de líneas del Índice de empleos permanentes del Reino Unido (más de 50 = más alto que el mes pasado) que muestra que Londres lidera el crecimiento del empleo

Kate Shoesmith, subdirectora de REC, dijo que era “un buen momento para buscar un nuevo trabajo” y los reclutadores están luchando por satisfacer las demandas de los empleadores.

Sin embargo, el Banco de Inglaterra teme que los salarios más altos obliguen a las empresas a subir los precios y cuestiona su pronóstico clave de que la inflación se debilitará en 2022, después de alcanzar un máximo de casi un 4 por ciento a finales de este año.

El MPC dicho La semana pasada “supervisaría de cerca el conocimiento profundo de la evolución del mercado laboral y, en particular, del desempleo, medidas más amplias de la holgura”. [in the economy] y la presión salarial subyacente ”.

El comité estaba dispuesto a ignorar lo que pensaba que era una “fricción” temporal que había surgido porque algunos sectores se abrieron repentinamente y muchas empresas estaban buscando empleados al mismo tiempo. Sin embargo, agregó que estaba preocupada por la evidencia más amplia de escasez de personal que conduce a la inflación salarial.

En la reunión de agosto, los agentes regionales del BoE señalaron una “escasez de conductores para la entrega de camiones” y una mayor escasez de solicitantes de empleo, pero otros datos publicados tras la reunión mostraron que el aumento de las vacantes de empleo fue mucho más amplio que el de logística.

Los datos de publicación de empleos publicados por la Oficina de Estadísticas Nacionales de Adzuna, el sitio web de contratación, mostraron que el volumen de publicaciones de empleos en línea en todos los sectores superó los niveles de 2019.

Los anuncios de empleo se mantienen muy por encima del nivel anterior a la pandemia Número de anuncios de empleo en línea por categoría (100 = promedio de febrero de 2020) G1336_21X

Tony Wilson, director del Instituto de Estudios Laborales, dijo que la evidencia más reciente del mercado laboral sugiere que es probable que el desempleo caiga desde el 4.8 por ciento registrado por la ONS en el trimestre marzo-mayo.

“Los grandes desafíos, dada la alta demanda, serán lograr que más personas vuelvan al mercado laboral y ayudar a los desempleados de larga duración [find jobs] y también ayuda a quienes pierden o cambian de trabajo a conseguir nuevos rápidamente ”, dijo.

Sin embargo, esa evaluación depende de que Covid se mantenga bajo control en el otoño y permita que la economía continúe con su fuerte recuperación. Si los casos y las admisiones hospitalarias aumentan, la tasa de crecimiento económico se desaceleraría, dijo Samuel Tombs, economista británico de la consultora Pantheon Macroeconomics, y si la pandemia se intensificaba con violencia en el otoño, el Banco de Inglaterra podría incluso tener que flexibilizar su política nuevamente.

“A diferencia del invierno pasado, el MPC probablemente relajaría la política monetaria primero bajando las tasas de interés en lugar de expandir la flexibilización cuantitativa”, dijo Tombs.

Una de las válvulas de escape tradicionales para la economía del Reino Unido durante la escasez de mano de obra ha sido la migración, particularmente bajo las reglas de libre circulación de la UE.

Sin embargo, es difícil decir si la escasez de migrantes está agravando la escasez de mano de obra, según Madeleine Sumption, directora del Observatorio de Migraciones de la Universidad de Oxford. Covid ha minado la confiabilidad de las estadísticas de migración, dijo.

Si bien era probable que no hubiera habido un éxodo repentino de extranjeros durante la pandemia, Sumption dijo que la evidencia sugiere que “algo bastante extremo ciertamente sucedió en 2020”. [inward] Migración y hubo mucho menos. . . Es una gran ruptura con los patrones anteriores “.

En el Departamento del Tesoro, los funcionarios se oponen a las propuestas de que el Brexit y la escasez de trabajadores migrantes están causando la escasez de mano de obra, excepto quizás en Londres, pero el canciller Rishi Sunak está preocupado por las consecuencias. Les ha dicho a sus amigos que el aumento de la inflación, y posiblemente las tasas de interés, es una de sus mayores preocupaciones, ya que aumenta los costos del servicio de la deuda a las finanzas públicas.

El Banco de Inglaterra espera que el final del calendario de vacaciones el próximo mes alivie parte de la presión del mercado laboral en el otoño. Si el gobierno retira el apoyo, las empresas tendrán que retirar o despedir a cientos de miles de trabajadores previamente empleados.

La suposición del MPC de que el fin de las iniciativas de empleo alentará a muchas más personas a buscar trabajo y aliviará la presión sobre los salarios y los precios respalda su pronóstico de que solo se requerirán aumentos de tarifas “modestos” en los próximos tres años.

Ella cree que hay “una cantidad sustancial de holgura laboral” debajo de la superficie caliente, pero planea ver más signos de desaceleración después del verano para poder mantenerse relajada con la inflación durante el resto de 2021.

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