La primera semana de negociación en 2022 fue un éxito en los mercados financieros y envió un mensaje claro de que este año no será para los débiles de corazón.
Para ser justos, los inversores y analistas sabían que probablemente se animaría. La Reserva Federal de EE.UU. -el principal bombero de los mercados- había dejado claro que está debilitando su estímulo de la era Covid ante la burbujeante inflación. En su reunión de política monetaria de diciembre, ya había aumentado el ritmo al que reducirá las compras de activos en su llamado “pivote agresivo”.
De cara a este año, no hay necesidad de mercados Erudito para descubrir que el retiro total del apoyo y la introducción de aumentos de tasas en EE. UU. (¿recuerdan?) En pocas palabras, lo que sube tiene que bajar. Por tanto, los gestores de fondos estaban preparados para la volatilidad. Incluso si estamos más arriba en los principales índices bursátiles al final del año, los contratiempos son inevitables.
Aún así, la publicación de las actas de la última reunión de la Fed esta semana ha dejado su huella.
“Las minutas generalmente transcurren sin incidentes, pero ciertas declaraciones sugieren que la Fed está lista para subir las tasas antes y más rápido de lo que pensaban los inversores”, dijo Solita Marcelli, directora de inversiones para Estados Unidos, UBS Global Wealth Management, y admitió que ella, junto con muchos otros inversionistas, se habían sorprendido un poco.
En combinación con las señales de que la Fed está examinando los detalles de la reducción de su balance de 9 billones de dólares, las minutas del miércoles llevaron a los operadores a aumentar las apuestas sobre un aumento de las tasas a partir de marzo.
“Para sorpresa del mercado [rate setters] parecen estar de acuerdo en que el balance debe reducirse incluso más rápido que en 2018, lo que a menudo se considera un error político ”, dijo Markus Allenspach, jefe de investigación de renta fija de Julius Baer.
Primero, como era de esperar, fueron las acciones tecnológicas altamente especulativas. O como dice Hani Redha, Portfolio Manager de PineBridge Investments: “Spec-Tech será destruido”. Uno de los primeros contendientes para la cotización del año.
El índice compuesto Nasdaq, de gran contenido tecnológico, cerró el miércoles con el peor rendimiento en casi un año, más de un 3 por ciento por debajo. El fondo insignia de comercio de intercambio de Cathie Wood, famoso por apostar en compañías tecnológicas a menudo no probadas que aún no son rentables, continuó su carrera miserable, perdiendo casi un 10 por ciento solo este año. Crypto, la apuesta más especulativa del mundo, también sufrió, con Bitcoin cayendo casi un 10 por ciento a $ 41,450 por pop. Aparte de la caída de un rayo el fin de semana a principios de diciembre, este es el valor más bajo desde octubre.
Los precios de los bonos del gobierno también han sufrido un duro golpe. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a diez años de referencia terminaron en solo el 1,5 por ciento en 2021, muy por debajo de la mayoría de los pronósticos. Pero están hasta alrededor del 1,75 por ciento. Esto inevitablemente debilita el atractivo comparativo de las inversiones especulativas a largo plazo.
Todo esto prepara el escenario para un tira y afloja tenso entre la Fed y los administradores de fondos este año. Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management, señala que los mensajes de la Fed están estrictamente coreografiados en este proceso.
“El año pasado, la Fed se mostró muy cautelosa a la hora de pasar de un régimen ultra-acomodado a uno más neutral. No querían trastornar los mercados, por muy cuidadosos que fueran”, dijo. “Pero últimamente ha estado dando pequeños pasos para ver si el mercado está tirando sus juguetes del cochecito”.
Tras la última decisión de la Fed, uno de los gobernadores del banco central, Christopher Waller, está atascado plantado la noción de que los aumentos de tasas comenzarán en marzo para combatir la “inflación alarmantemente alta”. Control de juguetes: todavía en el cochecito.
Luego, a principios de 2022, justo antes de que se publicaran las minutas y con los índices bursátiles todavía cerca de máximos históricos, el Wall Street Journal dio una muestra de la mentalidad de los responsables políticos: reportando que los funcionarios “comiencen a planificar cómo y cuándo” reducir el balance del banco central. Aquí, también, los juguetes permanecieron en su lugar.
“Resulta que los mercados están contentos con tres aumentos este año y tres el año siguiente, lo que aún nos lleva al 1,5 por ciento para fines de 2023”, dijo Dowding.
Parte de la espuma se aparta de forma segura. Pero una caída en el índice bursátil S&P 500 de referencia de EE. UU. en aproximadamente un 2 por ciento por semana es apenas suficiente para desencadenar un examen de conciencia en la Fed sobre algún terrible error. También es crucial que las disminuciones que hemos observado provengan de niveles extremadamente altos.
Es probable que la Fed aún considere retirarse si los administradores de fondos realmente comienzan a gritar. Como sugirió Marcelli de UBS, el juego sigue siendo el mismo: seguir con las apuestas cíclicas. “Las empresas en crecimiento han sido las principales beneficiarias de tasas de interés reales y nominales excepcionalmente bajas”, escribió. “Si la Fed comienza a normalizar su política monetaria, es lógico que estas acciones enfrenten los vientos en contra más fuertes. En el mercado de valores de EE. UU., seguimos prefiriendo las acciones de valor a las acciones de crecimiento”.
Los fanáticos de las acciones de crecimiento que aún no se han dado cuenta de esto deben aprender a llamarlo.