Los formuladores de políticas a menudo describen su enfoque de la crisis COVID-19 como colocar a la economía en hibernación o en un coma inducido. En ese sentido, la restauración del funcionamiento normal después de revivir al paciente será la verdadera medida del éxito.
La recuperación pospandémica experimentará efectos que persisten después de que la causa inicial, el coronavirus, deje de tener un impacto. Hay varios elementos operativos a considerar:
1. La crisis continuará destruyendo la riqueza: Durante la Gran Recesión, los EE. UU. Perdieron alrededor de $ 10 billones por la reducción de los ahorros, la caída de los valores de las casas y las inversiones. Después de la crisis de COVID-19, los ahorros agotados afectarán los niveles de consumo. A largo plazo, el aumento de los precios de las acciones y de la vivienda puede restaurar la riqueza, pero solo para aquellos que no están obligados a vender. Los efectos serán más dañinos entre las personas de los grupos socioeconómicos más bajos que se ven obligados a gastar más de lo que pueden ahorrar.
Leer: Un cheque de estímulo de $ 1,200 no será suficiente. Dar a los estadounidenses $ 2,000 al mes libres de impuestos para impulsar la economía
2. La crisis dejará un legado de deuda: Los hogares, las empresas y el gobierno, muchos ya muy endeudados, experimentarán fuertes aumentos en los préstamos para cubrir los déficits de flujo de efectivo. Con alrededor de la mitad a dos tercios de los paquetes de apoyo del gobierno estructurados como préstamos, el endeudamiento crecerá sustancialmente.
Para los hogares y las empresas, la necesidad de cumplir con las obligaciones de deuda restringirá el gasto y la inversión futuros, ya que se ven obligados a desapalancarse. Los rebotes más lentos en los precios de los activos inmobiliarios y financieros exacerbarán el daño. Una década después de la crisis de 2008, millones de propietarios aún tenían hipotecas superiores al valor de sus viviendas. Para aquellos que no pagan, el efecto en los puntajes de crédito restringirá la capacidad futura de endeudamiento, restringiendo su participación en la economía.
Las bajas tasas y la financiación del banco central a través de la flexibilización cuantitativa (QE) permitirán a los gobiernos aumentar la deuda. Sin embargo, con una deuda que probablemente alcance el 150% del PIB para muchos países, retrasará el crecimiento, reducirá la flexibilidad del gasto y desplazará a otros prestatarios de los mercados de capitales. Las bajas tasas de crecimiento futuro y los altos niveles de deuda son incompatibles y, en última instancia, crearán presiones monetarias desestabilizadoras.
3. El negocio tardará en recuperarse: La mayoría de las empresas más pequeñas carecen de reservas para cubrir los gastos durante más de un mes o, como máximo, una cuarta parte. El capital invertido se perderá. Los clientes pueden cambiar a otros proveedores. Las fallas destruyen la propiedad intelectual integrada en las redes de clientes, personal y procesos. Revertir esta pérdida lleva tiempo.
Muchas empresas de turismo y hotelería, incluidas las aerolíneas, también tienen pasivos de crisis. Para conservar efectivo, muchas de estas compañías no han reembolsado las reservas canceladas, sino que han proporcionado cupones para uso futuro. Cuando se reanude la actividad, incurrirán en los costos de cumplir con estas obligaciones sin recibir ingresos adicionales.
Los cambios en la demanda de los consumidores por la crisis pueden afectar el nivel de actividad y ciertas empresas. Los viajes de negocios pueden ser reemplazados sustancialmente por teleconferencias. El crecimiento en el trabajo a distancia, las compras en línea y el entretenimiento pueden cambiar la demanda de bienes raíces. Las personas pueden evitar el crucero. Pueden ser reacios a viajar al extranjero por temor a futuros bloqueos.
Leer: Bill Gates: a medida que las cosas vuelven a ser “semi-normales”, es imposible exagerar el dolor que yace en los años venideros
Ver también: “Va a ser brutal”, dice el multimillonario Mark Cuban sobre la recuperación de la economía del coronavirus, y “no hay forma de endulzarlo”.
4. Habrá efectos negativos persistentes en el mercado laboral: A falta de perspectivas realistas de conseguir trabajo, muchos dejarán la fuerza laboral. Es improbable que un núcleo de desempleados de larga duración con despreciables habilidades laborales se vuelva a contratar. Esto aumentará la demanda de asistencia social e incurrirá en grandes costos sociales. Los empleadores recalibrarán su fuerza laboral para una mayor flexibilidad para reducir costos rápidamente en futuras crisis. El trabajo independiente y la subcontratación serán más frecuentes, disminuyendo la seguridad laboral y los ingresos generales. Los efectos recaerán fuertemente en los grupos minoritarios e inmigrantes de bajos salarios.
5. Una mayor participación del estado y una mayor deuda del gobierno serán difíciles de revertir: Los beneficios proporcionados en la crisis de COVID-19 pueden ser difíciles de recuperar. Los servicios esenciales o estratégicamente importantes pueden volver a convertirse en alguna forma de control gubernamental. Los rescates pueden reducir la competencia y crear zombis industriales a medida que los gobiernos buscan preservar las empresas y el empleo. El apoyo generalizado a los ingresos puede reducir los incentivos para ahorrar o incluso trabajar.
6. Espere cambios de comportamiento en las personas: La cicatrización de la crisis afectará la formación de la familia y la fertilidad, lo que alterará la demografía y acelerará el impacto en las sociedades con el envejecimiento de la población. Las actitudes hacia el gasto y el ahorro pueden cambiar. Después de la Gran Depresión, las personas se volvieron más prudentes y cautelosas, temiendo una nueva dislocación que amenazaría su supervivencia.
Los gobiernos pueden minimizar algunos de estos efectos al facilitar la inversión y ofrecer instalaciones de reciclaje. Sin embargo, muchas de estas consecuencias están fuera de su control. Esto apunta hacia una recuperación lenta y un menor crecimiento económico.
Satyajit Das es un ex banquero. Su último libro es Un banquete de consecuencias (publicado en América del Norte como La era del estancamiento) También es autor de Dinero extremo y Comerciantes, armas y dinero.
Más: Los negocios internacionales serán una de las primeras víctimas del coronavirus a medida que los gobiernos tomen un mayor control de sus economías.
Más: Las consecuencias económicas de la pandemia de coronavirus son mayores que cualquier estímulo que se esté trabajando actualmente.