¿Helicóptero, bazuca o dron? Política económica para la crisis del coronavirus – POLITICO


Richard Simmons es investigador en la Universidad de Hertfordshire. Giuseppe Littera es cofundador y jefe de I + D en Sardex. Nigel Culkin es profesor de desarrollo empresarial y empresarial en la Universidad de Hertfordshire. Paolo Dini es investigador asociado asociado en el departamento de medios y comunicaciones de la London School of Economics and Political Science. Luca Fantacci es profesor de historia económica y codirector de la unidad de investigación MINTS (Innovación monetaria, nuevas tecnologías y sociedad) en la Universidad Bocconi de Milán. Massimo Amato es profesor asociado de historia económica y codirector de MINTS en la Universidad Bocconi.

Es probable que la crisis del coronavirus que atraviesa Europa tenga un impacto económico sin precedentes en nuestras vidas. Como tal, requiere intervenciones económicas que nunca antes se habían visto.

A los formuladores de políticas les gusta hablar en términos militares sobre medidas monetarias destinadas a impulsar o impulsar la economía. Cuando el Banco Central Europeo anuncia un programa de compra de bonos de 750 mil millones de euros, está disparando una "bazuca". Si el gobierno de los Estados Unidos envía $ 2,000 a cada estadounidense que es "dinero de helicóptero", después de un experimento mental realizado por el economista estadounidense Milton Friedman, en el que propuso estimular la economía mediante la caída de los billetes de dólar desde arriba.

Proponemos una actualización de la idea de Friedman, lo que llamamos dinero de "drones inteligentes", un invento específico en el que los consumidores reciben el equivalente de la moneda que pueden gastar en comerciantes que aceptan no despedir al personal permanente durante un cierre patronal.

El impacto económico de la crisis no podría ser más claro. Los formuladores de políticas se enfrentan a un difícil acto de equilibrio: prevenir nuevas infecciones y mitigar el daño a la economía de las medidas de aislamiento social necesarias para frenar la propagación del virus.

Los gobiernos europeos tienen una oportunidad de actuar para mitigar los peores efectos de esta crisis, si actúan de manera rápida e inteligente.

Ese daño será grave. Los bloqueos significan que muchos trabajadores no pueden realizar su trabajo, incluso cuando los consumidores asustados y con problemas de liquidez reducen el gasto y las empresas reconsideran las inversiones. Se estima que China experimentó una caída del 18 por ciento en las exportaciones, una caída del 23.7 por ciento en las ventas minoristas y una caída del 13.5 por ciento en la producción industrial durante los primeros dos meses de 2020, el peor período de su crisis hasta el momento.

En Europa, las cosas podrían incluso empeorar, ya que la desaceleración causada por las estrategias de bloqueo se ve agravada por las interrupciones de la cadena de suministro de bienes que habrían provenido de China. Se están sembrando las semillas para una recesión significativa o incluso una depresión.

Es difícil decir cuán mal se pondrán las cosas. Nuestros modelos económicos no están diseñados para manejar eventos inesperados de "cisne negro" en la escala de la pandemia mundial actual, pero la evidencia anecdótica de la gripe española de 1918 y las encuestas modernas sugieren que el impacto podría ser tan significativo como la ruptura de la Unión Soviética en 1991. a los estados del bloque oriental, donde el PIB cayó entre 30 y 50 por ciento durante un período de dos años, un shock potencial muchas veces mayor que la crisis financiera de 2008.

Los gobiernos europeos tienen una oportunidad de actuar para mitigar los peores efectos de esta crisis, si actúan de manera rápida e inteligente. Pero necesitarán todas las herramientas en la caja para hacerlo.

Las medidas de "Bazooka" serán necesarias para estabilizar el sistema financiero inundando la liquidez en el mercado, como sucedió en 2008. A corto plazo, esto será crucial para evitar el colapso de las instituciones financieras y garantizar que los bancos comerciales mantengan líneas de crédito y flujos de crédito. .

La sabiduría de usar "dinero de helicóptero" es más sospechosa. Hay serios inconvenientes para tal estrategia. La cantidad de estímulo que se logre dependerá de cuánto de ese dinero realmente regrese a la economía.

En tiempos de incertidumbre, las personas tienden a colocar más dinero en sus ahorros por temor a lo que traerá el futuro. También es posible que no gasten su dinero en bienes y servicios nacionales, sino en importaciones. La experiencia alemana a principios de la década de 1920 también indica que demasiado de este tipo de intervención puede conducir a una inflación descontrolada.

Pero también es cierto que las empresas necesitan ayuda, especialmente las más pequeñas, y que los planes actualmente sobre la mesa (garantías de préstamos y subvenciones) probablemente sean inadecuados. El sistema de banca comercial funciona mal cuando está bajo estrés, y el sector tiene la costumbre de jugar con el apoyo del gobierno para proteger sus propios balances. Las subvenciones toman tiempo para solicitar y procesar; para cuando llegue el dinero, ya podría ser demasiado tarde.

El dinero del "dron inteligente" resuelve muchos de estos problemas. En lugar de rociar dinero de manera no focalizada, lo entrega directamente donde más lo necesita: el consumidor afectado por la crisis y las pequeñas empresas que luchan por sobrevivir.

Un bar cerrado en Milán durante el encierro | Vittorio Zunino Celotto / Getty Images

Ya se está probando una versión de prueba del sistema en Cerdeña, donde los hogares reciben "tokens" digitales que pueden gastar usando sus teléfonos inteligentes. Estos tokens están totalmente respaldados por efectivo, pero solo se pueden gastar en comerciantes participantes, en este caso, pequeñas empresas y empresas en sectores específicos como la hospitalidad, con la condición de que estas firmas continúen empleando a su personal permanente durante todo el bloqueo.

Los hogares pueden intercambiar los tokens por compras actuales o futuras, como un cupón para una comida de restaurante, válido durante varios meses después del final de las restricciones de distanciamiento social. Los comerciantes participantes intercambian los tokens por dinero en efectivo o pueden intercambiarlos con otros negocios participantes.

Esto ayuda tanto al negocio como a los consumidores. El comerciante obtiene efectivo que puede usar para sobrevivir durante el cierre del distanciamiento social; el hogar obtiene un beneficio en términos de un bien o servicio (incluso si es en el futuro), y hay una fuga mínima en términos de ahorro o importación.

El software ya ha sido probado y puede implementarse fácilmente en otros lugares. Dados los grandes desafíos que enfrentamos y la urgencia de enfrentar el desafío, Europa haría bien en adoptar drones "inteligentes" y bien dirigidos en lugar de helicópteros "tontos" para impulsar el estímulo.



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