El dólar estadounidense continuó subiendo contra prácticamente todo el miércoles, subrayando una desesperada carrera global por la liquidez que se culpó por amplificar una liquidación y volatilidad de acciones a nivel mundial en los mercados financieros.
“Si el efectivo es el rey, el efectivo en dólares actualmente es el presidente mundial. Todo lo que se podía vender se vendió frente al dólar “, dijo Chris Turner, jefe de mercado global de ING, en una nota. Y eso no es un desarrollo bienvenido en este momento.
El índice ICE en dólares estadounidenses
DXY + 1.07%
, una medida de la moneda de EE. UU. frente a una canasta de seis rivales principales, que cotizaba a 100,47, un 1,4% más y un máximo de tres años. Mientras tanto, una medida ponderada por el comercio del dólar alcanzó un nuevo récord. Un movimiento del 4% contra la libra esterlina
GBPUSD -0,3530%
eso llevó a la libra esterlina a su nivel más débil desde 1985, salvo el desplome repentino de 2016, y un salto del 7% frente a la corona noruega
USDNOK + 2.1127%
estaban francamente “desordenados”, dijo Turner.
Los temores de una crisis crediticia global se exacerbaron por el aumento del dólar, lo que a su vez contribuyó a la venta generalizada de acciones y otros activos, incluso con los paraísos tradicionales como el oro y los bonos del Tesoro de EE. UU. Bajo presión. Eso a su vez se suma a la demanda de dólares, creando un círculo vicioso.
Las acciones se vendieron nuevamente nuevamente el miércoles, con el Dow Jones Industrial Average
DJIA -6,30%
cerrando por debajo de 20,000 por primera vez desde principios de 2017, dejando el indicador de primer nivel un 32.3% desde su máximo histórico de cierre, establecido apenas el mes pasado. El S&P 500
SPX -5,18%
ha caído un 29% desde su cierre récord del 19 de febrero.
“Claramente, si hay una moneda que causa problemas en este momento y agrava la liquidación en los mercados de activos mundiales, es el dólar estadounidense”, dijo Turner.
Un dólar en alza sirve para endurecer las condiciones financieras en los EE. UU. Y para los prestatarios internacionales en dólares, que ven aumentar el costo de pagar esos préstamos. Eso se suma a las preocupaciones sobre el panorama económico global. De hecho, Christopher Wood, jefe global de estrategia de renta variable de Jefferies, dijo que el aumento del dólar fue la más siniestra de una serie de señales deflacionarias del mercado.
“El dólar fuerte indica presiones crecientes de desapalancamiento, y claramente la cantidad de deuda en dólares estadounidenses a nivel mundial ha aumentado significativamente desde la crisis financiera mundial. El crédito total en dólares estadounidenses a prestatarios no bancarios fuera de Estados Unidos aumentó de $ 5.8 billones a fines de 2008 a $ 12.1 billones a fines de [el tercer trimestre de 2019], según datos del BPI “, dijo Wood, en una nota.
Los comerciantes y economistas dijeron que el aumento del dólar refleja la demanda global de dólares entre los inversores de todo el mundo a medida que salen de posiciones apalancadas en los mercados financieros. Es por eso que la Fed, como parte de su paquete de medidas de alivio de emergencia del domingo, también se movió en concierto con otros cinco bancos centrales para reducir la tasa de las líneas de intercambio de dólares mundiales que se implementaron durante la crisis financiera.
Zach Pandl, analista de Goldman Sachs, resumió lo que está detrás de parte de la demanda global en dólares en una nota del martes, observando que los inversores internacionales tienden a tener muchos más activos estadounidenses que los inversores nacionales estadounidenses que poseen activos internacionales.
“Este desequilibrio puede tener implicaciones para los mercados de divisas. Por ejemplo, muchos inversionistas no estadounidenses poseen acciones estadounidenses con cobertura de divisas. Cuando disminuye la capitalización del mercado de acciones, se quedan con coberturas sobredimensionadas y, por lo tanto, reducir el valor nocional de las coberturas genera compras en USD ”, explicó.
Y dado que el mercado de EE. UU. Es tan grande, esos flujos tienden a superar a los flujos de venta de dólares de los inversores estadounidenses, dijo Pandl.
El dólar denomina la mayor parte del comercio mundial de productos básicos, la mayoría de los préstamos transfronterizos a los mercados emergentes y una proporción descomunal de los volúmenes del comercio mundial, dijo Pandl.
El aumento se ve reflejando una ola de liquidación forzada a medida que la matanza en los mercados financieros engendra ventas.
“Los movimientos parecen un desapalancamiento masivo y una corrida hacia el efectivo en dólares, teniendo todos los sellos distintivos de una llamada de margen masivo en toda la recuperación del mercado de activos financieros desde 2010”, dijo Turner.
¿Las autoridades intervendrán para tratar de calmar el mercado? Si los banqueros centrales del Grupo de los Siete se coordinaran, no está claro qué harían, dijo Turner. Podrían advertir que están observando acontecimientos y están preparados para intervenir.
Pero en el entorno deflacionario actual, es difícil ver que el Banco Central Europeo o el Banco de Japón acuerden una intervención coordinada para fortalecer sus propias monedas, dijo Turner.