Las acciones de EE. UU. Han caído más de un 4% desde sus máximos posteriores al coronavirus el miércoles pasado, lo que lleva a algunos a especular que está en camino una nueva prueba de los mínimos del 23 de marzo, pero Michael Wilson, estratega jefe de acciones de Morgan Stanley, cree que los mercados simplemente están consolidando su ganancias recientes y preparándose para reanudar su marcha ascendente.
“Después de un repunte tórrido del 35% desde los mínimos, los mercados de acciones parecen estar tomando su primer descanso”, escribió Wilson en una nota el lunes a los clientes, y agregó que cree que el índice S&P 500
SPX
podría caer tan bajo como 2.650 antes de recuperarse nuevamente.
Wilson hizo un llamado a la baja de los mercados el 16 de marzo, justo una semana antes de que el S&P 500 alcanzara su mínimo reciente de 2,237 el 23 de marzo, argumentando en ese momento que la epidemia de COVID-19 y el colapso simultáneo en los precios del petróleo fueron simplemente los “golpes finales a un ya agotada la expansión estadounidense “.
Señaló el hecho de que durante las recesiones anteriores, los mercados de acciones han tendido a recuperarse uno o dos trimestres antes de que la economía lo haga, y con muchos pronosticadores que predicen que el PIB de EE. UU. Comenzará a recuperarse en el otoño de 2020, ese momento sugiere que una recuperación del mercado de acciones bien en camino.
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Un apoyo adicional a su tesis alcista es el “apoyo aparentemente ilimitado del banco central” y el “estímulo fiscal sin precedentes” con grandes déficits presupuestarios del gobierno que se convertirán en una característica duradera de la economía global en los próximos años. Esta dinámica, argumentó Wilson, hará que la inflación y el crecimiento se recuperen vigorosamente a medida que se controle el brote de coronavirus.
Por lo tanto, Wilson ha aconsejado a los clientes que compren acciones de menor capitalización, acciones de gran capitalización cíclicas y acciones de “alta beta” cuyos rendimientos están históricamente correlacionados con el S&P 500 general. Durante el mes pasado, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización
RODERA,
ha superado al S&P 500 en más del 5%, una característica tradicional de la acción temprana del mercado alcista.
Se puede encontrar otro indicador alcista en el mercado de futuros de dividendos, que refleja las opiniones de los inversores sobre los pagos futuros de dividendos por parte de las compañías S&P 500. Los precios en el mercado de futuros de dividendos han demostrado una correlación mucho mejor con los precios de las acciones que las previsiones de ganancias reales, y muestran que el mercado que pronostica que los dividendos de la compañía caerán solo un 15% este año, frente a una disminución del 23% durante la Gran Crisis Financiera.
Incluso esta visión relativamente optimista podría ser demasiado bajista, argumentó Wilson, dado que los recortes a los dividendos han sido sorprendentemente pocos durante la actual contracción económica, con 133 compañías del S&P 500 recaudando dividendos hasta la fecha en comparación con solo 38 recortándolos o suspendiéndolos.
“Las empresas siempre harán todo lo posible para proteger los pagos de dividendos y hay datos empíricos sustanciales sobre los fuertes efectos de señalización de los dividendos para los precios de las acciones”, escribió. “Hasta ahora, las compañías están haciendo eso y es una señal fuerte en nuestra opinión, y otra razón para creer que los retrocesos serán superficiales”.