Muchos inversores temen que un desmoronamiento zombi empresarial podría ser uno de los problemas más sensibles que enfrenta la economía mundial en los próximos años. Sin embargo, un artículo bomba de la Reserva Federal de Nueva York sostiene que este temor puede ser exagerado.
Incluso antes del brote de coronavirus, existía la preocupación de que una horda creciente de corporaciones muertas, generalmente definidas como corporaciones incapaces de recuperar los costos del servicio de la deuda de las ganancias a largo plazo, fuera desenfrenada.
Hace dos años, el Banco de Pagos Internacionales calculado La proporción de empresas zombis en las 14 principales economías encuestadas aumentó del 2 por ciento a fines de la década de 1980 al 12 por ciento en 2016. Esto se debió a que permanecieron no muertos más tiempo que en el pasado y no se recuperaron ni se extinguieron. Las razones más probables de esto fueron la caída de las tasas de interés, que ralentizó el pago de la deuda, y el hecho de que los bancos no estaban dispuestos a desconectar.
La tendencia no fue una coincidencia. A raíz de la crisis financiera de 2008, los formuladores de políticas creían que las bajas tasas de interés y la indulgencia eran imperativas para evitar las muertes masivas que habrían resultado en la desaparición de muchos más millones de empleos. Las autoridades habían aprendido de los errores de la historia.
Ya en 1929, el secretario del Tesoro, Andrew Mellon, abogó por la liquidación masiva de empresas en crisis para «eliminar la podredumbre del sistema». Insinuó la teoría de Joseph Schumpeter de la «destrucción creativa» y argumentó que era la mejor manera de asegurar la recuperación. En cambio, el Doctrina Mellon ayudó a convertir el accidente de 1929 en la Depresión.
Aún así, muchos economistas temen que el hecho de que las empresas débiles se arruinen indefinidamente conlleve costos económicos reales a más largo plazo. los Documento BIS 2018 Se estima que las “empresas zombis” son improductivas, invierten menos y consumen recursos que de otro modo podrían utilizarse en áreas más dinámicas. Incluso más allá de eso Fenómeno de la empresa zombieLos economistas temían que el aumento de los niveles de deuda empresarial en general afectaría la capacidad de las empresas para invertir.
Estos temores han aumentado a raíz de la crisis del coronavirus. De los muchos legados, la pandemia dejará un monstruo atrás Deuda corporativa es uno de los más grandes.
El aumento de las quiebras corporativas ha sido sorprendentemente pequeño hasta la fecha, gracias a la respuesta extremadamente agresiva de los gobiernos y los bancos centrales, estos últimos inyectando más de $ 7 mil millones en estímulos a los mercados de bonos. de acuerdo a al FMI.
Sin embargo, el resultado neto fue que la carga de la deuda corporativa en los países desarrollados aumentó del 91 por ciento del producto interno bruto en 2019 al 102 por ciento a fines de septiembre de 2020, según el Instituto de Finanzas Internacionales. Aunque las bajas tasas de interés hacen que esto sea más llevadero, a los economistas les molesta Sobreendeudamiento « será una piedra de molino alrededor del cuello de la economía mundial en los próximos años.
Quizás no, dicen papel publicado por la Fed de Nueva York este mes. Oscar Jordà, Martin Kornejew, Moritz Schularick y Alan Taylor utilizaron una base de datos de 17 economías del siglo XIX para investigar si la acumulación de grandes deudas corporativas condujo a recesiones más profundas y prolongadas, como ha sucedido históricamente después de los auges y caídas en el hogar, o la deuda. la industria financiera.
Tu conclusión no es intuitiva. «No hay evidencia de que el auge de la deuda corporativa esté provocando una caída más profunda en la inversión o la producción y que la recuperación económica esté demorando más que en otras épocas», se lee en el diario. Los economistas tampoco encontraron ninguna evidencia de que los grandes excesos en la deuda corporativa hicieran que las economías fueran más frágiles y tendieran a caer con menos frecuencia, pero con mayor frecuencia.
¿Por qué es esto? los Papel de la Fed de Nueva York sostiene que los planes de reestructuración y quiebra de empresas son, en general, mucho más eficientes que los de particulares. Tanto los dueños de negocios como los acreedores están mejor atendidos con una solución rápida.
Sin embargo, cuando los acreedores están dispersos y son combativos, la ejecución de los contratos es débil o el proceso legal es engorroso, puede evitar o retrasar una reestructuración o liquidación rápida. Esto puede alentar a más negocios no muertos. «Más fricción conduce a una menor inversión y más supervivencia de la empresa zombi, lo que puede afectar el crecimiento de la productividad general y la recuperación lenta de las recesiones», señalan los economistas.
En otras palabras, los políticos deberían estar menos preocupados por las bajas tasas de interés para que el número de empresas permanezca en la zona de penumbra de la supervivencia. En su lugar, deberían centrarse en garantizar que las quiebras y las reorganizaciones se gestionen de la forma más rápida y eficaz posible.
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