En los últimos años, los inversores se han inundado de fondos negociados en bolsa que ofrecen formas creativas para protegerse contra el riesgo. Con suerte, con la carnicería del mercado de marzo y principios de abril en el espejo retrovisor, es un buen momento para preguntar si esos fondos cumplieron su promesa.
Para determinar eso, MarketWatch obtuvo datos de First Bridge Data, una compañía de CFRA y analizó el rendimiento de los ETF nacionales de gran capitalización del 3 de marzo al 17 de abril, en comparación con los fondos que prometían algún tipo de protección contra el S&P 500
SPX
, medido por el SPDR S&P 500 ETF Trust
ESPÍA,
, que cayeron un 6,7% durante ese tiempo.
Las comida para llevar? Hay algunos ganadores claros de la categoría, los productos “amortiguadores” presentados por una compañía llamada Innovator, y perdedores, un par de fondos “seguidores de tendencias” de Pacer. Dentro de la tercera categoría, un amplio grupo de fondos que promete una volatilidad más baja que el resto del mercado, sin embargo, es más oscuro.
“Desearía que los datos hicieran evidente que un enfoque particular funcionó en todos los diferentes estilos de inversión”, dijo Todd Rosenbluth, director de ETF e investigación de fondos mutuos en CFRA. Aún así, hay lecciones que aprender.
Fondos de amortiguamiento
Los datos revisados por MarketWatch incluyeron 33 de los fondos de amortiguación Innovator, 3 por cada uno de 11 meses, y seis de un competidor, First Trust. Solo un fondo
UAPR
entre esa alineación fue peor que el mercado en general, y retorna entre el resto
UMAR
varió de -1.6% a -5.3%.
Existe cierto desacuerdo entre los expertos de ETF sobre lo que eso significa.
“Los fondos de amortiguación se hicieron para la última venta masiva del mercado”, dijo Rosenbluth.
Por el contrario, Ben Johnson, director de investigación de ETF en Morningstar, dijo: “En mi opinión, los inversores no se sentirán muy tranquilos haciendo menos mal”.
La gran pregunta ahora: estos fondos tenían un punto de venta obvio en lo que claramente era la entrada final de un mercado alcista históricamente largo, incluso si nadie sabía que el coronavirus estaba a punto de arruinarlo todo. ¿Pueden hacer la misma afirmación ahora, si los mercados están cerca de un fondo cíclico y es muy probable que comiencen a subir más?
“Si el mercado se recupera aún más, los límites de los productos de amortiguación significan que no participará al alza”. Dijo Rosenbluth.
Johnson también cree que los productos amortiguadores funcionaron mejor de lo esperado en el período anterior al choque de marzo, “lo cual es contradictorio”, dijo. “Los inversores habían participado más al alza. Eso podría exacerbar el desajuste en las expectativas “en el futuro”, dijo.
Por supuesto, esta estrategia aún puede ser apropiada para algunas personas, como las que están cerca de la jubilación, que desean tener alguna exposición al mercado de valores, al tiempo que protegen contra algún riesgo.
Una consideración final sobre los fondos de amortiguación es que son, en palabras de Richard Daskin, quien administra carteras para individuos y hogares, “legítimos pero caros”.
La comisión de gestión es, en promedio, 80 puntos básicos: suficiente, para algunos fondos, para inclinar la balanza entre un rendimiento superior al índice bursátil amplio y un rendimiento inferior.
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‘Bajo’ y ‘min’ ‘vol’
Los datos de First Bridge también confirman otra tesis: un diseño de fondo más holístico parece funcionar mejor para productos de baja volatilidad. Ese fue el argumento que Daskin ofreció cuando MarketWatch describió dos de esos fondos competidores durante el verano: iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF
USMV
y el ETF de baja volatilidad Invesco S&P 500
SPLV
.
En ese momento, USMV estaba superando a SPLV porque era tocando un índice más amplio, estuvo expuesto a más existencias y tuvo en cuenta cómo funcionaban en combinación con otros. En contraste, SPLV simplemente seleccionó acciones de baja volatilidad. Ese ponderado el fondo hacia sectores que no tienden a funcionar bien en un entorno de tasa de interés creciente, como bienes raíces y servicios públicos.
| Ponderaciones actuales del sector, según el sitio web de cada fondo, en% | ||
| USMV | SPLV | |
| Comunicación | 5.5 | 4.8 |
| Consumidor discrecional | 8.3 | 3.1 |
| Productos básicos de consumo | 12,6 | 10,8 |
| Energía | 1,8 | 0.8 |
| Finanzas | 13,4 | 15,4 |
| Cuidado de la salud | 12,3 | 5.5 |
| Acciones industriales | 6.8 | 8.7 |
| Tecnologías de la información | 18,6 | 6.1 |
| Materiales | 4 4 | 1.1 |
| Bienes raíces | 7.4 | 15,8 |
| Utilidades | 8.8 | 28,1 |
Esas condiciones se mantuvieron durante la ruta de marzo. USMV acaba de superar la caída general del mercado del 6,7% con una disminución del 6,4%, pero SPLV perdió el 9,2%.
USMV ofrece un “método más sólido para armar una cartera”, dijo Daskin en abril. El enfoque del fondo “se confirmó, nuevamente”.
Sin embargo, vale la pena señalar que el ganador de la categoría entre estos productos fue el ETF de renta variable estadounidense basado en el riesgo a nivel nacional
RBUS
que perdió un 5,8% durante el período muestreado.
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Contrarrestando la “tendencia”
Si los productos de baja y mínima volatilidad son “como tomar un Advil y los productos de amortiguación son un poco más fuertes”, dijo Johnson, “quién sabe qué obtendrá con la tendencia que sigue a los productos”.
El “seguimiento de tendencias” es una estrategia que implica el seguimiento de los indicadores técnicos del mercado, en lugar de los fundamentales, para determinar cuándo cambiar entre la exposición a un índice de referencia y las letras del Tesoro a corto plazo.
Desafortunadamente, ese enfoque no se mantuvo bien en marzo. Los dos productos de Pacer que se ajustan a nuestro informe, el ETF de Trendpilot 100
PTNQ
y la gorra grande de EE. UU. de Trendpilot
PTLC
, perdieron 9.7% y 15.9%, respectivamente. Sin embargo, el fondo de capitalización media de Trendpilot ganó un 1,5% durante ese período.
A pesar de toda la innovación en el mundo de los fondos, Daskin sigue siendo un fanático de una mezcla anticuada de exposición constante a acciones y bonos. De hecho, una cartera con la mitad de sus tenencias en SPY y la otra mitad en un ETF del Tesoro
TLT
habría subido un 1,25% durante la ruta, según muestran los datos del primer puente de CFRA.
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