A medida que la pandemia de COVID-19 cobra vidas y devasta las economías locales, los proveedores de atención médica de los Estados Unidos son la cara más pública de la crisis, pero el negocio detrás de la atención está tan estresado como las salas de los hospitales, lo que lo convierte en uno de los puntos débiles de finanzas municipales
La pandemia presenta un doble golpe para el sector hospitalario de $ 145 mil millones respaldado por bonos exentos de impuestos. Las instalaciones enfrentan costos más altos a medida que los pacientes inundan la necesidad de cuidados críticos y menores ingresos ya que los hospitales deben reducir los procedimientos que brindan mejores retornos, como los procedimientos electivos.
El sector de los hospitales públicos ha sido durante mucho tiempo uno de los segmentos más difíciles de las finanzas municipales. Es un sistema de mosaico de ingresos improvisados que debe rehacerse continuamente en respuesta a las prioridades cambiantes y conflictivas de la política estadounidense.
“Este episodio debería ser un control de cordura”, dijo Eric Kazatsky, jefe de estrategia municipal de Bloomberg Intelligence. “Deberíamos tener una conversación seria sobre lo que se necesita para proporcionar atención médica en este país y detener el sistema de MacGyver”.
Los servicios electivos pospuestos reducirán los ingresos hospitalarios sin fines de lucro en aproximadamente un 25% -40% por mes, según un reciente análisis de investigación realizado por Moody’s Investors Service, que tiene una perspectiva negativa en el sector. Moody's llama a la Ley CARES, la legislación federal de estímulo aprobada a fines de marzo, un modesto positivo.
“Si bien el nivel extraordinario de ayuda federal ofrece un poco de alivio al sector, sin embargo, es poco probable que cubra por completo la disminución de los ingresos materiales que enfrentan los hospitales como resultado de la pandemia, y el flujo de efectivo probablemente será significativamente menor durante algunos meses”, dijo la agencia dijo en una nota.
La Ley CARES reserva $ 100 mil millones para que los hospitales cubran los ingresos perdidos, se preparen para el tratamiento del coronavirus y proporcionen un adelanto en algunos reembolsos esperados de Medicare. Pero Moody's cita datos de los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid que estiman el gasto en servicios hospitalarios nacionales en $ 100 mil millones cada mes, y señala que es casi seguro que la pandemia durará más que eso.
Moody's y Kazatsky creen que los sistemas hospitalarios grandes y bien diversificados, que a menudo pueden tener una posición dominante en un área regional, resistirán la recesión mejor que los proveedores más pequeños y de un solo sitio, incluso si en este momento son los jugadores más grandes en áreas más urbanas. están tomando más calor.
Grandes jugadores como Bon Secours Mercy Health, un sistema de siete estados con $ 10 mil millones en ingresos anuales en la costa este y el Atlántico medio, tienen márgenes operativos de alrededor del 10%, dijo Kazatsky. De hecho, Moody's acaba de actualizar Bon Secours, diciendo “La amplia liquidez del sistema de más de $ 5 mil millones y los posibles beneficios de financiamiento adicional a través de la Ley CARES deberían permitirle manejar el impacto de COVID-19, junto con otros factores”.
Después de algunas semanas en la montaña rusa en marzo, el mercado de bonos municipales está volviendo gradualmente a los negocios. Bon Secours planea vender $ 380,540,000 en bonos en las próximas semanas, según una presentación fechada el 2 de abril. Pero Kazatsky señala un nuevo fenómeno en las presentaciones de algunos emisores de bonos: COVID-19 se señala como un factor de riesgo.
En un suplemento especial a una oferta de bonos del 6 de abril, UC Health, un sistema hospitalario del área de Cincinnati, escribió que estima un golpe de $ 25 millones a los ingresos en el primer trimestre de 2020 en comparación con el mismo período en 2019 como resultado de COVID- 19, cuyo impacto solo se sintió realmente durante las últimas semanas del trimestre.
UC Health planea reemplazar su actual línea de crédito de $ 25 millones con una línea de crédito de $ 100 millones. La Autoridad de Finanzas del Hospital de la Ciudad de Saginaw, también según un comunicado oficial, decidió sacar una línea de crédito de $ 50 millones “para aumentar su liquidez durante la pandemia de COVID-19”.
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Si bien los bonos hospitalarios se cotizan a niveles que muestran un poco más de estrés que en la pre-pandemia de febrero, no están más angustiados que otros bonos de ingresos municipales, según muestran los datos de Bloomberg. Y los hospitales pueden tener opciones, como fusionarse o consolidarse con otras, que otras entidades municipales pueden no ser capaces de aprovechar, señaló Kazatsky.
Como las fuentes le dijeron a MarketWatch a fines del mes pasado, los eventos sin precedentes pueden conducir a condiciones imprevistas del mercado.
Por ahora, algunos gestores de fondos son cautelosos. Bill Bonawitz, director de investigación municipal de PNC Capital Advisors, que tiene $ 8 mil millones en activos municipales bajo administración, calificó el mercado muni, y tal vez el mundo, “al revés”.
Él y otros analistas se preguntan a qué tipo de Estados Unidos “normal” volverá. ¿Las personas serán reacias a volver a los hospitales para los procedimientos que pospusieron durante la crisis? ¿Cuántos perderán su seguro de salud junto con sus trabajos? ¿Será posible tener, como sugirió Kazatsky, una conversación seria sobre qué tipo de sistema de atención médica queremos en Estados Unidos?
A pesar de la conmoción de la crisis financiera de 2008, dijo Bonawitz, hubo un momento en que los inversores se dieron cuenta de que era posible volver a ser oportunista. “Estamos siendo mucho más medidos ahora”, dijo.
“Estamos tratando de pensar en cómo se verán las cosas en el futuro. La crisis financiera fue real y tuvo un impacto, pero no creo que haya cambiado a toda la sociedad. Esta pandemia podría cambiar, al menos por un tiempo, muchas formas en que hacemos las cosas “.