El fondo de riqueza soberana más grande del mundo ha advertido que los inversores se enfrentarán a años de bajos rendimientos a medida que el aumento de la inflación se convierta en una característica permanente de la economía mundial.
Nicolai Tangen, director ejecutivo del fondo petrolero de 1,3 billones de dólares de Noruega, dijo al Financial Times que es “el líder del Equipo Permanente” en el acalorado debate sobre si el aumento de las tasas es una amenaza temporal o permanente.
La inflación de los precios al consumidor está en su nivel más alto en más de dos décadas en los principales países desarrollados del mundo, particularmente en los Estados Unidos, donde el crecimiento anual de los precios alcanzó el 7 por ciento en diciembre, frente a solo el 0,1 por ciento en mayo de 2020.
Tangen dijo que el fondo petrolero, que posee el 1,5 por ciento de todas las empresas que cotizan en bolsa en el mundo, cree que la inflación “podría ser más fuerte de lo esperado”, ya que el mundo experimenta tanto una alta demanda como interrupciones continuas en la cadena de suministro.
“Lo estamos viendo en todos los ámbitos, en más y más lugares. Ha visto a Ikea aumentar los precios en un 9 por ciento, ha visto subir los precios de los alimentos, las tarifas de flete continúan siendo muy altas, las tarifas de los camiones, los metales, las materias primas, la energía, el gas. . . También vemos señales en los salarios”.
El ex administrador de fondos de cobertura dijo: “¿Cómo terminará? Golpea bonos y acciones al mismo tiempo. . . en los próximos años les afectará a ambos”.
Los economistas están divididos sobre si el aumento de la inflación es fugaz. Algunos argumentan que la pandemia ha causado un impacto temporal en las cadenas de suministro, coincidiendo con una fuerte recuperación económica que se moderará con el tiempo.
Las mediciones del mercado de las expectativas de inflación sugieren que los inversores no están demasiado preocupados por la inflación galopante. Una medida popular, la tasa de equilibrio de 10 años, muestra que la inflación se está desacelerando a alrededor del 2,5 por ciento desde los niveles actuales. La medición bienal indica que la inflación se mantendrá apenas por encima del 3 por ciento en el corto plazo.
Pero Tangen dijo que otros factores, que incluyen más personas que se jubilan o dejan de trabajar, reforzaron su opinión de que los aumentos son permanentes.
Tanto los bonos como las acciones comenzaron 2022 con reveses, y las expectativas de los inversores a largo plazo para los principales mercados de capital se están volviendo más sombrías.
AQR Capital Management, un grupo de inversión cuantitativo, estima que una cartera equilibrada tradicional de 60 por ciento de acciones y 40 por ciento de bonos rendirá solo un 2 por ciento anual después de la inflación durante los próximos cinco a 10 años. Eso es menos de la mitad del promedio de alrededor del 5 por ciento durante el último siglo.
Los grandes inversionistas han tratado de aumentar los rendimientos con las llamadas estrategias de inversión “alternativas”, que incluyen fondos de cobertura, capital de riesgo y bienes raíces. Sus activos bajo administración crecieron a $ 13,3 billones el año pasado, según el proveedor de datos Preqin, que proyecta que la riqueza de la industria de inversión alternativa crecerá a $ 23,2 billones para fines de 2026.
Ubicado en el banco central de Noruega, el mandato del fondo petrolero solo incluye acciones, bonos y bienes raíces. Con un aumento del 14,5 por ciento, tuvo su cuarto año más alto de rentabilidad el año pasado. Ha estado creciendo constantemente desde la crisis financiera mundial en 2008, pero Tangen advirtió que esto podría estar llegando a su fin.
“Tenemos tiempos mucho más difíciles por delante. . . con tasas de interés extremadamente bajas y el mercado de valores muy alto, y la inflación en aumento, y en algunos lugares acelerándose, podríamos ver un largo período de bajos rendimientos”, dijo.
Históricamente, el fondo ha “obtenido un rendimiento superior en mercados alcistas y un rendimiento inferior en mercados bajistas”, dijo. Pero el exfundador del fondo de cobertura con sede en Londres AKO Capital, que dirigió el fondo petrolero en septiembre de 2020, quiere cambiar eso con “muchos ajustes menores”, incluido el empleo de contadores forenses para ayudar a encontrar empresas que infravaloren su cartera.
Información adicional de Colby Smith en Nueva York