En su respuesta económica inicial a la pandemia, “lo que sea necesario” fue el mantra de la UE. Tanto los banqueros centrales como los políticos citaron el dictamen del ex presidente del Banco Central Europeo y ahora primer ministro italiano Mario Draghi en 2012 para demostrar que habían aprendido de la crisis de la zona euro y que no repetirían los mismos errores. El compromiso fue respaldado por la política. El BCE lanzó rápidamente una agresiva respuesta de política monetaria y el bloque acordó una línea de crédito conjunta sin precedentes para ayudar a la recuperación, financiar incentivos y mostrar solidaridad.
Un año después, la eurozona debe redescubrir el espíritu de “lo que sea necesario”. Los fantasmas de la crisis pasada han resurgido: los gobiernos no están gastando lo suficiente para apoyar la recuperación, y los planes de estímulo palidecen en comparación con las medidas más agresivas de “ir a lo grande” que se están discutiendo en los EE. UU.
Esto a pesar de que Europa ha tenido una peor crisis económica. Si bien el mayor uso de los sistemas de vacaciones ha limitado el desempleo, la economía de la zona del euro era un 6,8 por ciento más pequeña que el ingreso nacional de Estados Unidos en un 3,5 por ciento a fines de 2020. Incluso una introducción más lenta de la vacunación probablemente llevará más tiempo que al otro lado del Atlántico para resolver la emergencia sanitaria. Esto significará un daño económico aún mayor, especialmente para las economías europeas que dependen del turismo internacional.
Es probable que las economías más orientadas a la exportación puedan depender de la demanda de EE. UU., Que se ve estimulada por los impulsos, y de China para impulsar la recuperación, como fue el caso de Alemania en particular después de la crisis de 2008. Eso sería un error que permitiría una mayor divergencia entre el norte y el sur y socavaría la solidaridad ganada con tanto esfuerzo en la primera fase de la pandemia. La recuperación de la crisis anterior ha demostrado que un crecimiento sólido en Alemania no puede impulsar a toda la zona euro.
Si bien los economistas están discutiendo los riesgos de un “sobrecalentamiento” de Estados Unidos mediante más incentivos, hay pocas posibilidades de que esto suceda en la UE. Esto no solo se debe a los diferentes tamaños de los paquetes de gastos (una discreción planificada de 420.000 millones de euros en la UE para el año 2021 en comparación con los 1.900 millones de dólares analizados en los EE. UU. Según UniCredit), sino también a que la zona del euro probablemente ha entrado en la pandemia de la UE sin recuperarse por completo de la crisis anterior. Las estimaciones oficiales de las “brechas de producción”, la diferencia entre el desempeño de las economías y su potencial, eran demasiado pequeñas antes de que llegara el coronavirus. Incluso con “estabilizadores automáticos” más grandes, los estados de bienestar más generosos de Europa, quedan considerables excesos de capacidad en el bloque.
Los países del sur de Europa, Italia en particular, ahora tienen la oportunidad de utilizar el fondo de recuperación para demostrar que el endeudamiento se está utilizando con prudencia y que las preocupaciones legítimas de los países acreedores de que el dinero se está desperdiciando son infundadas, lo que justifica una relajación de la política fiscal de la UE. normas. Si Draghi ahora puede demostrar que se pueden utilizar políticas fiscales agresivas para aplicar un paquete de reformas en Italia, ayudaría a restablecer la confianza en el riesgo compartido y garantizaría políticamente más incentivos nacionales en la zona del euro.
El bloque ya demostró que sus críticos estaban equivocados una vez durante esta crisis: el Fondo de Restauración ha demostrado hasta qué punto los Estados miembros se han comprometido a poner en marcha el proyecto y a apoyarlo con dinero en efectivo. A medida que las vacunas aumentan la posibilidad de poner fin a la emergencia sanitaria, los líderes europeos deben asegurarse de no perder este temprano sentido de urgencia. Solo entonces podrán decir honestamente que hicieron todo lo necesario.