Actualizaciones de la economía mundial
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El autor es Jefe de Economía de Mercados Emergentes en Citi
A menudo se escucha que China es responsable de alrededor de un tercio del crecimiento del PIB mundial en la actualidad. Eso es cierto, pero una estadística más interesante es la siguiente: en los diez años previos a la pandemia, China repre sentó un promedio de casi la mitad (el 47 por ciento de hecho) del crecimiento de la inversión global.
Dado que es el gasto de capital lo que respalda el dinamismo del comercio mundial y la demanda de materias primas, el enorme papel de Chin a en la configuración del ciclo de inversión global significa que cualquier economía abierta o dependiente de las materias primas se ha vuelto “dependiente de China”. Esto se aplica tanto a Alemania como a Brasil.
Pero el dominio de China en el ciclo de inversión global está llegando a su fin, no tanto porque el país invertirá menos, sino porque Estados Unidos y Europa se comprometen a invertir más.
En principio, eso debería ser una buena noticia para el crecimiento mundial. Pero dado que el nacionalismo económico es uno de los principales impulsores del nuevo enfoque de Occidente en la inversión, la economía global no se beneficiará tanto del surgimiento de nuevas fuentes de inversión. Todo aquí gira en torno a la economía de la independencia.
El dominio de China en el ciclo de inversión global en los últimos años puede atribuirse a dos tendencias, las cuales tienen sus raíces en la crisis financiera de 2008.
La respuesta de China a esta crisis fue principalmente estimular su economía impulsando el gasto en infraestructura y bienes raíces para garantizar que su economía siguiera dependiendo en gran medida de este tipo de actividades.
Mientras tanto, la respuesta impulsada por la austeridad de los gobiernos occidentales a la crisis resultó en una disminución en el gasto de capital, ya que este tipo de “aplazamiento” suele ser la primera víctima de los esfuerzos del gobierno para frenar el gasto. Y al menos en Europa, el gasto en inversión del sector privado también ha sido increíblemente débil y ha disminuido constantemente durante la última década.
Pero son los gastos de capital los que prometen el crecimiento futuro del PIB porque reflejan los esfuerzos que está haciendo una economía para proporcionar infraestructura de transporte o para comprar máquinas y edificios para producir bienes y servicios.
Desde esa perspectiva, es deprimente si se considera que la relación inversión / PIB en el resto del mundo es más baja hoy que antes de la crisis financiera, excluida China.
La reciente aprobación de la Ley de Empleo e Inversión en Infraestructura por parte del Senado de los Estados Unidos muestra que esta situación cambiará. Eso promete ser alrededor de $ 550 mil millones en nuevas inversiones federales en carreteras y puentes, infraestructura de agua e Internet.
Mientras tanto, el Fondo Europeo de Recuperación y Resiliencia ha tenido fuertes ecos del plan estadounidense. Ambos tienen como objetivo modernizar la infraestructura, en particular para diversificar y asegurar las cadenas de suministro, pero también para apoyar los objetivos del cambio climático.
El nuevo entusiasmo de los gobiernos occidentales por el gasto de capital es en parte una respuesta a años de negligencia y aparentemente está motivado por lo barato que es pedir prestado en estos días. Pero también está impulsado por un sentido de competencia con China.
En los Estados Unidos, junio es la Casa Blanca. reporte on Building resilient Supply Chains es un análisis de 250 páginas destinado a reducir la vulnerabilidad de EE. UU. a las interrupciones de la cadena de suministro en cuatro áreas: semiconductores, baterías grandes, ingredientes farmacéuticos activos y minerales y materiales críticos.
El informe sostiene que las deficiencias en todas estas áreas se deben en parte a la “capacidad de fabricación estadounidense inadecuada”, y está claro que las cadenas de suministro desagregadas geográficamente ya no disfrutan del mismo nivel de apoyo de los políticos estadounidenses que antes.
Detrás de esta búsqueda estadounidense de independencia se encuentra la voluntad nacional de destetar a la economía de su dependencia de su archienemigo China.
De hecho, no solo Occidente invertirá más para mejorar la autosuficiencia. En la propia China, las decisiones políticas de hoy están influenciadas por su “estrategia de circulación dual”, que es la respuesta de Pekín a lo que ve como un entorno externo más hostil y el auge del nacionalismo tecnológico. Por lo tanto, la estrategia requiere un enfoque continuo en los gastos de capital en semiconductores, inteligencia artificial, computación cuántica, biotecnología y las industrias automotriz y aeroespacial.
En teoría, todos deberíamos ser más optimistas sobre el crecimiento invirtiendo más. Pero cuando todas estas inversiones se dirigen hacia adentro, con el objetivo de reemplazar, en lugar de complementar, el comercio mundial, es difícil esperar un nuevo aumento repentino de la inversión global.